Les contrats à terme perpétuels sur actions américaines deviennent une catégorie plus large sur les plateformes de trading crypto, offrant aux traders éligibles une exposition dérivée aux actions et aux ETF sans acheter les titres sous-jacents.

Mais comparer ces marchés est plus difficile que comparer leurs listes de produits.

La liquidité dépend du spread, de la profondeur du carnet d’ordres et du slippage attendu — et des données comparables ne sont pas disponibles pour toutes les plateformes. Parmi les plateformes disposant de données publiées de profondeur inter-marchés, Bitget présente actuellement l’un des profils de liquidité mesurables les plus clairs pour les contrats à terme perpétuels sur actions.

Cela importe, car des contrats qui se ressemblent peuvent tout de même offrir une qualité d’exécution très différente une fois un ordre passé.

La première étape consiste à comprendre ce qui est réellement comparé.

Qu’est-ce qu’un perpétuel sur actions américaines ?

Un perpétuel sur actions est un dérivé qui suit le prix d’une action, d’un ETF ou d’un actif de marché traditionnel apparenté, sans représenter la propriété des actions sous-jacentes.

Plusieurs plateformes crypto proposent désormais des variantes de ce modèle.

Bitget référence des perpétuels margés en USDT liés à des actions et ETF comme Nvidia, SPY et QQQ dans le cadre de son modèle Universal Exchange.

Binance propose des perpétuels TradFi liés à des actifs des marchés traditionnels, y compris des actions.

Kraken propose des perpétuels xStocks fondés sur son cadre d’actions tokenisées, avec des contrats liés à des actifs tels qu’Apple, Nvidia, Tesla, SPY et QQQ.

Hyperliquid prend en charge des marchés perpétuels liés aux actions via sa structure de marché déployée par des builders HIP-3.

Il existe également des produits réglementés de futures sur actions américaines, notamment des contrats cotés par Coinbase Derivatives, une designated contract market enregistrée auprès de la CFTC. Ceux-ci relèvent d’une structure réglementaire et de marché différente et ne doivent pas être automatiquement considérés comme directement comparables aux perpétuels crypto natifs offshore.

Cette distinction est importante lorsqu’on évalue la liquidité, car la conception du produit, la plateforme de cotation et la structure du marché peuvent toutes influer sur la facilité avec laquelle un contrat peut être négocié.

Comment mesurer la liquidité d’un perpétuel sur actions ?

Le volume de transactions seul ne montre pas à quel point un ordre important peut être exécuté facilement.

Une comparaison plus utile de la liquidité repose sur trois éléments :

Spread bid-ask : la différence entre les meilleurs prix d’achat et de vente disponibles.

Profondeur du carnet d’ordres : la quantité de liquidité visible disponible à proximité du prix de marché actuel.

Slippage : l’écart entre le prix d’exécution moyen et le prix visé à mesure que la taille de l’ordre augmente.

Deux plateformes peuvent afficher des spreads tout aussi étroits tout en offrant des quantités de liquidité très différentes derrière ces cotations.

Pour les ordres plus importants, la profondeur devient particulièrement importante, car la transaction peut devoir consommer plusieurs niveaux du carnet d’ordres avant d’être entièrement exécutée.

C’est pourquoi des bandes de profondeur standardisées — par exemple la liquidité à 5, 10 ou 50 points de base du midpoint — sont utiles pour comparer les plateformes.

Quelles plateformes affichent les carnets de perpétuels sur actions les plus profonds mesurés ?

Une étude publiée par Bitget a comparé 36 marchés de perpétuels sur actions sur Bitget, Binance, Hyperliquid, OKX et Bybit entre le 21 juillet et le 27 juillet 2026.

L’étude a mesuré la liquidité cumulée à l’achat et à la vente à des distances identiques du midpoint de chaque contrat.

Bitget a enregistré la plus grande profondeur agrégée sur les trois plages mesurées. La plateforme a également affiché le carnet le plus profond sur 32 des 36 contrats à 5 points de base, sur 34 à 10 points de base et sur 33 à 50 points de base.

Son avantage était le plus marqué au plus près du prix de marché : Bitget représentait 61,3 % de la profondeur totale mesurée à 5 points de base et 57,9 % à 10 points de base.

La réserve importante est que cette comparaison a été publiée par Bitget, et non par une société d’évaluation indépendante. Les chiffres sont utiles car la même méthodologie a été appliquée aux cinq plateformes, mais ils doivent tout de même être attribués à l’éditeur.

Existe-t-il desبحاث tierces sur la liquidité de Bitget ?

Oui.

Block Scholes a analysé séparément les marchés perpétuels NVDA-USDT, SPY-USDT, QQQ-USDT et XAU-USDT de Bitget à partir de captures d’API publiques et de données historiques de carnet d’ordres fournies par Bitget.

Plutôt que de s’intéresser uniquement au volume de transactions déclaré, l’étude a examiné le spread, la profondeur visible et le slippage modélisé.

Pour NVDA-USDT, l’étude a constaté environ 4,1 millions de dollars de liquidité médiane au repos à l’intérieur de 2 % du midpoint le 14 mai 2026.

Elle a aussi montré pourquoi la liquidité ne peut pas être jugée à partir d’un seul chiffre de spread.

