La Blockchain Association a demandé à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis de réviser ses projets de règles crypto portant sur les exemptions de tokens, la levée de fonds et le trading sur le marché secondaire. Dans une lettre de commentaires, le groupe professionnel a réclamé des normes plus claires pour déterminer quand les tokens cessent de relever de la catégorie des contrats d'investissement, des protections renforcées pour les acteurs du marché et moins d'obstacles pour les startups crypto. Les lettres de commentaires font partie intégrante du processus réglementaire américain : les agences examinent les retours externes avant de décider d'adopter, de réviser ou de retirer une proposition, offrant ainsi au groupe un canal structuré pour influencer le texte avant sa finalisation.

L'organisation recherche des critères objectifs permettant de déterminer quand les tokens ne relèvent plus de la catégorie des contrats d'investissement, ainsi que des garanties pour les acteurs du marché agissant de bonne foi. Elle propose également de relever les plafonds de levée de fonds de la SEC à 10 millions de dollars pour les startups et à 150 millions de dollars pour les exemptions de levée de fonds, et souhaite des règles de trading crypto adaptées, une préemption fédérale renforcée et des orientations plus claires du Treasury concernant les logiciels de finance décentralisée (DeFi) et les stablecoins étrangers. Prises ensemble, ces demandes touchent aux mécanismes fondamentaux régissant le lancement des projets crypto, la levée de fonds et l'accès aux marchés secondaires aux États-Unis.

Des normes de tokens plus claires réclamées

Au cœur de la lettre de commentaires figure une demande d'indicateurs objectifs permettant de déterminer quand les efforts managux essentiels d'un émetteur ont pris fin. Les références proposées incluent un code source accessible au public et l'absence de toute partie unique capable de censurer des transactions ou de réécrire les règles du réseau. Ces références s'articulent avec le test Howey de la Cour suprême — la norme de longue date selon laquelle une transaction constitue un contrat d'investissement lorsque les acheteurs s'attendent raisonnablement à des profits découlant des efforts d'autrui — l'association proposant des marqueurs concrets, fondés sur la technologie, pour déterminer quand cette dépendance prend fin.

L'association soutient également que la responsabilité doit suivre le contrôle. Selon sa proposition, les projets répondraient des activités qu'ils contrôlent, tandis que les applications tierces et l'activité communautaire resteraient hors de leur responsabilité. Les plateformes d'échange et les fournisseurs de liquidité qui agissent de bonne foi sur la base des déclarations des projets devraient eux aussi bénéficier de protections.

En outre, le groupe a proposé d'autoriser les plateformes de trading et d'autres tiers qualifiés à déposer des dossiers pour des tokens déjà émis. De tels dépôts, selon lui, ne devraient pas constituer une reconnaissance du fait qu'un token relevait auparavant de la catégorie des valeurs mobilières.

Des plafonds de levée de fonds relevés proposés

L'association a exhorté la SEC à relever le plafond de l'exemption pour startups à 10 millions de dollars et celui de l'exemption de levée de fonds à 150 millions de dollars. Elle souhaite également que les airdrops et les récompenses de réseau soient exclus des calculs de l'exemption pour startups, et propose de permettre à la transparence onchain de remplacer les états financiers audités. Les états audités figurent parmi les obligations récurrentes les plus coûteuses pour les entreprises en phase de démarrage, tandis que les registres onchain sont consultables publiquement et mis à jour en temps réel.

Concernant l'accès au marché, le groupe a réclamé une préemption fédérale renforcée afin de prévenir les exigences étatiques contradictoires — une référence au patchwork d'États en État, incluant les régimes de licence de transfert de monnaie, que les entreprises crypto américaines doivent composer depuis longtemps. Sa proposition couvrirait les tokens qualifiés émis avant l'entrée en vigueur règles, ainsi que le trading fondé sur les déclarations des projets. L'association a en outre exhorté la SEC à traiter l'enregistrement des intermédiaires, à établir des règles adaptées pour les plateformes de trading et à soutenir le trading 24 heures sur 24 ainsi que l'auto-conservation des actifs.

Le Treasury confronté à des questions distinctes sur les règles de la GENIUS Act

Parallèlement, la Blockchain Association a demandé au Treasury des États-Unis de clarifier les projets de règles de la GENIUS Act concernant les logiciels de finance décentralisée, les émetteurs étrangers de stablecoins et la responsabilité. La GENIUS Act est la loi fédérale sur les stablecoins promulguée en 2025, et les projets d'application du Treasury déterminent la manière dont ses obligations s'appliquent aux développeurs de logiciels, aux émetteurs étrangers et aux acteurs du marché secondaire. Le groupe souhaite que les autorités distinguent les activités financières orientées client des logiciels d'auto-conservation et des validateurs. Il soutient également que la responsabilité en cas d'émission illicite de stablecoins devrait exiger une connaissance effective et une assistance substantielle, plutôt qu'une simple activité de marché secondaire.

Pour les stablecoins émis à l'étranger, l'association privilégie des exigences fondées sur les informations réglementaires accessibles. Le Treasury n'a pas retenu les modifications demandées, et les projets de règles restent soumis à l'examen réglementaire. L'intégration ou non de ces recommandations par l'une ou l'autre agence contribuera à définir le socle opérationnel de l'émission de tokens, des plateformes de trading et des activités liées aux stablecoins aux États-Unis.