La plateforme de dérivés crypto BitMEX n'a pas réussi à trouver un repreneur après environ deux ans de recherche d'acquéreur, selon une personne au fait du dossier. Les acquéreurs potentiels, dont la plateforme de paiements Exodus, auraient exprimé des inquiétudes concernant la structure actionnariale dominée par les fondateurs de la plateforme, la dégradation de ses performances commerciales et ses problèmes de réputation non résolus.

L'entreprise basée aux Seychelles a été conseillée tout au long du processus par la banque d'investissement Broadhaven. Selon la source, les cofondateurs Arthur Hayes, Ben Delo et Samuel Reed ont conservé le contrôle majoritaire de BitMEX bien qu'ils se soient retirés de la direction à la suite de poursuites pénales engagées contre eux par les États-Unis en 2020. Ces chef d'accusation, déposés par le Department of Justice, alléguaient des violations du Bank Secrecy Act et accusaient BitMEX d'opérer sans dispositifs adéquats de lutte contre le blanchiment d'argent. En 2021, BitMEX a conclu un règlement de 100 millions de dollars avec la CFTC et FinCEN concernant les réclamations civiles associées, et les cofondateurs ont finalement plaidé coupable ; Hayes a été condamné à six mois d'assignation à résidence et à deux ans de probation.

Cette structure actionnariale s'est révélée être un obstacle majeur lors des négociations. Les acquéreurs s'attendent généralement à pouvoir retenir les membres clés de la direction grâce à des mécanismes d'incitation liés à l'acquisition, mais la domination continue des fondateurs sur le capital a rendu toute disposition de ce type complexe.

BitMEX a également continué de perdre des parts de marché alors que l'activité de trading se déplaçait vers des plateformes centralisées plus importantes et des plateformes de dérivés décentralisées. À son apogée en 2018–2019, BitMEX traitait régulièrement des dizaines de milliards de dollars de volume de trading mensuel et dominait le marché des dérivés crypto ; au moment du processus de vente, des concurrents tels que Binance, Bybit et OKX avaient capté la grande majorité du volume des contrats perpétuels. Cette érosion a rendu de plus en plus difficile la justification de la valorisation axée sur la croissance que l'entreprise recherchait.

BitMEX, largement reconnu comme le pionnier des contrats perpétuels crypto — un instrument devenu depuis le produit dérivé crypto le plus échangé au monde — a par la suite annoncé son intention de cesser ses opérations le 23 septembre 2026, mettant fin à onze ans d'activité.

Enseignements pour l'industrie crypto

L'échec de cette vente met en lumière le rôle crucial que jouent les structures de propriété et de gouvernance dans les entreprises crypto — en particulier lorsque les fondateurs conservent un contrôle substantiel après s'être éloignés des opérations quotidiennes. Une séparation claire entre fondateurs, direction et actionnaires peut faciliter la gouvernance, le financement et, finalement, la vente d'une entreprise, tout en réduisant l'incertitude pour les acquéreurs potentiels.

La conformité réglementaire est tout aussi déterminante. Construire une plateforme d'échange crypto autour de licences solides, de cadres de gouvernance, de dispositifs de gestion des risques et d'une propriété transparente permet de préserver les options stratégiques à mesure que l'entreprise arrive à maturité. Pour les plateformes opérant dans plusieurs juridictions, les lacunes réglementaires ou les questions juridiques non résolues peuvent constituer des passifs lourds lors d'un processus de vente, réduisant potentiellement le vivier d'acheteurs intéressés au moment même où la baisse des volumes de trading exerce une pression supplémentaire à la baisse sur les valorisations.

Le cas BitMEX souligne que la création d'une plateforme de trading performante ne représente qu'une dimension de la constitution d'une entreprise financière durable. Une solide gouvernance d'entreprise, la conformité réglementaire et une structure de propriété capable d'accueillir de nouveaux investisseurs ou propriétaires peuvent être tout aussi importantes pour la préservation de la valeur à long terme que les volumes de trading et les parts de marché.