Les clients des produits ETF de Bitwise ont acheté plus de 5 millions de dollars de token HYPE de Hyperliquid au cours de la dernière semaine, et les données on-chain indiquent qu'ils n'ont vendu aucun token depuis la fin du mois de juillet. Ces achats interviennent dans un contexte de repli plus large du prix de HYPE, qui a chuté de plus de 14 % sur les 30 derniers jours. Le token conserve toutefois une hausse d'environ 118 % depuis le début de l'année.

Selon les données Arkham, Bitwise figure parmi les plus grands émetteurs d'ETF HYPE et n'a enregistré aucun transfert sortant de tokens depuis fin juillet. Chaque transaction relevée en août était un achat. Ces informations proviennent d'Arkham Explorer et non d'une communication officielle de Bitwise, ce qui signifie qu'elles reflètent uniquement l'activité on-chain associée à l'entreprise et à sa base d'investisseurs. Bien que les montants concernés restent modestes par rapport à l'ensemble du marché crypto, la tendance d'accumulation soutenue est notable : une entreprise qui absorbe continuellement des tokens sans compenser par des sorties envoie un signal différent de celle qui équilibre entrées et rachats. Cette tendance illustre également comment les outils on-chain natifs de la blockchain sont devenus une fenêtre en temps réel sur le comportement des émetteurs d'ETF, offrant un niveau de transparence indisponible avec les ETF traditionnels sur matières premières ou actions, dont les positions sont généralement divulguées mensuellement.

Un lancement en mai sur le NYSE

Le véhicule américain à l'origine de ces achats est le Bitwise Hyperliquid ETF, coté sur le New York Stock Exchange sous le ticker BHYP. Bitwise a annoncé le fonds le 14 mai 2026, et la négociation a débuté le lendemain. L'entreprise l'a présenté comme l'un des premiers produits Hyperliquid au comptant disponibles aux États-Unis et le premier à intégrer le staking via sa propre branche opérationnelle, Bitwise Onchain Solutions.

Bitwise, qui gérait environ 11 milliards de dollars d'actifs au 1er avril 2026, a fixé les frais de gestion du BHYP à 0,34 % et a supprimé tous les frais pour le premier mois sur les 500 premiers millions de dollars d'actifs. Ce produit s'inscrit dans une vague plus large d'ETF crypto à actif unique qui s'est étendue bien au-delà de Bitcoin et Ethereum en 2025 et 2026, alors que les gestionnaires de fonds se sont efforcés d'offrir une exposition réglementée aux tokens Layer 1 et DeFi qui n'étaient auparavant accessibles que par l'auto-garde ou via des plateformes offshore.

« Hyperliquid est devenu l'une des opportunités d'investissement les plus convaincantes dans la crypto aujourd'hui », a déclaré Matt Hougan lors de l'annonce du lancement. Il a rattaché cette évaluation à la conception structurelle de HYPE, soulignant que l'activité de trading sur la plateforme profite directement aux détenteurs de tokens.

L'Europe a eu sa version en premier

Bitwise avait déjà introduit un produit HYPE pour les investisseurs européens. Le 9 avril 2026, l'entreprise a listé le Bitwise Hyperliquid Staking ETP (BHYP) sur Deutsche Börse Xetra. Bradley Duke, responsable Europe chez Bitwise, a qualifié le produit de « un ajout opportun » à la gamme européenne de l'entreprise et a précisé qu'il s'agissait du septième produit de ce type proposé par l'entreprise sur ce marché.

L'ETP européen suit l'indice Kaiko HYPE Reference Rate LDNLF et affiche un ratio de frais annuel de 0,85 %. Il vise une récompense nette de staking de 1,00 %, avec 33 % des produits du staking retenus par l'émetteur pour couvrir les coûts opérationnels. Les gains du staking sont accumulés quotidiennement et réinvestis, augmentant progressivement les actifs crypto attribuables à chaque participant au fil du temps.

Pourquoi l'accumulation compte pour HYPE

Le token faisant l'objet de cette accumulation est celui que Coinbase Institutional a décrit comme se comportant moins comme un actif DeFi classique que comme un droit sur les revenus d'une plateforme d'échange. Dans une note de recherche du 5 mars 2026, les analystes de Coinbase ont expliqué que Hyperliquid redirige les frais de protocole vers un Assistance Fund, qui convertit 97 % de ces frais en rachats de HYPE, traitant effectivement les tokens rachetés comme retirés de l'offre en circulation. L'entreprise a estimé les frais de protocole annualisés à environ 1 milliard de dollars.

Ce mécanisme de revenus explique précisément pourquoi les données de demande et de flux revêtent une importance particulière pour HYPE. Hyperliquid a traité 2 900 milliards de dollars de volume de trading en 2025, en hausse de plus de 400 % d'une année sur l'autre, et représente environ 60 % des intérêts ouverts mondiaux sur produits dérivés on-chain, selon les documents de lancement de Bitwise. HYPE est devenu la dixième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière, avec une valorisation dépassant 11 milliards de dollars.

La question de savoir si Bitwise continuera d'accumuler du HYPE en août sera visible dans les données on-chain d'Arkham avant d'apparaître ailleurs. Des achats soutenus pendant une baisse de prix renforceraient l'idée que les enveloppes ETF canalisent une demande structurelle de longue durée vers des tokens qui rémunèrent leurs détenteurs à partir des revenus du protocole — tandis que tout passage vers des sorties nettes constituerait le premier signal on-chain indiquant que la position est en train de se défaire.