Blue Macellari, qui a consacré 20 ans à investir dans la dette souveraine des marchés émergents et la dette en difficulté avant de bâtir l'activité d'actifs numériques de T. Rowe Price, affirme que le Bitcoin est désormais au cœur du débat sur l'érosion monétaire — un point de vue qui rend sa lecture du marché du Trésor américain particulièrement intéressante à entendre.

Dans un nouvel épisode avec Bitcoin Magazine, Macellari évoque le retour des bond vigilantes — l'expression désignant depuis longtemps les investisseurs obligataires qui s'opposent aux excès budgétaires en vendant de la dette publique ou en exigeant des rendements plus élevés — le passage d'un financement de la dette américaine d'acheteurs étrangers vers des acheteurs nationaux, et pourquoi les comparaisons avec le Japon et l'Italie ne s'appliquent pas correctement à l'acheteur américain. Elle évalue également si la demande de bons du Trésor émise par les stablecoins dans le cadre de la GENIUS Act constitue un changement significatif ou une illusion, une question qui a pris du poids depuis que la GENIUS Act a créé en 2025 un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement aux États-Unis, exigeant que ces tokens soient adossés à des réserves pouvant inclure des bons du Trésor à court terme. L'intégralité de la conversation est disponible sur la chaîne YouTube de Bitcoin Magazine.

L'épisode illustre également le chemin parcouru par le débat sur les actifs numériques au sein de la finance traditionnelle : T. Rowe Price, une société principalement connue pour ses fonds d'actions et d'obligations à gestion active, a bâti une activité d'actifs numériques et lancé un ETF multi-tokens à gestion active, et sa lecture du Bitcoin s'effectue ici à travers le même prisme budgétaire et de liquidité — le fameux « debasement trade », dans lequel les investisseurs comparent les actifs à offre fixe aux inquiétudes liées aux déficits publics et à la dépréciation des devises — qui relie l'analyse du marché obligataire de l'épisode aux questions d'allocation institutionnelle soulevées dans ses derniers chapitres.

Chapitres de l'épisode

• 0:00 — How the Digital Asset Conversation Changed Inside T. Rowe Price
• 115 — Why T. Rowe Price Built an Actively Managed Multi-Token ETF
• 2:43 — Tokenization at Scale and the Automation of Asset Management
• 4:22 — Bifurcated Liquidity and the Risks of 24/7 Trading
• 6:11 — The Brazil Mortgage Story That Became a Bitcoin Origin Story
• 7:04 — Global Liquidity, Fiscal Concerns and the Bond Vigilantes Return
• 8:26 — Foreign vs Domestic Treasury Buyers and the Japan Comparison
• 10:15 — Can GENIUS Act Stablecoins Create Real Demand for T-Bills?
• 11:16 — Why the Debasement Trade Actually Drives Institutional Allocations
• 13:02 — Volatility as a Portfolio Tool and the Generational Allocation Split

Avertissement : Les vues et opinions exprimées dans cette émission sont celles des participants et ne reflètent pas nécessairement la politique ou la position officielle de BTC Inc., Bitcoin Magazine, ou de toute entité affiliée. Ce contenu est fourni à titre informatif et éducatif uniquement et ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, juridique, fiscal ou comptable. Rien dans cette émission ne constitue une sollicitation, une recommandation, une approbation ou une offre d'achat ou de vente de titres ou d'instruments financiers. Les téléspectateurs doivent consulter leurs propres conseillers avant de prendre des décisions financières ou commerciales.

Cet article, T. Rowe Price's Blue Macellari: Bitcoin is Now Core to the Debasement Conversation, est d'abord paru sur Bitcoin Magazine et a été écrit par Patrick Green.