Selon les analystes, les achats de Bitcoin par les entreprises pourraient s'accélérer vers la fin 2026 et en 2027 si la cryptomonnaie rebondit, mais les investisseurs devraient être bien plus sélectifs dans le choix des sociétés de trésorerie qu'ils décident de financer. Les sociétés de trésorerie sont des entreprises cotées qui détiennent du bitcoin dans leur bilan, généralement financées par émission d'actions ou par endettement.

Ce constat fait suite à un large ralentissement des achats de trésorerie en Bitcoin au troisième trimestre. Strategy a augmenté ses avoirs en Bitcoin de 1 666 BTC nets au T3, en forte baisse par rapport aux 83 901 BTC du T2, selon les documents déposés par la société. Les autres sociétés cotées ont ajouté 5 617 BTC nets sur la même période, contre 45 725 BTC au trimestre précédent, selon les chiffres fournis par Ryan Rasmussen, directeur de la recherche chez Bitwise.

S'exprimant auprès de Cointelegraph, Rasmussen a indiqué s'attendre à une réaccélération des achats de Bitcoin par les entreprises dès cette année. Jag Kooner, directeur des produits dérivés chez Bitfinex, a déclaré qu'un renouvellement des achats pourrait suivre si les sociétés de trésorerie retrouvent des primes par rapport à la valeur de leurs avoirs en Bitcoin, tout en soulignant que les investisseurs sont devenus plus sélectifs depuis le boom des trésoreries de 2025.

Ces primes sont au cœur du modèle : lorsque les actions d'une société se négocient au-dessus de la valeur de ses avoirs en bitcoin, l'émission d'actions lui permet de lever de nouveaux capitaux et d'accroître son nombre de bitcoins par action, tandis qu'une prime effacée ferme ce canal de financement. « Les actionnaires ont vu les primes s'effondrer et certaines entreprises vendre dans la faiblesse. Les investisseurs évaluent désormais ces sociétés sur leurs coûts de financement, leur discipline de bilan et leur nombre de bitcoins par action », a déclaré Kooner. Un rallye pourrait donc relancer les achats, en particulier parmi les sociétés dotées de structures de financement crédibles, mais un retour à la levée indiscriminée de capitaux de l'année dernière semble peu probable. »

Les trésoreries Bitcoin établies pourraient avoir un premier accès aux capitaux

Le rapport de marché d'octobre de Bitwise a également enregistré une baisse du nombre de trésoreries Bitcoin au T3, imputable à des sociétés plus petites abandonnant leurs stratégies de trésorerie en Bitcoin. Rasmussen a indiqué qu'une douzaine de sociétés entrées pendant le boom des trésoreries de 2025 ont vendu l'intégralité de leurs avoirs, principalement pour rembourser des dettes ou restituer des liquidités aux actionnaires après l'évaporation de leurs primes boursières.

Si les achats reprennent, Kooner s'attend à ce que les acteurs établis attirent les capitaux en premier. « Dans un premier temps, les capitaux se dirigeraient probablement vers les acteurs établis, qui disposent de l'envergure, de la liquidité de leurs propres titres et du bilan que les investisseurs exigent désormais », a-t-il déclaré.

Rasmussen a ajouté que la plupart des plus grands acheteurs institutionnels hors Strategy étaient des entreprises opérationnelles ajoutant du Bitcoin à partir de leur trésorerie d'exploitation plutôt que par émission d'actions pour financer leurs achats — une dynamique qu'il a décrite comme « une source de demande plus réduite, mais plus saine ».

Kooner a toutefois mis en garde : une résurgence plus large de nouvelles sociétés de trésorerie ne pourrait émerger qu'une fois un rallye bien engagé. « Une vaste vague de nouvelles introductions en Bourse arriverait probablement tard dans un rallye, une fois que les primes se sont élargies, et ce calendrier constitue en lui-même un signal d'alerte », a-t-il déclaré.

Les ETF Bitcoin pourraient soutenir la reprise sans boom des trésoreries

Même sans nouveau boom des achats de Bitcoin par les entreprises, Rasmussen a déclaré qu'il existerait d'autres moteurs de reprise pour le Bitcoin, citant 6,4 milliards de dollars d'entrées nettes dans les ETF Bitcoin au comptant au T3. Les ETF Bitcoin au comptant détiennent l'actif directement, et leurs flux sont un indicateur largement suivi de la demande institutionnelle. « Les achats des entreprises sont une source de demande pour le bitcoin, mais pas la seule », a-t-il déclaré.

Kooner a convenu que la demande des ETF pourrait soutenir la reprise pendant un certain temps, mais a averti qu'une partie de l'activité reflète des opérations de basis qui peuvent se dénouer rapidement. Les opérations de basis sont des positions visant à capter l'écart entre les prix au comptant et à terme d'un actif. « Sans les achats des entreprises, le marché perd un acheteur insensible au prix et devient plus dépendant des allocataires qui rééquilibrent en fonction des conditions macroéconomiques », a-t-il déclaré.

Les flux récents montrent que la demande des ETF peut s'inverser. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ 229 millions de dollars de sorties nettes la semaine dernière, leur deuxième semaine consécutive de retraits nets, selon les données de SoSoValue. Les indicateurs à surveiller désormais, d'après les commentaires des analystes, sont les primes auxquelles se négocient les actions des sociétés de trésorerie et l'évolution hebdomadaire des flux des ETF.

Source : Cointelegraph