Le directeur général de Blick Rothenberg, Nimesh Shah, a déclaré à City AM que le cabinet avait « tué » le modèle traditionnel du partenariat il y a dix ans et sert désormais de référence que de nombreux concurrents de taille intermédiaire dans l’expertise comptable cherchent à imiter.

Le cabinet basé à City est largement considéré comme la première grande entreprise d’expertise comptable au Royaume-Uni à avoir reçu un soutien en private equity, après l’investissement de HgCapital en juillet 2016. Shah a décrit cet accord auprès de City AM comme le « moment Super Bowl » du cabinet.

Avec le recul, Shah a indiqué que beaucoup de personnes avaient été « surprises » à l’époque. Mais alors que les investissements de private equity affluent désormais davantage dans l’expertise comptable britannique, il a déclaré : « Vous pouvez blâmer Blick Rothenberg pour ce qui se passe dans le secteur depuis 10 ans ; c’est nous qui avons commencé. »

Ces dernières années, des groupes de private equity ont pris des participations dans plusieurs marques notables de l’expertise comptable de taille intermédiaire, notamment l’investissement de £700m d’Apax dans Evelyn Partners et le partenariat de Grant Thornton avec la société de private equity Cinven. Shah a indiqué qu’actuellement 20% à 30% des cabinets comptables britanniques bénéficient d’un soutien en private equity, et qu’une proportion encore plus importante est ouverte à des capitaux extérieurs lorsqu’ils sont proposés.

« Dans l’expertise comptable, le [modèle] du partenariat est mort depuis longtemps », a déclaré Shah, ajoutant que le secteur « s’y est accroché [trop longtemps]… parce que nous n’aimons pas le changement ».

« Si vous voulez créer de la valeur et de la pérennité dans une entreprise, alors vous devriez la diriger comme une société, avec une véritable gouvernance d’entreprise et une vision de long terme, parce que ces entreprises devraient être davantage orientées vers le long terme. »

Traditionnellement, les cabinets d’expertise comptable, comme la majeure partie du secteur des services professionnels, fonctionnent sous la forme de limited liability partnerships (LLP). Dans cette structure, les membres, appelés equity partners, apportent leur propre capital, assument les risques associés et se partagent les bénéfices.

Mais ce modèle est remis en question en raison des montants d’investissement nécessaires pour des technologies comme l’IA, et parce qu’il est plus facile de sécuriser des capitaux extérieurs pour l’avenir de l’entreprise que d’obtenir l’accord de partenaires vieillissants pour renoncer à une partie de leurs profits.

« À un moment donné… [le capital extérieur] deviendra la structure d’entreprise normale pour les cabinets comptables. »

« Nous avons fait des erreurs »

Depuis l’introduction du financement par private equity, Shah affirme que Blick Rothenberg est désormais « six, sept fois plus grand en revenus qu’il y a 10 ans, et la moitié de cela est une croissance inorganique ». Selon Companies House, le cabinet a enregistré un chiffre d’affaires de £83.62m pour l’exercice clos le 30 June 2025, soit une hausse de neuf per cent par rapport aux £76.72m générés en 2024.

Mais Shah précise que tout n’a pas toujours été simple chez Blick Rothenberg. Le cabinet a « commis énormément d’erreurs en matière de M&A… pas sur le M&A lui-même, mais sur la manière dont nous l’avons abordé », a-t-il déclaré, ajoutant que le cabinet était « naïf quant à la difficulté réelle du M&A ».

Blick Rothenberg a officiellement lancé sa série d’acquisitions en 2017, un an après l’investissement de HgCapital, avec l’achat du cabinet boutique Shelley Stock Hutter. Depuis, le cabinet a acquis Westleton Drake, Hazlems Fenton, Rees Pollock, Greenback Alan et, plus récemment, The VAT Consultancy.

« Nous aurions dû faire davantage… sur l’intégration culturelle et humaine », a déclaré Shah. Il ajoute que le cabinet est « très sélectif » quant aux opérations de M&A qu’il réalise.

« Je ne vais pas dépenser l’argent des investisseurs dans des opérations de M&A juste pour le chiffre d’affaires et les profits, parce que cela peut détruire l’activité actuelle et la société cible aussi si l’intégration culturelle n’est pas faite correctement », a-t-il dit.

Les cabinets se battent pour leur intégrité culturelle

Malgré la hausse du private equity dans le secteur, des réticences persistent en raison de la culture perçue qui accompagne les financeurs extérieurs.

« Il faut aussi faire attention à qui vous prenez [comme soutiens]… nous avons donc été très sélectifs avec HgCapital ; ce sont de très bons investisseurs », a déclaré Shah.

« Nous avons travaillé très dur pour préserver la culture ici, à mesure que nous avons grandi et tout en ayant des investissements extérieurs. C’est une ligne rouge pour moi : nous devons nous assurer de préserver la culture. »

Shah poursuit : « Nous renverrons des clients s’ils ne sont pas gentils avec nos équipes… les clients devraient valoriser ce que nous faisons… je ne suis jamais impoli avec mon artisan parce qu’il fait un excellent travail, donc il n’y a aucune raison pour que les clients soient impolis avec nous. »

Cependant, Shah estime que le secteur devrait accepter ce changement. L’IA se profile comme une menace existentielle, en particulier pour les plus petits cabinets du secteur.

« Il arrivera très bientôt un moment où l’une de ces start-ups technologiques banalisera la partie comptable de la comptabilité… une start-up technologique réussit à banaliser les comptes dans un modèle d’abonnement à £10 par mois, où vous pouvez simplement obtenir vos comptes et vos impôts automatiquement via un flux bancaire », a-t-il déclaré.