Bitwise Investment Advisers prévoit de fermer et de liquider l’ETF Bitwise Dogecoin, coté sur NYSE Arca sous le ticker BWOW. La société a annoncé sa décision le 10 septembre et indiqué que la dernière séance de cotation du fonds devrait avoir lieu le 14 octobre.

Les échanges prendront fin avant l’ouverture des marchés le 15 octobre, date à laquelle la création de nouvelles parts cessera également. Dans son avis officiel de liquidation, Bitwise a déclaré vouloir « optimiser sa gamme de produits afin de répondre à l’évolution des besoins des investisseurs ». La société n’a pas identifié la faiblesse de la demande, les coûts d’exploitation ou la performance du fonds comme raison précise de sa fermeture.

Les actifs et l’historique de négociation du fonds indiquent toutefois qu’il a eu du mal à atteindre une taille suffisante. BWOW a été lancé fin novembre 2025, ce qui signifie que sa dernière séance de cotation prévue interviendra moins de 11 mois plus tard.

BWOW représentait environ 6 % des actifs dans une comparaison de trois fonds

Au 10 septembre, BWOW affichait environ 687 730 $ d’actifs nets et des flux nets cumulés négatifs de 1,23 million de dollars, selon SoSoValue\u0026coin=DOGE\u0026page=usDOGE\u0026isDynamicHkPage=1).

La comparaison porte uniquement sur GDOG, TDOG et BWOW, les trois produits inclus dans le tableau de bord des ETF Dogecoin américains de SoSoValue. Elle ne représente pas l’ensemble des produits cotés aux États-Unis offrant une exposition au DOGE, notamment le DOJE de REX-Osprey.

Les trois fonds détenaient environ 11,83 millions de dollars d’actifs cumulés. BWOW représentait environ 6 % de ce total, contre près de 73 % pour GDOG. Le 10 septembre, seules des parts de BWOW d’une valeur de 5 920 $ ont été échangées, soit 429 parts et moins de 1 % des actifs nets du fonds.

Une faible activité de négociation peut laisser les investisseurs face à un nombre plus limité de contreparties et rendre l’exécution des ordres à proximité de la valeur liquidative moins fiable. La faible rotation du fonds indiquait également que ses frais annuels inférieurs n’avaient pas suffi à attirer des actifs importants.

Les frais les plus bas n’ont pas permis d’atteindre une taille supérieure

BWOW appliquait des frais annuels de sponsor de 0,34 %, contre 0,35 % pour GDOG et 0,50 % pour TDOG. Malgré les frais les plus bas des trois produits, BWOW affichait les actifs les moins importants et la plus faible rotation quotidienne.

L’écart entre les frais de BWOW et ceux de GDOG était d’un point de base, soit 1 $ par an pour un investissement de 10 000 $. Cette économie annuelle compensait peu la base d’actifs beaucoup plus réduite de BWOW et sa moindre activité de négociation. Lorsque les écarts de frais sont aussi faibles, la taille du fonds et la rotation peuvent influer sur la facilité avec laquelle les parts sont achetées ou vendues, tandis que l’avantage lié au coût s’accumule progressivement.

Une analyse publiée en août par Coindoo avait également constaté que les produits Dogecoin réglementés restaient modestes par rapport à la valeur globale du marché du DOGE. La fermeture prévue de BWOW constitue un exemple concret de la pression que peut exercer une demande limitée sur l’un de ces produits.

Les actifs ont diminué de 59 % au premier semestre 2026

Les actifs nets de BWOW ont diminué d’environ 59 % au premier semestre 2026, passant de 1,15 million de dollars fin décembre à 473 547 $ au 30 juin, selon le rapport du deuxième trimestre déposé auprès de la SEC par le fonds.

Le cours de référence publié du Dogecoin est passé d’environ 0,1165 $ à 0,0722 $ au cours de la même période. Les investisseurs ont racheté 20 000 parts pour une valeur de 406 971 $, faisant passer le nombre de parts en circulation de 60 000 à 40 000. Aucune nouvelle part n’a été créée pendant ces six mois.

BWOW a donc perdu des actifs à la fois en raison de la baisse du cours du DOGE et des rachats effectués par les porteurs de parts. Ses actifs ont ensuite remonté à environ 687 730 $ au 10 septembre, mais les flux nets cumulés sont restés négatifs.

Options pour les porteurs de parts qui conservent BWOW

Lorsque Bitwise commencera à liquider le portefeuille de BWOW, le fonds ne sera plus géré conformément à son objectif d’investissement habituel. Sa performance pourrait donc diverger de celle du Dogecoin pendant la vente des actifs et leur préparation en vue de la distribution en espèces.

Les porteurs de parts peuvent vendre leurs parts avant la fin des échanges ou rester investis pendant le processus de liquidation.

• Vendre avant le 14 octobre : Les investisseurs peuvent céder leurs parts sur le marché secondaire. Le prix d’exécution peut différer de la valeur liquidative du fonds.
• Rester investis jusqu’à la liquidation : Aucune action n’est requise. Bitwise prévoit de calculer la valeur des parts restantes le 21 octobre et de distribuer le produit en espèces le 22 octobre.

Les porteurs qui resteront investis jusqu’à la liquidation recevront des espèces sur leur compte de courtage, et non du Dogecoin. Le Form 8-K du fonds avertit que la distribution en espèces peut constituer un événement imposable. Les conséquences dépendront de la situation de chaque investisseur, du type de compte et de la juridiction fiscale concernée.

Conséquences pour les autres fonds Dogecoin

La fermeture de BWOW n’aura aucune incidence sur le réseau Dogecoin et ne supprimera pas l’exposition réglementée au DOGE des comptes de courtage américains. D’autres produits cotés restent disponibles.

La liquidation montre que l’autorisation réglementaire ne garantit pas une demande suffisante pour chaque fonds crypto mono-actif. Pour les investisseurs qui comparent des produits de petite taille, la taille du fonds, la rotation quotidienne, les écarts de négociation potentiels et les procédures de rachat peuvent être plus importants qu’un écart de frais d’un point de base.

L’expérience de BWOW permet de tirer une conclusion plus limitée que la seule annonce de Bitwise : ses frais les plus bas ont offert peu d’avantages alors que le fonds ne parvenait pas à attirer des actifs importants ni à maintenir une négociation régulière.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement ou fiscal.