Les sociétés de trésorerie bitcoin sont passées des obligations convertibles aux actions perpétuelles privilégiées, et le directeur des investissements de Blue Coin Capital, Mike Treidl, estime que cette transition pourrait bientôt relancer les achats de bitcoin de Strategy (MSTR). S'exprimant auprès de Bitcoin Magazine, Treidl explique comment les actions perpétuelles privilégiées permettent à des émetteurs comme Strategy de différer leurs paiements sans être en défaut, et pourquoi le retour de ces titres privilégiés à leur valeur nominale pourrait offrir à la société un second moteur d'achat de bitcoin. Ce changement de financement est important car les deux instruments se comportent différemment en période de tension : les obligations convertibles comportent des dates d'échéance pouvant forcer un refinancement ou un remboursement, tandis que les perpétuelles privilégiées n'ont pas d'échéance et peuvent suspendre leurs distributions sans déclencher de défaut. Cela explique également pourquoi le prix de ces titres privilégiés par rapport au pair est le pivot de l'argumentaire de Treidl — lorsque les actions privilégiées se négocient sous leur valeur nominale, il devient difficile de valoriser attractivement les nouvelles émissions, de sorte qu'un retour au pair rouvrirait ce canal de financement.

Treidl détaille également comment des indicateurs tels que les sats par action permettent aux sociétés de trésorerie d'offrir un effet de levier sans appel de marge, créant de la valeur pour les actionnaires au-delà de la simple détention directe de bitcoin. La conversation aborde aussi le rebond du bitcoin à 83 000 $, son parcours de Morgan Stanley à Blue Coin Capital, le dimensionnement d'une allocation bitcoin en définissant d'abord un budget de risque, l'épuisement des vendeurs et sa pertinence pour les sociétés de trésorerie, les fonds de pension et les dotations comme prochaine vague d'adoption institutionnelle, le classement BarclayHedge de Blue Coin et son achat de STRC — la perpétuelle privilégiée de Strategy — sous le pair, ainsi que les plus grandes opportunités et risques qu'il entrevoit pour le bitcoin au cours des deux prochaines années. Pour les lecteurs qui suivent cette thèse, les indicateurs à surveiller sont le rétablissement et le maintien de la valeur nominale des actions privilégiées de Strategy, la reprise des émissions privilégiées à des niveaux accrétifs en termes de sats par action, et la concrétisation des allocations des fonds de pension et des dotations que Treidl décrit comme la prochaine vague institutionnelle.

Chapitres :

• 0:00 – Mike Treidl sur le rebond du bitcoin à 83K $
• 0:50 – De Morgan Stanley à Blue Coin Capital : faire le pont entre Wall Street et le bitcoin
• 1:49 – Le budget de risque d'abord : comment dimensionner une allocation bitcoin
• 4:11 – L'épuisement des vendeurs et les sociétés de trésorerie bitcoin
• 5:27 – Pourquoi les sociétés de trésorerie sont passées des convertibles aux privilégiées
• 6:47 – Ce que le retour des privilégiées de Strategy au pair signifie pour le bitcoin
• 8:13 – Sats par action : l'effet de levier sans appel de marge
• 9:11 – Fonds de pension, dotations et la prochaine vague d'adoption institutionnelle
• 11:23 – Le classement BarclayHedge de Blue Coin et l'achat de STRC sous le pair
• 12:30 – Les plus grandes opportunités et risques du bitcoin pour les deux prochaines années

AVERTISSEMENT : Les points de vue et opinions exprimés dans cette émission sont ceux des participants et ne reflètent pas nécessairement la politique officielle ou la position de BTC Inc., de Bitcoin Magazine ou de toute entité affiliée. Ce contenu est fourni à titre informatif et éducatif uniquement et ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, juridique, fiscal ou comptable. Rien dans cette émission ne constitue une sollicitation, une recommandation, une approbation ou une offre d'achat ou de vente de titres ou d'instruments financiers. Les téléspectateurs doivent consulter leurs propres conseillers avant de prendre des décisions financières ou commerciales.

L'intégralité de l'interview, Blue Coin Capital CIO : MSTR'S BTC Buying Engine is About to IGNITE | Mike Treidl, est d'abord parue sur Bitcoin Magazine et a été rédigée par Patrick Green.