Bank of America (BofA) avertit que les prix du pétrole pourraient continuer à grimper jusqu’à l’hiver si les États-Unis et l’Iran ne parviennent pas à un accord pour rouvrir le détroit d’Hormuz, alors que de graves pénuries apparaissent déjà sur les marchés du diesel, de l’essence et du gaz naturel mondial.

"We've been expecting oil to be in the $70 to $80 a barrel range for Brent on the assumption that we were going to see some resolution," Francisco Blanch, Bank of America's head of commodities and derivatives research, told CNBC on Monday. "But if we don't, we're going to keep creeping higher into the winter."

Cet avertissement intervient alors que les négociations sur la réouverture d’Hormuz restent sans issue et que le trafic de pétroliers à travers le point de passage le plus important au monde pour le pétrole demeure à une fraction de ses niveaux d’avant-guerre. Le détroit transporte normalement environ 20% de la consommation mondiale de pétrole, ce qui en fait la principale voie maritime pour le brut et les produits raffinés. Blanch a indiqué qu’environ 5 à 10 navires par jour seulement franchissent actuellement le détroit, contre quelque 140 avant le conflit. Une partie du brut étant désormais réacheminée via l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, qui disposent tous deux d’oléoducs terrestres contournant le détroit, mais à une capacité limitée par rapport au débit normal d’Hormuz, le trafic devrait remonter à environ 80 à 100 navires par jour pour simplement stabiliser les marchés de l’énergie.

"We have enough crude oil for now, but we have true shortages in diesel markets, gasoline markets and also global gas," Blanch said. "We have some serious shortfalls in end products in the energy markets right now."

Ces pénuries se manifestent de façon particulièrement marquée dans les marges de raffinage. Blanch a déclaré que les crack spreads du diesel — l’écart entre les prix du diesel et du brut — ont bondi à environ 80 à 85 dollars par baril, ce qui signifie que le seul écart sur le diesel dépasse désormais le prix du brut WTI. Ce manque est particulièrement sensible à l’approche de l’hiver dans l’hémisphère Nord, période où la demande saisonnière de fioul de chauffage et de diesel atteint généralement son pic.

"That's kind of never happened before except for a few occasions," he said, adding that gasoline differentials are also extremely high and refining margins have reached record levels.

Les stocks offrent une protection nettement moindre que lors des précédentes perturbations de l’offre. "We don't have the inventories that we used to have," a déclaré Blanch, avertissant qu’un échec à conclure un accord pourrait entraîner une nouvelle escalade. Des années de ponctions, y compris des libérations récentes de la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis, ont laissé les stocks tampons bien plus faibles que lors des perturbations passées.

Le Brent s’échangeait à 86,12 dollars le baril lundi matin, en hausse de 3,08%, tandis que le WTI évoluait près de 80,72 dollars, en hausse de 3,25%.

Bank of America appelle également les investisseurs à adopter une posture plus défensive, son indicateur bull-and-bear ayant grimpé à 9,7, son plus haut niveau depuis 2021. Le stratège en chef des investissements, Michael Hartnett, a recommandé de réduire l’exposition aux actifs risqués plutôt que d’augmenter les positions, écrivant que la banque reste dans le camp "Retreat/Rotate not Reload". Les actions américaines restent proches de leurs sommets historiques, exposant fortement les investisseurs si une nouvelle hausse des prix du pétrole et des carburants se répercute sur l’inflation et l’économie au sens large.

By Michael Kern for Oilprice.com