Bitcoin a reculé après avoir atteint 82 250 $, et le prochain défi pour le marché est désormais clair : la demande au comptant pourra-t-elle soutenir une nouvelle tentative de percée ?

Le sommet de septembre de Bitcoin devient la prochaine résistance

Bitcoin se négociait autour de 79 600 $ au moment de la rédaction, deux jours après avoir touché 82 250 $.

Sur le graphique quotidien BTC/USD, le prix est resté au-dessus des moyennes mobiles simples de 50, 100 et 200 jours. Ces références de tendance se situaient entre environ 66 400 $ et 69 700 $, soulignant l'ampleur du rebond de Bitcoin depuis août.

Leur éloignement sous le marché actuel signifie également qu'elles offrent peu d'indications sur le support immédiat autour de 79 600 $. La question à court terme est de savoir si Bitcoin peut rester dans sa fourchette récente avant de défier à nouveau le sommet de septembre.

Une analyse antérieure des niveaux de rebond de Bitcoin avait identifié 81 480 $ comme premier plafond majeur. Bitcoin a bien négocié au-dessus de ce niveau, mais son recul ultérieur sous 80 000 $ montre que les acheteurs n'ont pas établi d'acceptation durable au-dessus de la zone élargie des 82 000 $.

L'open interest de Binance a progressé au-delà de l'effet prix

Une analyse CryptoQuant de Darkfost a rapporté que l'open interest Bitcoin de Binance a augmenté de près de 8 % en 24 heures et a dépassé 10 milliards de dollars, sa plus haute valeur en dollars depuis six mois. L'open interest mesure la valeur totale des contrats à terme ouverts mais non encore clôturés ou réglés ; c'est donc un indicateur standard du niveau de positionnement à effet de levier présent sur le marché à tout moment.

Les chiffres clés sur Binance :

• Plus de 10 milliards $ — open interest Bitcoin dénommé en dollars.
• 125 830 BTC — exposition en cours exprimée en BTC.
• Plus de 37 % — part déclarée de Binance dans l'open interest Bitcoin.

Une partie de l'augmentation en dollars provient de la hausse de la valeur de Bitcoin elle-même, qui a rehaussé la valeur notionnelle des contrats déjà ouverts. Toutefois, la mesure de CryptoQuant dénommée en BTC a également progressé, indiquant que l'exposition en cours s'est élargie même après avoir neutralisé une grande partie de cet effet prix.

La lecture de 125 830 BTC est une unité de mesure, et non la preuve que la même quantité de Bitcoin physique a été déposée ou bloquée en garantie. Elle exprime la taille notionnelle des contrats en termes de BTC.

L'open interest ne peut pas non plus révéler si l'augmentation a été motivée par des acheteurs agressifs, une activité de couverture ou une nouvelle exposition à la baisse. Chaque contrat à terme comporte un côté long et un côté court. Les taux de financement, la base des contrats à terme et les données de flux d'ordres sont nécessaires pour déterminer quel côté paie plus agressivement pour son exposition.

Ce que cette hausse signifie réellement, c'est qu'une exposition notionnelle aux contrats à terme plus importante reste ouverte et vulnérable à un mouvement de prix soudain. Cela peut amplifier la volatilité si les traders commencent à clôturer leurs positions simultanément.

L'activité augmente aussi chez les détenteurs de cinq ans

Une analyse CryptoQuant distincte a révélé que la moyenne mobile sur 90 jours des sorties dépensées provenant de Bitcoin détenu depuis plus de cinq ans avait atteint environ 1 500 BTC. Cette lecture était environ le double de son niveau de mai.

Bitcoin enregistre les soldes sous forme de sorties de transaction non dépensées, communément appelées UTXO. Lorsqu'une sortie est incluse dans une nouvelle transaction, elle devient une sortie dépensée. Son âge indique depuis combien de temps les pièces étaient restées intactes, mais pas pourquoi elles ont bougé ni où elles sont finalement allées.

Certains de ces transferts peuvent précéder des ventes, mais la consolidation de portefeuilles, les changements de garde et les mises à niveau de sécurité peuvent produire le même signal on-chain. Darkfost a cité la réorganisation de portefeuilles après l'épisode Coldcard comme explication possible, bien que la métrique ne puisse identifier les motifs individuels.

Un précédent rapport sur la faille du portefeuille Coldcard explique comment les migrations défensives de portefeuilles peuvent réveiller des pièces dormantes sans créer d'offre vendeuse immédiate.

Le chiffre de 1 500 BTC mesure donc une activité accrue parmi les sorties anciennes. Il ne s'agit pas du montant vendu par les détenteurs de long terme au cours d'une seule session.