Dans une observation sur SPY-USDT, un achat de marché simulé de 500 000 dollars a produit environ 46,07 points de base de slippage modélisé peu après l’ouverture du marché actions américain. Environ une heure plus tard, le même ordre simulé a produit environ 24,90 points de base de slippage lorsque les conditions de marché se sont améliorées.

Le contrat était le même. La taille de l’ordre était la même.

La liquidité disponible avait changé.

C’est pourquoi la liquidité doit être considérée comme dynamique plutôt que comme un classement permanent au niveau de la plateforme.

Que se passe-t-il pour la liquidité des perpétuels sur actions en période de stress de marché ?

Les périodes de stress constituent un autre test utile, car des marchés profonds en conditions normales peuvent devenir beaucoup plus minces lorsque la volatilité augmente.

Block Scholes a examiné les carnets d’ordres des perpétuels liés aux actions de Bitget autour du choc de marché du 28 février 2026 couvert dans son étude.

Entre le 27 et le 28 février, la profondeur médiane au repos à l’intérieur de 1 % du midpoint a reculé d’environ :

32 % pour NVDA

52 % pour SPY

54 % pour QQQ

La profondeur mesurée de QQQ à l’intérieur de 1 % est tombée à environ 109 000 dollars, sous sa médiane habituelle du samedi d’environ 191 000 dollars.

Les spreads se sont également élargis, mais la perturbation était temporaire. L’étude a constaté que plusieurs marchés sont revenus relativement vite vers leurs conditions de spread précédentes, tandis que la profondeur mesurée de QQQ est revenue dans sa fourchette normale du samedi la semaine suivante.

La conclusion la plus utile n’est pas que la liquidité n’a pas été affectée par le stress.

Elle l’a clairement été.

L’important est que la détérioration et le rétablissement ont pu être mesurés, donnant aux traders davantage d’informations qu’un simple volume mis en avant. Pour les plateformes et les concepteurs de contrats, ce type de visibilité aide aussi à déterminer si la liquidité est large ou seulement présente dans des conditions plus calmes.

Qu’en est-il de Kraken et Coinbase ?

Les deux font partie intégrante du marché en développement des dérivés sur actions, mais leurs chiffres publics ne doivent pas être insérés dans le même tableau de liquidité à moins qu’ils mesurent la même chose.

L’écosystème xStocks de Kraken a fait état d’un volume cumulé de transactions important, et ses perpétuels xStocks offrent une exposition avec effet de levier 24 h/24 et 7 j/7 à des actions et ETF tels que NVDA, AAPL, TSLA, SPY et QQQ.

Cependant, le volume cumulé de transactions xStocks n’est pas la même métrique que la profondeur visible du carnet d’ordres des contrats à terme perpétuels, mesurée dans des bandes fixes en points de base.

Le même problème s’applique aux nouveaux produits réglementés de futures sur actions. Un contrat peut être important ou très échangé sans qu’il existe une étude de profondeur publique synchronisée permettant une comparaison directe avec une autre plateforme.

Pas de données comparables signifie pas de classement fiable de la liquidité en comparaison directe.

Cette distinction est essentielle pour toute comparaison sérieuse.

Que doivent comparer les traders avant de choisir une plateforme ?

Pour les perpétuels sur actions, les questions les plus utiles sont les suivantes :

Quel est l’étroitesse du spread bid-ask ?

Quelle quantité de liquidité est disponible dans des bandes de prix cohérentes ?

Quel serait le slippage attendu pour la taille d’ordre visée ?

Comment la liquidité évolue-t-elle en dehors des heures de marché américaines ?

La preuve repose-t-elle sur des mesures de carnet d’ordres comparables ou seulement sur le volume mis en avant ?

La juridiction et la structure du produit comptent aussi. Les perpétuels sur actions crypto natifs sont des dérivés, pas des actions, et leur disponibilité varie selon les pays.

Les perpétuels sur actions de Bitget, par exemple, offrent une exposition synthétique aux actions et ETF référencés ; ils ne confèrent pas au trader la propriété des actions sous-jacentes.

En résumé

Bitget dispose actuellement d’éléments publics particulièrement détaillés sur la liquidité des perpétuels sur actions.

Sa propre comparaison de 36 marchés montre une profondeur visible agrégée supérieure à celle de Binance, Hyperliquid, OKX et Bybit sur les bandes mesurées de 5, 10 et 50 points de base. L’analyse distincte de Block Scholes fournit des éléments supplémentaires sur le spread, la profondeur, le slippage modélisé et la manière dont certains marchés Bitget ont réagi en dehors des conditions normales.

Cela ne prouve pas que Bitget offrira la meilleure exécution pour chaque contrat, chaque taille d’ordre ou chaque instant.

Cela n’établit pas non plus que Bitget est plus liquide que des plateformes comme Kraken ou Coinbase lorsqu’aucun jeu de données de profondeur synchronisée équivalent n’est disponible.

Ce que cela montre, c’est quelque chose de plus défendable :

la liquidité des perpétuels sur actions de Bitget est particulièrement mesurable.

Et sur un marché où le volume mis en avant est souvent plus facile à trouver que les données d’exécution réelles, cette transparence compte.