VICTORIA, SEYCHELLES, 27 août 2026, Chainwire — Une recherche indépendante menée par la société d'analyse d'actifs numériques Block Scholes a mesuré la profondeur du carnet d'ordres, les spreads et le slippage sur quatre contrats à perpétuité tokenisés sur actifs réels (RWA) listés sur la plateforme Universal Exchange (UEX) de Bitget. La société a constaté que la liquidité en attente sur le contrat de Bitget adossé à Nvidia atteignait environ les trois quarts de la profondeur disponible sur le propre marché spot BTC/USDT de Bitget à la mi-mai 2026, ce qui illustre comment ces instruments synthétiques peuvent attirer une liquidité visible significative alors même que les actifs sous-jacents ne se négocient pas en continu.

L'étude, publiée par Block Scholes le 15 juin 2026, portait sur quatre contrats à perpétuité marginés en USDT qui suivent le prix d'actifs traditionnels : l'or (XAU-USDT), l'ETF SPDR S&P 500 (SPY-USDT), l'action Nvidia (NVDA-USDT) et l'ETF Invesco QQQ Nasdaq-100 (QQQ-USDT). Il s'agit de contrats dérivés qui offrent une exposition synthétique au prix de l'actif sous-jacent et ne confèrent ni propriété d'actions, ni dividendes, ni droits de vote dans les sociétés ou fonds concernés.

À partir de captures du carnet d'ordres réalisées environ une heure après l'ouverture de la session actions américaine le 18 mai 2026, Block Scholes a relevé des spreads au meilleur prix d'environ 0,02 point de base sur le contrat or, de 0,14 point de base sur les contrats SPY et QQQ, et de 0,44 point de base sur le contrat NVDA. Autrement dit, moins d'un demi-point de base séparait le meilleur achat du meilleur vente sur trois des quatre instruments à ce moment-là. En comparaison, les mêmes contrats affichaient des spreads nettement plus larges trois minutes après l'ouverture du marché américain ce jour-là, le spread de SPY passant de 1,76 point de base à 0,14 point de base en l'espace d'une heure.

Le slippage sur des ordres simulés plus importants a montré une amélioration similaire au fur et à mesure de la session. Un ordre d'achat au marché simulé de 100 000 dollars sur le contrat SPY a subi un slippage de 14,88 points de base à l'ouverture, ramené à 10,66 points de base une heure plus tard. Un ordre de 500 000 dollars s'est amélioré de 46,07 points de base à 24,90 points de base sur la même période, selon le rapport. Pour les traders et les observateurs du marché, ces chiffres montrent comment les perpétuels tokenisés peuvent paraître serrés au sommet du carnet tout en devenant sensiblement plus coûteux à exécuter à mesure que la taille des ordres augmente.

La profondeur a tenu en dehors des heures de négociation standard, avec un amincissement saisonnier

Comme les perpétuels RWA se négocient en continu alors que leurs actifs sous-jacents non, Block Scholes a également mesuré le comportement de la liquidité en dehors des heures habituelles des marchés de référence. Le volume de transactions sur ces contrats a fortement chuté le week-end — de 65 % à 90 % par rapport aux niveaux des jours ouvrés, selon le contrat — mais les spreads médians acheteur-vendeur sont restés proches des niveaux des jours ouvrés sur l'ensemble de la semaine échantillonnée. Ces médianes s'établissaient à environ 0,02 point de base pour l'or, 0,8 pour QQQ, 1,0 pour NVDA et 1,3 pour SPY.

Cette combinaison est importante car elle suggère que le marché peut rester coté même lorsque les actifs de référence sous-jacents sont fermés, bien que la méthodologie du rapport précise que la profondeur visible n'est pas synonyme de liquidité exécutable garantie. En pratique, cela rend la distinction entre les spreads cotés et les ordres réellement exécutés particulièrement pertinente pour les utilisateurs de produits synthétiques négociés en continu.

Les spreads se sont brièvement élargis, puis rétablis, lors d'un stress de marché aigu

Le rapport a également examiné le comportement des quatre contrats autour de l'annonce, le 28 février 2026, des frappes américaines contre l'Iran. Les spreads se sont élargis sur les quatre contrats dans les instants qui ont suivi. Par exemple, le spread de NVDA est passé d'un niveau de référence proche de 0,6 point de base à un pic de 3,4 points de base. Block Scholes a indiqué que cet élargissement fut bref, le spread de NVDA revenant près de son niveau d'avant-annonce en quelques minutes et celui de QQQ dans l'heure.

La profondeur du carnet d'ordres s'est amincie de manière plus visible que les spreads le jour de l'annonce. La profondeur en attente de QQQ à moins de 1 % du prix médian est tombée à environ 109 000 dollars, contre une médiane typique d'environ 191 000 dollars le samedi. Block Scholes a constaté que la profondeur revenait dans cette fourchette habituelle en l'espace d'une semaine, offrant un aperçu de la façon dont la liquidité sur ces contrats peut se contracter lors de phases de volatilité liées à l'actualité avant de se normaliser.

Méthodologie

Block Scholes a calculé le spread acheteur-vendeur comme l'écart entre le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente divisé par le prix médian. Elle a modélisé le slippage en parcourant le carnet d'ordres visible pour des ordres au marché de tailles spécifiées, en combinant l'API publique de Bitget et des données historiques de carnets d'ordres couvrant la période de septembre 2025 à mai 2026.

La note méthodologique de la société précise que les chiffres de profondeur reflètent la liquidité visible en attente à un instant donné ou sur une période d'échantillonnage, et non une liquidité exécutable garantie. Elle précise également que les estimations de slippage excluent les frais de négociation, les paiements de financement et la liquidité cachée ou reconstituée.

Le rapport complet, y compris les graphiques à l'appui et l'intégralité des tableaux de données mentionnés ci-dessus, est disponible sur le site de recherche de Block Scholes :

À propos de Bitget

Bitget est un exchange mondial de cryptomonnaies opérant en tant qu'Universal Exchange (UEX), proposant crypto, actions tokenisées, or et autres classes d'actifs au sein d'un compte unique. Bitget publie des divulgations mensuelles de preuve de réserves depuis décembre 2022.

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