Certains des plus gros détenteurs de bitcoin remettent les coins qu'ils gardent eux-mêmes en échange de parts du iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock à un rythme record, selon le directeur des actifs numériques de la société, qui indique que les enlèvements et les piratages ont placé la sécurité au premier rang de leurs préoccupations.

« Le moment actuel est le plus élevé que nous ayons jamais observé », a déclaré Robbie Mitchnick à Barron's, ajoutant que la demande pour ces conversions « a en quelque sorte été à sens unique — à la hausse ». Parmi les raisons invoquées par les clients, il a précisé : « la plus importante est la sécurité et la tranquillité d'esprit ».

Les transactions sont des conversions en nature : un détenteur remet du bitcoin au fonds par l'intermédiaire d'un tiers et reçoit des parts IBIT nouvellement créées, sans vendre au préalable les coins contre des espèces. BlackRock s'appuie sur Galaxy Digital, Talos et Virtu pour traiter les opérations, et ces sociétés fixent le montant minimum.

Barron's évalue le volume traité par BlackRock à 3,6 milliards de dollars, en notant que le chiffre réel pourrait être plus élevé car la société ne traite pas elle-même chaque conversion. Mitchnick a cité un chiffre plus important en août, affirmant à Bloomberg qu'IBIT avait facilité plus de 5 milliards de dollars de telles conversions, contre plus de 3 milliards en octobre 2025.

Dans cet entretien d'août, Mitchnick a nommé explicitement les menaces : « Les gens voient des choses se produire dans le monde extérieur — qu'il s'agisse d'enlèvements, de rançons ou de défaillances de conservation — qui les motivent à effectuer ce basculement pour tout ou partie de leurs avoirs. »

Il a indiqué à Barron's que le récent piratage de Binance n'a surpris aucun grand détenteur. « La plupart des grands détenteurs de Bitcoin étaient déjà parfaitement conscients du risque de détenir sur une plateforme et dans un hot wallet », a-t-il déclaré.

Comment les conversions en nature de BlackRock sont devenues possibles

La SEC a voté le 29 juillet 2025 l'autorisation pour les fonds bitcoin et ether spot de créer et de racheter des parts en nature, mettant fin à la structure en espèces uniquement qu'elle exigeait depuis le lancement des fonds — dont IBIT — en janvier 2024. Les créations et rachats en nature sont depuis longtemps le mécanisme standard des ETF classiques ; ce vote a étendu cette structure aux fonds crypto.

L'accès s'est élargi depuis. Le ticket minimum de BlackRock, initialement fixé à environ 30 millions de dollars, se situe désormais entre 1 et 2 millions de dollars, selon Barron's.

La fiscalité fait partie de l'argumentaire. Convertir en nature du bitcoin ayant pris de la valeur en parts IBIT « n'est généralement pas considéré comme une vente déclenchant l'impôt sur les plus-values », a écrit Barron's, tandis que Bloomberg a souligné que l'évitement d'une imposition immédiate dépend de la situation de l'investisseur. Mitchnick a également évoqué la planification successorale, jugeant « beaucoup, beaucoup plus simple » de détenir l'exposition « dans le cadre de leur banque privée ».

Une fois convertis, les coins sont conservés par le dépositaire d'IBIT, une filiale de Coinbase Prime, dans ce que Mitchnick décrit comme un « modèle de stockage froid de niveau institutionnel ». Le fonds, le plus grand ETF bitcoin spot américain en actifs, détenait 795 921 BTC, d'une valeur d'environ 60,4 milliards de dollars, au 6 novembre.

Pourquoi les chiffres de flux surestiment la demande

Une création en nature ajoute des parts IBIT et compte dans les flux déclarés du fonds, mais aucun bitcoin ne change de mains sur le marché libre. Les coins existaient déjà et ont simplement changé d'enveloppe, ce qui signifie que les chiffres de flux annoncés surestiment les entrées de cash. Le mécanisme fonctionne aussi en sens inverse : un rachat en nature retire des parts et restitue du bitcoin depuis la conservation du fonds, sans que celui-ci ait à vendre des coins sur le marché libre.

Les espèces ont en réalité quitté le secteur. Les ETF bitcoin spot américains ont perdu environ 1,28 milliard de dollars au cours de la semaine close le 6 novembre — leur pire semaine depuis juin — et IBIT représente environ 1,21 milliard de ce montant, selon les données de Farside Investors.

L'auto-conservation sous pression

Les craintes qui motivent ces transactions sont bien documentées. Les autorités françaises ont recensé 77 enlèvements, affaires d'extorsion et cambriolages à domicile liés aux crypto depuis le début de 2026, plus que sur l'ensemble de 2025, rapporte l'OCCRP, citant le parquet national anti-criminalité organisée. Reuters rapportait l'an dernier que le co-fondateur de Ledger avait perdu un doigt après avoir été enlevé avec son épouse.

Les États-Unis ont connu leurs propres affaires, notamment un complot avorté dans le Connecticut visant à forcer une famille à remettre du bitcoin. Le chercheur en sécurité Bitcoin Jameson Lopp tient une liste publique d'attaques physiques contre des détenteurs remontant à 2014, et le bug Coldcard révélé en août a placé les portefeuilles matériels sous surveillance également.

Ce basculement va à l'encontre de la promesse fondatrice du bitcoin : détenir de la monnaie sans banque. Les détenteurs qui convertissent abandonnent leurs clés privées contre une créance sur un courtier, échangeant le risque de garder eux-mêmes leurs coins contre une dépendance à BlackRock, à son dépositaire et aux teneurs de marché intermédiaires.

Cet article est d'abord paru sur Bitcoin Magazine et a été écrit par Micah Zimmerman.