BlackRock a lancé l’une des plus importantes émissions obligataires d’infrastructure de l’année, en commercialisant 12,3 milliards de dollars d’obligations de qualité investment grade afin de financer un campus de centres de données de Meta à El Paso, au Texas.

L’offre est réalisée par l’intermédiaire de Sopaipilla Investor, une société holding liée à BlackRock. L’opération consiste en une seule tranche de titres arrivant à échéance en 2048, avec une indication de prix fixée à environ 2,875 points de pourcentage au-dessus des bons du Trésor américain.

JPMorgan Chase et Morgan Stanley gèrent l’offre, dont le prix devrait être fixé la semaine prochaine.

Le jour de l’annonce, l’action BLK a progressé d’environ 0,88%, tandis que META a légèrement gagné près de 0,27%.

Structure du projet et actionnariat

Le campus d’El Paso est conçu pour fournir jusqu’à 1 gigawatt de capacité de calcul dédiée aux charges de travail d’IA. À cette échelle, l’installation figurerait parmi les plus grands projets de centres de données IA sur site unique annoncés à ce jour, reflétant les besoins énergétiques des modèles d’IA de nouvelle génération qui exigent des grappes密集 d’accélérateurs spécialisés.

Les filiales de BlackRock, Global Infrastructure Management et HPS Investment Partners, détiennent ensemble une participation de 80% dans le projet. Meta Platforms (META) possède les 20% restants, ce qui lui donne accès à la capacité du centre de données sans supporter l’intégralité de la charge en capital sur son propre bilan.

L’émission obligataire bénéficie d’une notation de crédit de qualité investment grade, ce qui signale généralement un risque plus faible pour les investisseurs et permet des coûts d’emprunt plus serrés. Le recours à une structure de société holding — Sopaipilla Investor — est une approche courante dans le financement d’infrastructures, permettant de maintenir la dette hors du bilan principal de l’entreprise tout en la rattachant aux actifs sous-jacents.

Appétit des investisseurs et contexte de marché

Le calendrier de l’opération est suivi de près, alors que les interrogations se multiplient sur le volume de capitaux dirigés vers les infrastructures d’IA dans l’ensemble du secteur.

Plus tôt dans la semaine, le plan de dépenses de 205 milliards de dollars d’Alphabet a ébranlé les investisseurs et fait reculer son action. Dans ce contexte, cette opération liée à Meta constitue un test en temps réel de l’appétit institutionnel pour le financement d’infrastructures IA de grande ampleur. Microsoft et Amazon ont également présenté des plans pluriannuels de construction d’infrastructures IA dépassant plusieurs dizaines de milliards de dollars par an, intensifiant la concurrence pour les terrains, l’énergie et les équipements.

En tant que plus grand gestionnaire d’actifs au monde, la décision de BlackRock de mettre sur le marché une opération d’une telle ampleur indique sa confiance dans le maintien de la demande des investisseurs institutionnels, du moins pour les titres de haute qualité. La notation investment grade de l’offre devrait attirer les fonds de pension, les compagnies d’assurance et d’autres grands acheteurs institutionnels qui exigent des instruments de qualité investment grade.

Emplacement et perspectives à long terme

El Paso est devenue une destination de plus en plus prisée pour le développement de centres de données, grâce à la disponibilité des terrains, à l’accès à l’électricité et à un environnement réglementaire favorable. Plus largement, le Texas s’est imposé comme un important couloir de centres de données aux côtés de la Virginie du Nord, longtemps dominante dans les infrastructures cloud américaines.

Avec des titres arrivant à échéance en 2048, les investisseurs dans cette opération s’engagent sur un horizon de plus de vingt ans concernant la demande d’infrastructures d’IA — un pari selon lequel l’adoption de l’IA par les entreprises et les consommateurs soutiendra des besoins de calcul élevés bien au-delà du cycle d’investissement actuel.

JPMorgan et Morgan Stanley, deux des plus grands arrangeurs de dette de Wall Street, dirigent le livre d’ordres. Les conditions définitives dépendront de la demande des investisseurs recueillie pendant le processus de commercialisation.