BYD Company Limited (BYDDF) a reculé de 1,98 % à 11,40 $ après la publication de résultats semestriels 2026 contrastés, alors que le bénéfice du deuxième trimestre est reparti à la hausse pour la première fois en cinq trimestres, soutenu par une envolée des ventes de véhicules à l’étranger.

La dynamique des exportations a renforcé les marges, mais la faiblesse de la demande intérieure et la concurrence acharnée sur les prix en Chine ont continué de freiner la croissance plus large des bénéfices. Ce résultat dépasse le seul cas d’une entreprise : BYD est le plus grand vendeur mondial de véhicules rechargeables et un rival mondial majeur de Tesla, et son orientation vers l’exportation reflète un mouvement plus large des constructeurs automobiles chinois à mesure que leur marché domestique ralentit.

Le bénéfice du deuxième trimestre repart à la hausse

BYD a annoncé un bénéfice net du deuxième trimestre de 8,2 milliards de yuans, en hausse de 30 % sur un an. Cette progression met fin à quatre trimestres consécutifs de baisse et inverse la chute de 55 % du bénéfice enregistrée au premier trimestre. Toutefois, le résultat est resté inférieur aux prévisions des grandes banques, qui tablaient sur une croissance moyenne du bénéfice proche de 48 % au deuxième trimestre.

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a diminué de 3,2 % à 194,6 milliards de yuans, prolongeant d’un trimestre encore la contraction du revenu du groupe. Néanmoins, ce repli marque une amélioration par rapport à la baisse de 12 % enregistrée au cours des trois premiers mois de 2026. Un mix plus solide de ventes à l’étranger a soutenu les marges et permis au bénéfice de progresser malgré un chiffre d’affaires trimestriel plus faible.

Sur l’ensemble du premier semestre, BYD a généré 344,82 milliards de yuans de chiffre d’affaires et 12,33 milliards de yuans de bénéfice net. Le chiffre d’affaires a diminué de 7,13 % sur un an, tandis que le bénéfice net attribuable a reculé de 20,54 % sur la période. Parallèlement, le flux de trésorerie opérationnel a augmenté de 17,3 % à 37,34 milliards de yuans, et les réserves de liquidités ont atteint 167,4 milliards de yuans.

Les ventes de VE à l’étranger bondissent de près de 68 %

BYD a exporté environ 792 000 véhicules au premier semestre, soit une hausse de près de 68 % par rapport à un an plus tôt. Les exportations ont représenté environ 44 % des ventes totales de véhicules, réduisant la dépendance du groupe à son marché intérieur plus faible. Les ventes à l’étranger au deuxième trimestre ont atteint 471 091 unités, en hausse de 82,46 % sur un an et de 46,68 % par rapport au trimestre précédent.

La croissance des exportations a également soutenu la rentabilité. La marge brute du premier semestre est passée à 18,85 % contre 18,01 % un an plus tôt, et l’activité à l’étranger de BYD a affiché une marge brute de 22 % alors que le chiffre d’affaires opérationnel de ces marchés progressait de 34 %. Cette amélioration a aidé à compenser la faiblesse des prix en Chine et la hausse des coûts liée à l’expansion mondiale du groupe.

BYD a poursuivi son expansion en Europe et en Asie du Sud-Est et est récemment entrée sur le segment des mini-voitures, très populaire au Japon. La poussée à l’exportation s’est faite malgré le renforcement des barrières commerciales : l’Union européenne impose depuis fin 2024 des droits compensateurs sur les véhicules électriques fabriqués en Chine, ajoutant 17 % pour BYD en plus du tarif d’importation standard de 10 %. En réponse, BYD a localisé sa production à l’étranger, en ouvrant des usines en Thaïlande et au Brésil et en ajoutant des capacités en Hongrie et en Turquie. Les ventes combinées de ses marques haut de gamme — Denza, Fang Cheng Bao et Yangwang — ont augmenté de 61 % au cours du premier semestre. Ces marques représentaient 12,8 % des ventes de véhicules particuliers, soutenant un mix produit plus solide.

La concurrence en Chine continue de peser sur l’action BYDDF

BYD a vendu 1 808 511 véhicules à énergie nouvelle au premier semestre, soit une baisse de 15,72 % sur un an. Toutefois, les ventes du deuxième trimestre n’ont reculé que de 3,24 %, contre une chute de 30,01 % au premier trimestre. Les ventes de juillet ont ensuite progressé de 21,76 % à 419 211 véhicules, marquant le troisième mois consécutif de croissance annuelle.

La demande chinoise est restée faible, la baisse du soutien aux programmes de reprise, la faiblesse du marché immobilier et les inquiétudes sur les revenus ayant pesé sur les achats de véhicules. La réduction des subventions contraste avec 2024, lorsque le programme de reprise et de mise au rebut de Pékin avait aidé les ventes automobiles chinoises à atteindre des niveaux records. Dans le même temps, la concurrence intense sur les prix a continué de peser sur les marges domestiques dans l’ensemble du marché des véhicules électriques. L’expansion à l’étranger a aussi accru les dépenses liées aux droits de douane, au marketing, à la recherche, à la logistique et à l’allongement des cycles de stocks.

BYD a investi 28,9 milliards de yuans en recherche et développement au premier semestre, soit plus du double de son bénéfice net. Le groupe a désormais dépensé plus de 270 milliards de yuans en recherche tout en faisant progresser ses technologies de batterie et de recharge. BYD a également atteint 10 000 stations de recharge rapide, tandis que ses commandes de stockage d’énergie restent programmées jusqu’en 2028.

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