Le Bitcoin s'est négocié sous le prix d'achat moyen de Strategy le dimanche 8 novembre, ramenant la valeur de marché des avoirs en bitcoin de l'entreprise en dessous de leur coût d'acquisition.

Une transaction sur le marché BTC-USD de Coinbase s'est exécutée à 74 862,89 $ à 16 h 54 (heure de l'Est), soit environ 0,78 % sous le prix d'achat moyen de Strategy de 75 451 $ par bitcoin. Cette moyenne représente le coût d'acquisition combiné de chaque coin détenue, ce qui en fait le niveau auquel la valeur de marché des avoirs égalerait leur coût d'achat.

La dernière mise à jour de Strategy, déposée le 2 novembre, indiquait que l'entreprise détenait 849 327 BTC au 1er novembre. Le bitcoin avait été acquis pour 64,08 milliards de dollars, frais et dépenses inclus. Au prix Coinbase du dimanche, ces avoirs valaient environ 63,58 milliards de dollars, selon un calcul de The Defiant. Cela créait un écart d'environ 500 millions de dollars entre la valeur de marché des avoirs et leur coût d'achat.

Strategy, qui opère comme une société de trésorerie en bitcoin, publie ses avoirs dans des dépôts réguliers. Son dernier dépôt trimestriel est disponible ici.

La baisse de la valeur des avoirs en bitcoin affecte principalement les actionnaires ordinaires. Les détenteurs de dette et les actionnaires privilégiés détiennent des créances classées avant les actions ordinaires, ce qui signifie qu'une valeur du bitcoin plus faible réduit les actifs garantissant les actions ordinaires.

Ce que signifie l'écart de 500 millions de dollars

Le fait que le Bitcoin se négocie sous le prix de revient de Strategy n'établit pas en soi une échéance de remboursement de la dette. Le montant payé par l'entreprise pour son bitcoin est distinct de ce qu'elle doit à ses créanciers et actionnaires privilégiés.

Le tableau de bord de la dette de Strategy liste 6,71 milliards de dollars d'obligations convertibles, tandis que son tableau de bord principal liste 13,14 milliards de dollars d'actions privilégiées. Les obligations convertibles sont des titres de dette pouvant être échangés contre des actions dans des conditions spécifiées. Ces créances totalisent 19,85 milliards de dollars et sont distinctes des 64,08 milliards de dollars que Strategy a dépensés pour constituer sa position en bitcoin.

Dans son dernier dépôt trimestriel, Strategy a déclaré que tout son bitcoin était non grevé au 30 septembre. Aucune des coins n'avait été engagée en garantie de prêts. Par conséquent, un prix du bitcoin inférieur au coût d'achat de l'entreprise ne crée pas, à lui seul, un déficit de garantie ni n'entraîne d'exigence immédiate de remboursement de la dette.

Strategy a également déclaré une réserve en dollars américains de 4,79 milliards de dollars au 1er novembre. L'entreprise a mis cette réserve de côté pour soutenir les paiements de dividendes privilégiés et d'intérêts. Par ailleurs, elle détenait 132,7 millions de dollars en espèces pour des besoins de trésorerie plus larges. Ces deux chiffres figuraient dans le dépôt du 2 novembre.

La prochaine échéance de dette de Strategy

La première date programmée à laquelle les détenteurs de notes peuvent exiger un remboursement en espèces est le 15 septembre 2027. Selon le dépôt trimestriel, les détenteurs des obligations convertibles 2028 de Strategy, d'un montant de 1,01 milliard de dollars, peuvent exiger le remboursement à cette date. Toutes les autres obligations convertibles en circulation de Strategy ont des dates de put ultérieures. Les mises à jour des avoirs, des réserves et des créances en cours seront communiquées via les tableaux de bord de Strategy et son calendrier régulier de dépôts.

L'action de Strategy, qui se négocie sous le ticker MSTR, a clôturé la séance ordinaire de vendredi à 128,93 $, en baisse de 0,29 %, selon le tableau de bord de l'entreprise. Ce cours de clôture a été enregistré avant le passage du Bitcoin sous le coût moyen de Strategy dimanche et n'a donc pas reflété la baisse du week-end.

Les marchés boursiers américains étaient fermés au moment de la transaction Coinbase. Les marchés du Bitcoin fonctionnent 24 heures sur 24, y compris le week-end, tandis que la négociation d'actions américaines se déroule en séances de semaine. Les futures sur indices d'actions américaines devaient rouvrir à 18 h (heure de l'Est) dimanche, environ une heure après que le Bitcoin s'est négocié sous le prix d'achat moyen de Strategy de 75 451 $.

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