Le volume des transactions au comptant sur Bitcoin est tombé à son plus bas niveau depuis 2019, selon Glassnode, signe de la faiblesse de la participation immédiate au marché alors que le prix reste proche de 64 000 $. La société de recherche a associé cette lecture à un signal inhabituel sur les produits dérivés via la base des contrats à terme sur trois mois de Bitcoin, suggérant un marché qui attend plutôt qu’il ne traite.

Pourquoi le volume des transactions au comptant sur Bitcoin a atteint un plus bas pluriannuel

Le volume des transactions au comptant mesure la quantité de Bitcoin réellement échangée sur les plateformes, par opposition aux paris à effet de levier réglés sur les marchés de dérivés. Lorsqu’il baisse, moins de coins circulent entre acheteurs et vendeurs, ce qui reflète généralement une conviction moindre et une urgence réduite à transiger.

Glassnode a écrit le 29 juillet 2026 que le volume au comptant de Bitcoin, mesuré en coins, était tombé à son plus bas niveau depuis 2019, selon son rapport on-chain hebdomadaire. Cela place l’activité actuelle à des niveaux jamais observés au cours des cinq dernières années d’expansion de cette classe d’actifs — une période durant laquelle la capitalisation boursière de Bitcoin est passée de moins de 200 milliards de dollars début 2019 à bien plus de 1 000 milliards de dollars, ce qui signifie que le même niveau de rotation en coins représente désormais une part nettement plus faible du marché global.

Le tableau des plateformes d’échange renforce la même idée. Glassnode a indiqué que les dépôts et retraits figuraient parmi les flux combinés de Bitcoin les plus calmes des trois dernières années, et que les soldes sur les plateformes étaient restés globalement stables depuis le début de juillet 2026.

Les données de marché en temps réel correspondent à ce contexte de faible activité. Bitcoin s’échangeait à 63 677 $ avec une baisse sur 24 heures d’environ 1,9 % et un volume sur 24 heures d’environ 26,0 milliards de dollars au 31 juillet 2026, selon CoinGecko.

Le sentiment est tout aussi prudent. Le Fear and Greed Index affichait 25, classé comme Peur extrême, le 31 juillet 2026, alors même que Bitcoin enregistrait un mois positif.

Glassnode indique que le volume au comptant de Bitcoin en coins est à son plus bas niveau depuis 2019. La base des contrats à terme sur trois mois a offert un rendement inférieur au Treasury à 2 ans depuis février, ce qui ne s’est produit qu’une seule autre fois sur les registres. Une activité au comptant faible et des soldes d’échange stables pointent vers un problème de participation, et pas seulement vers un mouvement de prix.

L’interprétation ici est volontairement étroite. Un faible volume n’est ni intrinsèquement haussier ni intrinsèquement baissier ; il signale une désaffection et précède souvent des mouvements plus marqués lorsque les participants reviennent, même si le moment d’un tel retournement n’est pas précisé par les données.

Ce qu’apporte le signal de base des contrats à terme de Glassnode

La base des contrats à terme sur trois mois mesure la prime annualisée des prix des futures par rapport au spot, autrement dit le rendement qu’un trader obtient via une opération de cash-and-carry consistant à détenir du Bitcoin contre une position vendeuse sur future. Il s’agit d’un indicateur direct de ce que les traders sont prêts à payer pour une exposition longue à effet de levier.

Glassnode a indiqué que cette base offrait un rendement inférieur au Treasury à 2 ans depuis février 2026, et qu’une seule autre période enregistrée avait duré aussi longtemps, d’août 2022 à janvier 2023 — une période qui a coïncidé avec l’effondrement de la plateforme d’échange FTX et la phase la plus profonde du marché baissier crypto. Lorsque les Treasuries rapportent davantage que le trade de portage crypto, les capitaux ont peu d’incitation à rechercher l’effet de levier sur Bitcoin.

Ce lien entre macroéconomie et dérivés est l’élément distinctif du rapport. Glassnode a noté que le rendement du Treasury à 2 ans était resté supérieur au taux des federal funds depuis avril 2026, en amont de la décision du FOMC du 29 juillet, rendant le cash et la dette publique plus compétitifs que les positions sur Bitcoin.

« Avec du cash payé pour attendre, une bonne partie semble attendre », a écrit Frederik Theissen de Glassnode dans le rapport.

La comparaison entre la demande au comptant et le positionnement sur dérivés raconte une histoire cohérente : les deux restent atones. Un faible volume au comptant montre peu de coins en mouvement, tandis qu’une base sous-rémunérée montre des traders à effet de levier en retrait.

Le canal des ETF s’est refroidi en parallèle. BeInCrypto a rapporté que les flux hebdomadaires des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis sont passés de 197,4 millions de dollars à 75,7 millions puis à 33,8 millions, avant de basculer à une sortie nette de 29,3 millions de dollars pour la semaine close le 29 juillet 2026.

Cet affaiblissement fait écho à une tendance plus large du produit, après que les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré leurs premières sorties nettes semestrielles depuis leur lancement. Cela marque un changement par rapport au début de l’année, lorsque ces mêmes fonds avaient mis fin à une série de huit semaines de sorties avec 197 millions de dollars d’entrées hebdomadaires.

Le calme n’a pas empêché Bitcoin de progresser. BeInCrypto a rapporté que l’actif avait gagné 9,3 % en juillet, ce qui en ferait son premier mois haussier depuis avril 2026, un rallye construit sur un volume inhabituellement faible.

Le positionnement est resté modéré sur l’ensemble des dérivés, à la suite de l’expiration de juillet, où 23 000 BTC ont expiré avec un ratio put-call de 0,97. Pris ensemble, les données au comptant, sur les ETF et sur les futures décrivent un marché dont la structure s’est amincie alors même que le prix continue de progresser.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.