Bitwise Asset Management a relevé ses perspectives à long terme pour le bitcoin, portant son objectif de cours en scénario de base pour 2036 à 1 599 766 $ dans son rapport d'hypothèses de marchés de capitaux à long terme Bitcoin 2027 tout juste publié, contre 1,3 million de dollars un an plus tôt.

Cette prévision implique un taux de croissance annuel composé de 34,3 % à partir du cours d'environ 83 557 $ utilisé par la société au 30 septembre 2026. Le scénario baissier de Bitwise se situe à 130 686 $, tandis que son scénario haussier projette 3,67 millions de dollars. Les documents de ce type sont des éléments de planification plutôt que des prévisions à trajectoire unique : les gestionnaires d'actifs publient des hypothèses de marchés de capitaux à long terme pour cadrer les décisions d'allocation pluriannuelles, et les scénarios de base, baissier et haussier délimitent un éventail de résultats modélisés sur la décennie.

Le scénario de base repose sur trois arguments : les investisseurs institutionnels continueront d'ajouter du bitcoin à leurs portefeuilles, la nouvelle offre restera fixe selon un calendrier prévisible, et la hausse de la dette publique poussera les investisseurs vers des actifs qui ne peuvent pas être imprimés.

Une opportunité institutionnelle de 147 000 milliards de dollars

Bitwise estime que les institutions contrôlant environ 147 000 milliards de dollars pourraient allouer 1 % à 5 % de leurs portefeuilles au bitcoin, ce qui, selon la société, se traduirait par des achats de 1 500 à 7 400 milliards de dollars. Le réseau émet environ 14 milliards de dollars de nouvelles pièces par an, et Bitwise soutient que cet écart poussera les prix à la hausse.

L'infrastructure institutionnelle se développe déjà. Les ETP bitcoin au comptant américains détiennent environ 108 milliards de dollars, selon le rapport — un montant modeste face à la fourchette d'achats modélisée. Les banques et les courtiers construisent des services de conservation et de trading, et un rapport récent décrit des fonds souverains et des family offices achetant pendant la baisse de 2026.

Les régulateurs avancent également. Une proposition de fonds propres de la Réserve fédérale visant à assouplir les règles de conservation bancaire pourrait élargir l'accès des grandes institutions, si elle est adoptée.

La baisse la plus faible jamais enregistrée

L'année écoulée a mis cette thèse à l'épreuve. Le bitcoin a chuté de 53,4 % depuis son sommet d'octobre 2025 à 126 080 $ jusqu'à un creux de 58 717 $ le 30 juin 2026. Bitwise qualifie cette baisse de la plus faible de l'histoire de l'actif ; les déclins des cycles précédents ont été de 77 %, 84 % et 86 %. La profondeur des baisses est une variable centrale pour les allocateurs professionnels, qui dimensionnent généralement leurs positions en fonction de l'ampleur historique des chutes d'un actif.

Le fait que cette baisse modérée signale un nouveau schéma ou une pause reste moins tranché. Bitwise s'attend à ce que le cycle de quatre ans s'affaiblisse à mesure que la base d'investisseurs s'élargit. D'autres voient le cycle toujours à l'œuvre : VanEck estime que la baisse actuelle suit le schéma historique de halving, et Fidelity a évoqué un possible plancher autour de novembre 2026 si le calendrier passé se confirme. NYDIG a déclaré qu'une répétition des marchés baissiers précédents pourrait porter le creux du cycle près de 38 000 à 39 000 $, tandis que Cathie Wood a soutenu que le marché est presque au terme de la phase baissière. Chaque point de vue comporte un plancher de prix et un calendrier différents.

Le long déclin de la volatilité

La volatilité est l'autre pilier de la prévision, et l'indicateur que les institutions pèsent généralement en premier, car les budgets de risque des portefeuilles sont habituellement fixés en fonction de l'amplitude qu'un actif peut apporter. Bitwise modélise une volatilité moyenne de 27,8 % sur la décennie, à mi-chemin entre le niveau actuel et son attente pour 2036. Le responsable de la recherche de Grayscale a récemment estimé la volatilité à un an à 43 %, contre une moyenne sur dix ans de 64 %, et inférieure à la volatilité de 19 % des sociétés du S&P 500. Les recherches de Charles Schwab ont montré que l'actif reste sujet à de fortes baisses malgré ces lectures plus basses. Un analyste de Deutsche Bank a décrit cette tendance comme le signe d'un marché qui mûrit.

Bitwise rapporte également que la corrélation du bitcoin avec l'or a atteint un niveau record de 0,58 en septembre 2026. La société s'attend à ce que cette relation s'approfondisse, ce qui positionne le bitcoin comme un actif de réserve de valeur. Ce lien joue dans les deux sens : si l'or faiblit, le bitcoin peut perdre le soutien qu'il tire de la même demande des investisseurs. Gemini a prédit qu'au moins un pays transférera une partie de ses réserves d'or en bitcoin en 2026, une prévision qui ne s'est pas encore concrétisée.

Ce qui pourrait mal tourner

Le rapport est lucide sur les risques. L'historique du bitcoin est court : son logiciel a été développé en 2008 et 2009, le trading a commencé sur des bourses publiques en 2010, le premier produit institutionnel exposé au bitcoin a été lancé en 2014, et les ETP au comptant sont arrivés en 2024. Bitwise écrit que les prévisions fortement fondées sur l'historique comportent de l'incertitude, car les rendements futurs peuvent différer du passé.

La réglementation est une deuxième préoccupation. L'échec du Clarity Act au Congrès, que le rapport attribue aux préoccupations démocrates concernant les dispositions éthiques, montre que les progrès peuvent stagner, même si la société estime que les avancées récentes sont peu susceptibles d'être annulées.

La technologie en est une troisième. L'informatique quantique, et les avancées mathématiques accélérées par l'IA, pourraient menacer la cryptographie qui sécurise les portefeuilles bitcoin. Bitwise indique que le réseau nécessitera à un moment donné une mise à niveau majeure, et les détenteurs qui ne déplaceraient pas leurs fonds vers de nouvelles adresses pourraient être exposés. Les développeurs ont fait des progrès au cours de l'année écoulée, précise le rapport, mais des problèmes majeurs restent non résolus.

Les jalons à court terme de cette thèse sont déjà identifiables : l'adoption ou non par la Réserve fédérale de sa proposition de conservation, la reprise ou non par le Congrès de la législation sur la structure de marché après le blocage du Clarity Act, le suivi ou non d'un gouvernement quant au transfert de réserves d'or projeté par Gemini, et la manière dont se dérouleront les calendriers de creux de cycle avancés par Fidelity, NYDIG et Cathie Wood.

Le cours du bitcoin se situe autour de 80 500 $.

Cet article est d'abord paru sur Bitcoin Magazine et a été écrit par Micah Zimmerman.