Le Canada a publié samedi un projet de réglementation des stablecoins qui obligerait les émetteurs à adosser chaque jeton à de l'argent réel et à le restituer sur demande. La proposition, publiée le 24 octobre dans la Gazette du Canada, le journal officiel du gouvernement, ouvre une période de consultation publique de 60 jours, les règles devant entrer en vigueur à l'automne 2027.

Les stablecoins sont des jetons crypto conçus pour conserver une valeur stable, généralement indexée au parity sur le dollar américain. Pour quiconque détient ces jetons ou pourrait les utiliser pour envoyer de l'argent à l'étranger, ces règles déterminent si l'on récupère de l'argent réel si la société derrière le jeton fait faillite, à quelle vitesse il arrive et à quel coût.

Selon le projet de règles, chaque jeton doit être adossé un pour un à des réserves limitées aux espèces et à la dette publique arrivant à échéance dans trois mois ou moins, ainsi qu'aux fonds du marché monétaire—des pools d'actifs sûrs à court terme—ne détenant que de tels instruments. Ces réserves doivent être conservées auprès d'un dépositaire canadien dans des comptes séparés que les créanciers ne peuvent atteindre en cas de faillite de l'émetteur. Les détenteurs pourraient racheter n'importe quel montant sous trois jours ouvrables, avec des frais plafonnés à 1 %.

Une interdiction des rendements

Les émetteurs ne pourraient pas verser d'intérêts pour la simple détention d'un jeton, ni les acheminer via des tiers : tout dispositif permettant à quelqu'un de tirer un rendement de la détention d'un jeton, y compris le partage des revenus de l'émetteur, serait considéré comme un paiement indirect. Les récompenses liées à l'utilisation d'un jeton, plutôt qu'à sa détention, resteraient autorisées.

« Ces interdictions visent à distinguer les stablecoins des produits financiers qui concurrencent directement les dépôts bancaires ou autres instruments portant intérêt », indique l'avis.

Les émetteurs pourraient néanmoins conserver les revenus générés par leurs réserves, tant que celles-ci restent au moins égales aux jetons en circulation. Ils ne pourraient pas non plus présenter un jeton comme un dépôt bancaire ni revendiquer une assurance-dépôts ou une garantie gouvernementale. Les plaintes devraient être accusées réception sous sept jours et résolues sous 30.

La supervision de la Banque du Canada

Le projet fait suite à la loi sur les stablecoins, entrée en vigueur le 26 mars 2026, après l'annonce du plan par Ottawa dans son budget de novembre. La Banque du Canada enregistrait et superviserait les émetteurs.

« Il existe un besoin urgent de services de paiements transfrontaliers plus rapides, moins coûteux, plus transparents et plus accessibles », a déclaré Ron Morrow, directeur exécutif des paiements, de la surveillance et de la supervision de la Banque du Canada, lors d'une conférence à Ottawa en septembre 2025.

Aux États-Unis, le président Donald Trump a signé le GENIUS Act, la loi américaine sur les stablecoins, le 18 juillet 2025, qui interdit également aux émetteurs de verser des intérêts aux détenteurs. Le débat s'est depuis concentré sur l'autorisation accordée aux plateformes crypto d'offrir des rendements aux utilisateurs, à quoi les banques s'opposent en affirmant que les dépôts pourraient se diriger vers la crypto. Le différend a été suffisamment clivant pour contribuer à l'échec du Clarity Act au Sénat, une législation distincte destinée à établir des règles plus larges pour le marché de la crypto. Le lobby bancaire s'est opposé au Clarity Act au motif qu'il ne fermait pas suffisamment ce qu'il considérait comme une échappatoire du GENIUS Act, qui permet actuellement à des plateformes comme Coinbase d'offrir des rendements aux clients détenant des stablecoins USDC sur leurs comptes.

Sanctions et calendrier

Alors que le débat sur les stablecoins se déplace vers le voisin du nord des États-Unis, les sanctions atteindraient 1 million de dollars canadiens pour les violations graves et 10 millions pour les violations « très graves », comme le défaut de détenir des réserves adéquates ou de racheter à la valeur nominale. L'avis table sur cinq émetteurs, et environ 30 sociétés de paiement supplémentaires—dont des plateformes crypto détenant les jetons des clients dans des portefeuilles—seraient placées sous la supervision de la Banque du Canada.

Ottawa recueille les commentaires pendant 60 jours, jusqu'environ le 23 décembre. Cette consultation constitue la prochaine étape formelle avant la date de démarrage visée à l'automne 2027 du cadre proposé, et les règles finales détermineront comment les exigences du projet s'appliqueront aux émetteurs et aux sociétés de paiement. « L'objectif est que le règlement proposé entre en vigueur à l'automne 2027 », a indiqué l'avis.