BNY et Galaxy ont annoncé le 4 août qu'ils collaboraient pour intégrer des services de staking à la plateforme de garde d'actifs numériques de BNY, Galaxy devant fournir l'infrastructure sous-jacente et aider à concevoir l'offre. BNY, la plus ancienne banque d'Amérique fondée en 1784, est l'un des plus grands dépositaires au monde, avec des dizaines de milliers de milliards de dollars d'actifs sous garde et sous administration. Galaxy est une société de services financiers en actifs numériques opérant dans le trading, la gestion d'actifs et l'infrastructure blockchain. Le service reste soumis à l'examen réglementaire, et aucune date de lancement n'a été divulguée. Selon l'annonce officielle, les deux entreprises travailleront ensemble sur l'architecture du produit prévu.

Structure du service et accès institutionnel

Dans le cadre de l'accord proposé, les investisseurs institutionnels détenant des actifs numériques éligibles auprès de BNY seraient en mesure de staker ces actifs directement via la plateforme de garde de la banque, éliminant ainsi le besoin d'organiser des services de staking par l'intermédiaire d'un tiers. Galaxy fournirait l'infrastructure spécialisée nécessaire pour participer aux réseaux à preuve d'enjeu (proof-of-stake), tandis que BNY conserverait la relation client et intégrerait le service à ses offres existantes, notamment la garde, la comptabilité des fonds, les rapports fiscaux, les paiements et les rapports institutionnels, en fonction de l'actif et du client.

Le staking consiste à engager des jetons pour aider à valider les transactions et sécuriser un réseau blockchain. En retour, le réseau distribue des récompenses aux participants. Cependant, le montant de ces récompenses peut fluctuer en fonction des performances du validateur, de la participation globale au réseau et des règles spécifiques régissant chaque protocole.

Pour les clients institutionnels, les avantages opérationnels sont significatifs. L'exécution de nœuds de validation, la gestion des clés privées et le suivi interne des récompenses du réseau nécessitent des systèmes techniques et des contrôles que de nombreux gestionnaires d'actifs préfèrent ne pas créer et maintenir en interne. Le partenariat entre BNY et Galaxy répartirait ces responsabilités entre un dépositaire établi et une entreprise exploitant déjà une infrastructure blockchain.

Questions sans réponse sur les termes et conditions

L'annonce laisse plusieurs questions pratiques clés sans réponse. BNY et Galaxy n'ont pas encore identifié quelles cryptomonnaies seront éligibles au staking, comment les récompenses seront distribuées, quels seront les frais facturés aux clients, ou combien de temps prendront les retraits et le processus de déblocage (unstake).

Ces détails peuvent différer considérablement d'un réseau blockchain à l'autre. Certains actifs peuvent être déblocables relativement rapidement, tandis que d'autres exigent des participants qu'ils patientent pendant des périodes de sortie définies par le protocole, qui peuvent durer des jours ou des semaines.

Les récompenses de staking ne doivent pas être assimilées aux intérêts générés par un dépôt bancaire. Les rendements sont variables, l'accès aux actifs stakés peut être retardé, et les défaillances techniques peuvent entraîner une perte de récompenses ou des pénalités sur certains réseaux. Bien que l'utilisation d'un dépositaire familier puisse simplifier l'administration, les clients dépendraient toujours de l'infrastructure de Galaxy et du bon fonctionnement de la blockchain sous-jacente.

Examen réglementaire requis avant le lancement

Les deux entreprises ont décrit le service prévu comme soumis à un examen réglementaire. L'annonce du partenariat ne confirme pas que le staking est actuellement disponible via BNY. La structure finale pourrait également être influencée par les exigences réglementaires liées à la garde, aux divulgations aux clients, au traitement des récompenses et à la répartition des responsabilités entre BNY et Galaxy.

Les services de staking ont attiré une attention réglementaire particulière aux États-Unis. En février 2023, la SEC a accusé Kraken de ne pas avoir enregistré son programme de staking en tant que service, ce qui a abouti à un règlement de 30 millions de dollars et à l'arrêt de cette offre pour les clients américains par Kraken. Cette affaire a souligné les questions de savoir si les services de staking offerts par le biais d'intermédiaires devraient être traités comme des transactions sur valeurs mobilières, une considération qui peut influencer la manière dont les banques et autres entreprises réglementées structurent de tels produits.

Jusqu'à la conclusion du processus réglementaire, l'annonce représente une initiative planifiée plutôt qu'un lancement de produit actif.

Comment l'approche de BNY diffère des ETP de staking

Cette collaboration intervient alors que les sociétés financières traditionnelles offrent de plus en plus aux institutions de multiples voies pour obtenir une exposition aux récompenses de staking. À la fin du mois de juillet, Morgan Stanley a lancé des ETP sur Ethereum et Solana avec staking, permettant aux investisseurs de recevoir une exposition via des titres cotés en bourse sans détenir ni staker directement les jetons sous-jacents.

Le service prévu par BNY cible un segment différent : les institutions qui possèdent déjà des actifs numériques et les conservent chez BNY. Plutôt que d'acheter un produit coté en bourse, ces clients gagneraient des récompenses de staking sur les jetons détenus directement via la plateforme de BNY. La distinction est importante — un investisseur en ETP détient une valeur mobilière dont la valeur est liée aux actifs et aux récompenses sous-jacentes, tandis qu'un client de garde détient directement les actifs numériques et s'appuie sur le dépositaire pour gérer les exigences opérationnelles et de reporting associées au staking.

La proposition de BNY ajouterait une nouvelle capacité à son activité de garde d'actifs numériques, bien que son utilité pratique ne puisse être pleinement évaluée tant que les entreprises n'auront pas divulgué les réseaux pris en charge, les coûts, les règles de retrait et l'approche en matière de risques liés aux validateurs.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les récompenses de staking sont variables et peuvent comporter des risques techniques, de liquidité, réglementaires et liés aux validateurs.