Le Bitcoin a baissé d'environ 14 % au cours du deuxième trimestre 2026, mais cette vente s'est accompagnée d'un changement structurel qu'Ark Invest met en évidence dans son nouveau rapport « Bitcoin Quarterly: Q2 2026 ». Selon le rapport, la volatilité réalisée sur un an du Bitcoin a terminé le trimestre à environ 42 %, proche de ses plus bas pluriannuels.

Le Bitcoin a clôturé le T2 autour de 58 544 $, un niveau nettement inférieur au prix réalisé des détenteurs de court terme d'environ 70 327 $, ce qui signifie que l'acheteur de court terme moyen était en perte de manière substantielle. Le prix réalisé des détenteurs de court terme suit la base de coût on-chain des pièces ayant circulé au cours des 155 derniers jours environ, servant d'indicateur largement suivi du sentiment des acheteurs récents. Lorsque le prix du marché tombe bien en dessous de cette mesure, cela signale généralement qu'une grande proportion des nouveaux entrants détient des pertes non réalisées. Malgré cette baisse, la volatilité réalisée est restée largement inchangée.

Des ventes ordonnées, non motivées par la panique

Ark Invest a qualifié l'évolution des prix du trimestre de « ventes ordonnées, non motivées par la panique ». La volatilité réalisée mesure le mouvement réel du prix d'un actif sur une période donnée, contrairement à la volatilité implicite, qui reflète les attentes du marché concernant les futurs mouvements de prix. Lorsque la volatilité réalisée reste stable pendant un déclin significatif, cela indique que la pression de vente a été répartie sur plusieurs sessions plutôt que concentrée sur quelques séances de trading désordonnées.

À titre de comparaison, la volatilité réalisée du Bitcoin a historiquement dépassé 80 % lors de fortes corrections de marché. En comparaison, les principaux indices actions tels que le S&P 500 ont historiquement affiché une volatilité réalisée annualisée comprise entre 15 % et 20 %, tandis que les actions individuelles de croissance technologique peuvent négocier à des volatilités annualisés approchant ou dépassant 40 %. Se maintenir à 42 % pendant un déclin de pourcentage à deux chiffres représente une structure de marché nettement différente pour le Bitcoin par rapport aux conditions observées il y a deux ou trois ans.

L'offre des détenteurs de long terme atteint un record historique

L'offre des détenteurs de long terme a atteint un record absolu d'environ 14,85 millions de BTC au T2. L'offre totale du Bitcoin est plafonnée à 21 millions de pièces, dont environ 19,7 millions ont été minées à ce jour. Avec environ 14,85 millions de ces pièces détenues dans des portefeuilles qui ne les ont pas déplacées depuis une période prolongée, l'offre restante disponible pour le trading actif est relativement restreinte. Dans l'analyse on-chain, l'augmentation de l'offre des détenteurs de long terme lors d'une baisse de prix est couramment interprétée comme une indication que les pièces passent des vendeurs à horizon court vers des détenteurs ayant une plus faible propension à négocier, bien que les implications sur le prix d'une telle tendance restent soumises aux conditions plus larges du marché.

Sorties nettes des ETF Bitcoin au comptant américains

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des sorties nettes d'environ 71 000 BTC sur sept semaines consécutives pendant le trimestre. Au prix de clôture du T2, 71 000 BTC représentent plus de 4 milliards de dollars de valeur. Le rapport note que la volatilité est restée modérée même lorsque les ETF se sont délestés de dizaines de milliers de pièces, ce qui suggère que le marché au sens large a absorbé ces sorties sans perturbation significative. Les ETF Bitcoin au comptant américains, lancés en janvier 2024, sont devenus l'un des principaux canaux institutionnels d'exposition au Bitcoin, ce qui signifie que leurs tendances de flux portent désormais un poids significatif en tant que signal du sentiment directionnel parmi les allocateurs.

Contexte institutionnel

Le rapport note que de nombreux fonds de pension, fondations et compagnies d'assurance opèrent dans le cadre de gestion des risques qui empêchait effectivement les allocations au Bitcoin lorsque la volatilité réalisée dépassait systématiquement 70 % ou 80 %. À 42 %, le profil de volatilité du Bitcoin ressemble davantage à celui d'une position actions agressive qu'aux niveaux extrêmes observés les années précédentes.

Ark Invest identifie la tendance des sorties d'ETF comme une variable clé à surveiller à l'approche du T3 2026. Le rapport « Bitcoin Quarterly: Q2 2026 » est disponible publiquement auprès d'Ark Invest.