BNY, la plus grande banque dépositaire au monde, prévoit de permettre d’ici 2027 le règlement en continu des bons du Trésor américain, à la fois conventionnels et tokenisés, après une transaction réussie hors séance impliquant les réserves de deux émetteurs de stablecoins. L’initiative vise à combler un décalage structurel entre les marchés d’actifs numériques, ouverts 24/7, et les fenêtres de règlement limitées aux jours ouvrables du marché des bons du Trésor américain, évalué à 29 000 milliards de dollars, le marché de titres d’État le plus vaste et le plus profond au monde.

Selon une lettre envoyée aux clients et rapportée par Bloomberg, la banque commencera à tester des bons du Trésor tokenisés sur une blockchain privée d’ici la fin de cette année. En outre, BNY prévoit d’étendre son réseau de règlement existant plus tard cette année afin de couvrir une plus grande partie des journées de négociation en Asie, en Europe et aux États-Unis.

Un test hors séance démontre la viabilité en dehors des heures de marché

La transaction pilote impliquait des réserves de stablecoins de RLUSD de Ripple et d’USDO d’OpenEden. Ripple a participé directement à l’opération, tandis que Dreyfus, l’unité de gestion de trésorerie de BNY, a agi pour le compte d’OpenEden. L’opération a été exécutée sur Tradeweb après que Fedwire Securities avait déjà cessé de traiter les transferts de bons du Trésor sur le marché secondaire pour la journée. Fedwire, le système de règlement de titres de la Réserve fédérale, interrompt généralement les transferts de bons du Trésor sur le marché secondaire en début de soirée, heure de l’Est, les jours ouvrables, et reste inactif les week-ends et jours fériés.

BNY a confirmé que la transaction avait été réglée peu après via les rails de trésorerie existants. Les titres eux-mêmes n’étaient pas tokenisés ; le test a plutôt démontré que l’activité liée aux bons du Trésor adossés à des réserves de stablecoins pouvait se poursuivre au-delà de la principale fenêtre de règlement américaine.

Répondre au décalage du week-end

RLUSD et USDO détiennent tous deux de la dette publique à court terme comme actifs de réserve. Si les tokens eux-mêmes se négocient en continu, les bons du Trésor sous-jacents restent soumis aux fenêtres de règlement des jours ouvrables. Cette limite peut retarder les ajustements de réserves à la suite d’importantes créations de tokens, de rachats ou d’appels de garanties — une contrainte que l’initiative de BNY vise à résoudre. La question est devenue plus pressante à mesure que les émetteurs de stablecoins, collectivement, sont devenus parmi les plus importants détenteurs de dette publique américaine à court terme, avec des avoirs comparables à ceux de grands fonds souverains et de banques centrales étrangères.

Relations de conservation existantes

BNY est déjà le principal dépositaire des réserves de RLUSD, un rôle établi en 2025. La banque fournit également des services de conservation et de gestion d’investissement pour le fonds tokenisé de bons du Trésor d’OpenEden.

En janvier, BNY a introduit des soldes de dépôts tokenisés, offrant aux clients institutionnels une représentation on-chain de la monnaie de banque commerciale — une étape que la banque considère comme fondamentale pour sa stratégie plus large de tokenisation. Cette initiative place BNY aux côtés d’autres grandes institutions de Wall Street qui explorent des infrastructures de règlement fondées sur la blockchain, notamment la plateforme Onyx de JPMorgan et les expérimentations de dépôts tokenisés de Citi, alors que la finance traditionnelle cherche à réduire l’écart entre ses heures d’activité et celles des marchés d’actifs numériques.