Les dépôts de baleines rapprochent Bitcoin de la liquidité

Une partie de l'activité renouvelée a également atteint les plateformes d'échange. Une troisième analyse CryptoQuant a rapporté que les importants dépôts de Bitcoin ont augmenté à mesure que le BTC passait du milieu des 60 000 $ vers le haut de la fourchette des 70 000 $, Binance recevant une grande partie des entrées les plus importantes.

L'activité ne s'est pas limitée à Bitcoin : les transactions de dépôts d'altcoins sur sept jours sont passées d'environ 15 000 à 20 000 autour des creux d'août à environ 45 000.

Déplacer du BTC vers une plateforme d'échange facilite les transactions, mais un dépôt n'est pas une vente finalisée. Les pièces peuvent plutôt servir au market making, à l'arbitrage, à la garde ou de garantie.

La hausse des entrées sur Binance et l'open interest plus élevé des contrats à terme pourraient partiellement refléter des activités liées. Une partie du BTC déposé peut soutenir des positions garanties en cryptomonnaies ou d'autres stratégies de trading, bien que les données disponibles ne relient pas des dépôts précis à des contrats à terme individuels.

Une grande partie de l'activité de produits dérivés de Binance peut également utiliser des garanties en stablecoins, de sorte que les deux ensembles de données ne doivent pas être traités comme des équivalents directs.

Ce qui est visible :

• L'exposition aux contrats à terme a augmenté en dollars comme en BTC.
• Les sorties anciennes ont commencé à bouger plus fréquemment.
• Les importants dépôts vers les plateformes d'échange ont également augmenté.

Ce que les métriques ne peuvent pas montrer :

• Si les pièces anciennes ont été transférées pour être vendues.
• Si les dépôts sur les plateformes ont financé des positions à terme.
• Quel côté a initié la nouvelle exposition aux produits dérivés.

Ce qui distinguerait la demande de la spéculation

L'activité au comptant devrait accompagner la prochaine percée

Une nouvelle avancée au travers de la résistance de septembre serait plus convaincante si l'activité sur le marché au comptant se renforçait en parallèle. L'achat au comptant procure une demande directe pour l'actif sous-jacent sans exiger de contrat à terme pouvant ensuite être liquidé. Depuis janvier 2024, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis sont devenus l'un des canaux les plus visibles pour ce type d'exposition sans levier, faisant des données de flux au comptant de ces véhicules un complément largement observé aux volumes des plateformes lorsque les traders évaluent la demande aux niveaux de résistance.

Les données d'open interest disponibles confirment que la participation aux contrats à terme a augmenté, mais elles ne mesurent pas le montant de la demande sans levier en attente au-dessus de 80 000 $. Les volumes au comptant et les flux d'ordres fourniront un test plus direct lorsque Bitcoin reviendra tester la zone de résistance.

Plus de levier sous la résistance accroît la fragilité

L'open interest confirme que des positions sont ajoutées ; il n'établit pas que la tendance sous-jacente est saine. Si l'exposition continue de s'étendre alors que le BTC échoue à plusieurs reprises à progresser, davantage de positions deviennent vulnérables à un mouvement soudain hors de la fourchette.

Le financement et la base des contrats à terme peuvent apporter du contexte. Une hausse rapide du financement positif montrerait que les positions longues à levier deviennent plus coûteuses à maintenir, augmentant le risque de débâcle si le prix baisse.

Les flux nets indiquent si les plateformes conservent les dépôts

Les entrées brutes mesurent le BTC entrant dans des portefeuilles identifiés de plateformes d'échange sans soustraire les retraits. Le flux net offre une vision plus claire de l'évolution des soldes contrôlés par les plateformes sur la même période.

Même un flux net positif ne peut prouver que les pièces conservées seront vendues. Il peut toutefois montrer si davantage de BTC reste facilement disponible au sein des infrastructures des plateformes pendant que le marché teste la résistance.

La percée a désormais besoin d'acheteurs, pas seulement d'activité

Bitcoin a attiré une nouvelle exposition aux contrats à terme au moment même où les pièces anciennes et les dépôts de baleines devenaient plus actifs. Que cette activité soutienne ou perturbe le rebond dépend désormais de la force de la demande au comptant.

Un mouvement au-dessus de la zone de résistance serait plus crédible si l'activité au comptant s'élargissait sans une accumulation tout aussi brutale d'exposition à levier. D'ici là, la hausse de la participation montre que Bitcoin attire à nouveau l'attention, et non que les acheteurs ont assuré sa prochaine progression.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

Source : Coindoo