Le volume des transactions Bitcoin au comptant a chuté à son niveau le plus bas depuis 2019, signalant une détérioration de la liquidité du marché. Ce déclin coïncide avec un mouvement croissant des investisseurs institutionnels vers le cash et les obligations d'État, motivé par une inversion prolongée de la base des contrats à terme qui a rendu les positions Bitcoin moins attractives sur la base d'un rendement relatif.

Rotation institutionnelle vers les obligations

Les données on-chain montrent que le rendement de la base des contrats à terme Bitcoin sur trois mois est resté inférieur au rendement des obligations du Trésor américain à deux ans depuis février. La base des contrats à terme — l'écart entre le prix des contrats à terme Bitcoin et son prix au comptant — sert d'indicateur clé de la prime que les traders sont prêts à payer pour une exposition à effet de levier. Lorsque ce rendement de base tombe sous ce qu'offre la dette gouvernementale sans risque, les stratégies de carry qui étaient rentables dans des environnements de taux bas perdent de leur attrait, poussant le capital institutionnel vers les instruments à revenu fixe. Il s'agit de la deuxième inversion prolongée de ce type enregistrée, renforçant le mouvement de retrait du Bitcoin vers des actifs plus stables.

Le contexte de taux d'intérêt à court terme élevés a amplifié cette dynamique, les rendements des obligations du Trésor à deux ans restant bien supérieurs aux niveaux observés pendant une grande partie du cycle haussier crypto de 2020–2022 — lorsque des taux proche de zéro rendaient les actifs sans rendement comme le Bitcoin comparativement attractifs.

Le Bitcoin se négocie actuellement légèrement au-dessus de 63 000 dollars, avec 69 000 dollars constituant un niveau de résistance significatif. Le marché baissier actuel n'a pas encore confirmé de point bas, maintenant les investisseurs dans la prudence.

Le volume des transactions Bitcoin au comptant tombe à son plus bas niveau depuis 2019 — Glassnode a indiqué que le rendement de la base des contrats à terme Bitcoin sur trois mois est resté inférieur au rendement des obligations du Trésor américain à deux ans depuis février, marquant seulement la deuxième inversion prolongée enregistrée et poussant les institutions vers le cash et… pic.twitter.com/xn2I4umIdt

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 31, 2026

Ampleur et durée du marché baissier

Selon Glassnode, le marché baissier actuel atteint environ 49 % de profondeur, ce qui en fait le recul le plus modéré enregistré selon cette mesure. Cependant, tous les marchés baissiers précédents ont touché un fond à une profondeur bien supérieure. En termes de durée, le cycle n'est pas encore achevé : les données historiques indiquent que les marchés baissiers précédents se sont prolongés d'environ un tiers avant d'atteindre leurs creux.

Ce cycle inachevé a laissé les acteurs du marché dans un état d'incertitude. Avec un sentiment profondément ancré dans le territoire de la peur, la prudence parmi les traders s'est intensifiée.

Ce marché baissier atteint 49 % de profondeur. Chaque marché précédent a touché un fond bien en dessous de cela. En termes d'ampleur, c'est le plus modéré enregistré à ce jour. Mais chronologiquement, il n'est pas terminé : les marchés baissiers précédents ont duré environ 1/3 plus longtemps avant d'atteindre les creux. Voir plus dans notre rapport « Paid to Wait » : pic.twitter.com/O6DkLnLVhH

— glassnode (@glassnode) July 31, 2026

Perspectives du marché dans un climat de peur

Avec le sentiment du marché saisi par la peur, la fourchette de trading du Bitcoin reste précaire. Le prix actuel autour de 63 230 dollars reflète une incertitude plus large, alors que les investisseurs pèsent le risque d'une nouvelle baisse face à la possibilité d'une reprise. La chute du volume au comptant à des niveaux de l'ère 2019 survient également après l'approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis en janvier 2024, qui a introduit un canal réglementé pour l'exposition institutionnelle — ce qui signifie qu'une partie de l'activité qui passait autrefois par les plateformes d'échange crypto pourrait désormais transiter par les marchés ETF plutôt que disparaître entièrement.

L'humeur prudente qui prévaut suggère que les traders sont susceptibles de rester sur leurs gardes, surveillant tout signal de retournement du marché ou de déclin continu.