L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a progressé de près de 6 % en une seule journée, porté par environ 300 millions de dollars d'entrées nettes quotidiennes.

Les chiffres derrière cette domination

Le 27 août, le fonds a enregistré 277,6 millions de dollars d'entrées nettes — un chiffre qui a dépassé le flux net de 242 millions de dollars de l'ensemble de la catégorie des ETF Bitcoin au comptant américains pour la même journée. Ce résultat n'a été possible que parce que les fonds concurrents ont subi des sorties, ce qui signifie que l'IBIT ne se contentait pas de gagner la course, mais prenait un tour d'avance tandis que les autres concurrents reculaient.

Le schéma s'est reproduit le 2 septembre, lorsque l'IBIT a attiré 115,4 millions de dollars. Cela intervenait un jour après que la catégorie dans son ensemble a affiché une sortie de 236,5 millions de dollars, rendant ce rebond particulièrement remarquable. Le total de la catégorie pour le 2 septembre s'est établi à 101,1 millions de dollars d'entrées nettes, l'IBIT représentant à lui seul plus que l'ensemble du chiffre net.

Août a été un mois solide dans l'ensemble, les flux totaux de la catégorie atteignant environ 3,5 milliards de dollars. L'IBIT a capté entre 70 % et 90 % des flux totaux pendant les périodes de pointe.

Les actifs sous gestion du fonds s'élèvent aujourd'hui à environ 60 milliards de dollars estimés, avec des entrées nettes cumulées depuis son lancement en janvier 2024 dépassant 63 milliards de dollars. Les actifs sous gestion de l'ensemble de la catégorie des ETF Bitcoin au comptant américains ont approché 97 à 100 milliards de dollars, ce qui signifie que l'IBIT représente à lui seul environ 60 % du total.

Pourquoi BlackRock continue de gagner

BlackRock gère plus de 10 000 milliards de dollars sur sa plateforme, et l'IBIT a bénéficié de cette force de distribution : le fonds est accessible via des comptes de courtage standards et des plateformes orientées retraite qui n'offraient auparavant aucune exposition directe au Bitcoin. Des concurrents comme le FBTC de Fidelity et l'ARKB d'Ark 21Shares ont attiré des flux significatifs de leur côté, mais aucun n'est parvenu à remettre en cause la domination de l'IBIT de manière soutenue.

L'ampleur de l'IBIT en a également fait un véhicule pour de nouvelles infrastructures de marché. Les options sur IBIT cotées au Nasdaq ont commencé à être négociées fin 2024, offrant aux traders institutionnels et particuliers un moyen réglementé de se couvrir ou d'exprimer des vues sur l'exposition au Bitcoin sans toucher à l'actif sous-jacent — une boucle de liquidité qui tend à renforcer la domination du fonds.

Implications pour le Bitcoin et les marchés crypto

Le prix du Bitcoin est resté dans la fourchette de 70 000 dollars mi-élevés pendant cette période, et les flux soutenus des ETF fournissent un plancher structurel de demande qui n'existait pas dans les cycles de marché antérieurs. Avant janvier 2024, les investisseurs institutionnels recherchant une exposition au Bitcoin devaient composer avec des solutions de conservation, des contrats à terme ou des véhicules de fiducie négociés à des primes ou décotes persistantes par rapport à la valeur nette d'inventaire.

La part des flux quotidiens captée par l'IBIT par rapport au reste de la catégorie est devenue un indicateur étroitement suivi par les participants du marché : lorsque l'IBIT absorbe plus que le flux net total de la catégorie, comme ce fut le cas le 27 août et le 2 septembre, cela signale que la demande de Bitcoin se concentre dans un seul véhicule plutôt que de se répartir entre des fonds concurrents. Une concentration soutenue de ce type soulève la question pratique de savoir quel pouvoir de fixation des prix repose sur le produit d'un seul émetteur, une dynamique à surveiller à mesure que les données de flux ultérieures seront publiées.