Le Chief Product Officer de BitGo, Eugene Hahr, a réaffirmé que le dépositaire d'actifs numériques opère strictement en tant que dépositaire et ne peut ni accéder ni redéployer les actifs des clients sans une autorisation explicite du client.

Cette déclaration intervient à un moment décisif pour la société. BitGo se développe dans le prime brokerage, le staking et les actifs tokenisés — des activités qui amènent régulièrement les clients institutionnels à poser une question fondamentale : où se trouvent réellement leurs fonds, et qui est en mesure de les déplacer ?

Des engagements contractuels, pas des arguments marketing

Selon BitGo, cet engagement est inscrit directement dans ses accords de services de conservation. En vertu de ces contrats, BitGo ne peut accéder ou déployer les actifs des clients sans une autorisation directe du client.

La propriété suit la même logique. Les clients conservent l'intégralité de la propriété de leurs actifs à tout moment, et aucun transfert de propriété n'a lieu lorsque les fonds sont placés sous la conservation de BitGo.

BitGo précise en outre que les actifs sont détenus sur une base strictement 1:1, sans réhypothécation. Ce terme désigne la pratique consistant, pour un dépositaire, à prendre des actifs qu'un client a engagés ou déposés et à les réutiliser à ses propres fins, par exemple en les prêtant ou en les affectant comme garantie ailleurs. BitGo affirme que cela ne se produit pas avec les fonds des clients : une pièce déposée signifie une pièce détenue. Cette distinction a du poids dans le secteur. L'effondrement en 2022 de la plateforme d'échange crypto FTX, au cours duquel les fonds des clients ont été comminglés et utilisés par une société de trading affiliée, a transformé les politiques de ségrégation et de réhypothécation en questions standard de due diligence pour les allocateurs institutionnels.

Les actifs des clients sont également conservés dans des comptes séparés, ce qui signifie qu'ils ne sont pas mutualisés avec le bilan propre de la société.

En outre, BitGo indique bénéficier d'une couverture d'assurance pouvant atteindre 250 millions de dollars auprès de Lloyd's of London. Ce chiffre représente un plafond de couverture plutôt qu'une garantie que chaque perte possible serait intégralement indemnisée.

La technologie qui soutient les engagements écrits

Les contrats ne valent que par les systèmes qui les font respecter. BitGo s'appuie sur deux technologies pour étayer ses promesses : les portefeuilles multi-signatures et le calcul multiparti, communément abrégé MPC.

Le multi-signature est l'équivalent crypto d'un compte bancaire joint exigeant plus d'une signature pour chaque chèque. Une transaction n'est validée que lorsque plusieurs clés distinctes l'approuvent : aucune partie seule ne peut pousser les fonds hors de la porte.

Le MPC parvient à un résultat similaire par une autre voie. Au lieu d'utiliser plusieurs clés complètes, une clé est mathématiquement fractionnée en parts détenues par différentes parties. Ces parts coopèrent pour signer une transaction sans que la clé complète n'existe jamais en un seul endroit.

Les deux dispositifs restreignent l'autorisation unilatérale des transactions, selon BitGo. En pratique, la société a conçu ses systèmes de sorte qu'elle ne puisse pas déplacer discrètement les fonds des clients de sa propre initiative, même si quelqu'un en interne le souhaitait.

Pourquoi la conservation attire davantage l'attention désormais

BitGo n'est plus seulement un coffre-fort. La société s'est développée dans le prime brokerage et les services de stablecoins, et elle construit des offres de staking et d'actifs tokenisés.

BitGo déclare servir des milliers de clients institutionnels. Sa branche bancaire, BitGo Bank & Trust, NA, est une institution à charte fédérale supervisée par l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), le régulateur américain qui accrédite et supervise les banques nationales.

Hahr a également soutenu qu'une infrastructure de conservation robuste est essentielle pour faire évoluer les actions tokenisées sur des marchés fonctionnant en continu. Les bourses traditionnelles ferment la nuit et le week-end, tandis que les marchés crypto ne le font jamais. Si les actions tokenisées s'échangent 24h/24 et 7j/7, l'infrastructure qui les porte doit également fonctionner en continu. Cette dynamique de tokenisation s'inscrit dans une évolution plus large du secteur : de grands gestionnaires d'actifs, dont BlackRock, ont lancé des fonds tokenisés sur des blockchains publiques depuis 2024.

Ce que cela signifie pour les institutions et la course à la conservation

Pour les clients institutionnels, le message est celui du contrôle. Les fonds restent les leurs, demeurent séparés et ne peuvent être redéployés sans leur accord.

La tension la plus intéressante est commerciale. Le prime brokerage et leaking sont typiquement les activités où les dépositaires génèrent des revenus supplémentaires, et dans certains modèles économiques ces revenus proviennent de la mise au travail des actifs des clients. L'enjeu est connu de la finance traditionnelle : les prime brokers y réhypothèquent couramment les garanties des clients dans le cadre d'accords standards, et la faillite de Lehman Brothers en 2008 a laissé certains clients hedge funds en qualité de créanciers chirographaires après réhypothécation de leurs actifs. BitGo signale en effet son intention de croître dans ces domaines sans franchir la ligne qui sépare le dépositaire de l'utilisateur des fonds des clients. Les clients peuvent opter pour des activités telles que le staking, mais par défaut, rien ne bouge sans eux.

La manière dont BitGo structurera ses produits optionnels tels que le staking et les actifs tokenisés — des contextes où les actifs des clients sont, par conception, mis au travail — et le maintien d'une autorisation explicite du client pour chaque usage constitueront le test pratique de ces engagements à mesure que son expansion se poursuit.