Bitwise Asset Management et le Hyperliquid Policy Center pressent la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis de réviser son projet de règles crypto, réclamant des directives plus claires sur la classification des tokens, les airdrops et le trading sur le marché secondaire dans des lettres de consultation soumises lundi.

Ces demandes interviennent alors que la SEC clôture mardi la consultation publique sur son projet de Regulation Crypto Assets, un cadre qui créerait des exemptions pour le levée de fonds crypto qualifiée et un safe harbor conditionnel pour les tokens associés à des contrats d'investissement. Le projet est enregistré sous le numéro de dossier S7-2026-27. L'échéance de mardi met fin à la fenêtre formelle de contribution externe, une étape standard du processus réglementaire fédéral américain au cours de laquelle l'agence examine les contributions du public avant de décider du sort d'un projet.

Dans une lettre de consultation du 19 octobre, Bitwise Asset Management a exhorté la SEC à clarifier la manière dont les gestionnaires d'investissement doivent déterminer si un actif crypto est soumis au droit des valeurs mobilières, faisant valoir que les gestionnaires ont besoin d'un standard applicable sur la base d'« informations publiquement disponibles ». Cette classification a des conséquences pratiques pour les gestionnaires d'actifs, car les tokens considérés comme des valeurs mobilières déclenchent des obligations de conformité dont sont exemptés les autres actifs numériques.

La société a également demandé des règles plus claires sur les cas où les gestionnaires peuvent s'appuyer le dépôt du formulaire TR proposé d'un émetteur, qui certifierait qu'un contrat d'investissement a cessé d'exister, et sur la manière d'évaluer les tokens en l'absence d'un tel dépôt.

Dans une contribution distincte, le Hyperliquid Policy Center a demandé à la SEC d'élargir le safe harbor proposé, arguant qu'il pourrait intervenir trop tard dans le développement d'un projet. Le groupe a réclamé des protections plus claires pour les airdrops récompensant la participation au réseau, ainsi que des directives sur les rachats de tokens. Les airdrops et les rachats sont des mécanismes courants par lesquels les projets crypto distribuent des tokens et gèrent l'offre en circulation.

Hyperliquid a également averti que le projet « fails to provide clarity » sur la question de savoir si des intermédiaires non enregistrés peuvent faciliter le trading de tokens ou si les tokens peuvent s'échanger librement via des protocoles onchain. L'entreprise a exhorté la SEC à aborder directement les transactions sur le marché secondaire plutôt que de laisser les plateformes d'échange et les lieux de trading décentralisés face à l'incertitude réglementaire.

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Le projet de la SEC fait face à des objections juridiques et de protection des investisseurs

Alors que les acteurs du secteur demandaient des modifications des règles proposées, l'ancien responsable de l'application des lois de la SEC John Reed Stark et le chercheur en finance de l'Université Duke Lee Reiners ont adopté une position radicalement différente. Dans une lettre de consultation du 16 octobre, ils ont demandé à la commission de retirer entièrement le projet, arguant qu'il dépasse les pouvoirs légaux de l'agence et affaiblirait la protection des investisseurs.

Stark et Reiners ont indiqué que les lois existantes sur les valeurs mobilières et le test Howey de la Cour suprême — la jurisprudence de 1946 qui a établi quand une transaction qualifie de contrat d'investissement — fournissent déjà un cadre pour réguler les offres crypto. Ils ont fait valoir que les exemptions pour levées de fonds affaibliraient la protection des investisseurs, tandis que le safe harbor proposé permettrait aux émetteurs de retirer efficacement leurs tokens de la supervision des valeurs mobilières par auto-certification.

Les deux hommes ont également averti que l'adoption des règles sous une forme substantiellement identique à l'actuelle inviterait une contestation juridique immédiate, pouvant entraîner l'annulation du cadre.

La période de consultation publique se clôturant mardi, la SEC examinera les contributions avant de décider de réviser, d'adopter ou de retirer les règles proposées. La commission n'a pas annoncé de calendrier pour une décision finale, et toute règle finale nécessiterait un vote de la commission avant d'entrer vigueur.

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