Le Bitcoin s'échangeait autour de 84 490 $ jeudi, repliant après le sommet de 87 397 $ touché lundi, les traders accentuant leurs paris sur une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale dès le mois prochain. L'outil FedWatch de CME estimait la probabilité d'une hausse en octobre à environ 75 %, celle de décembre étant proche de 59 %.

Ce repli fait suite à une rallye qui a porté le Bitcoin du milieu des 70 000 $ à un sommet de huit mois en moins d'une semaine, exposant les positions à effet de levier à un retournement brutal. Les craintes d'inflation ont alimenté ce changement d'attentes, les marchés revalorisant rapidement la probabilité d'un resserrement supplémentaire avant la fin de l'année.

Une hausse de taux accroît les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie et renforce généralement le dollar tout en augmentant les rendements des liquidités et des obligations d'État. Cela rend moins attractifs, en comparaison, les actifs volatils sans rendement comme le Bitcoin. Des taux plus élevés ont aussi tendance à comprimer la liquidité du marché et à renchérir le trading à effet de levier, deux dynamiques qui, historiquement, ont pesé sur les prix des cryptomonnaies pendant les cycles de resserrement.

La décision de mercredi constituait la première hausse de taux de la Fed depuis juillet 2023, après que la banque centrale avait porté son taux directeur dans une fourchette de 5,25 %-5,5 % avant de basculer l'année suivante dans un cycle de baisse. Le relèvement du 16 septembre, approuvé à l'unanimité par un vote de 12 voix contre 0, a porté la fourchette cible à 3,75 %-4 %.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a accompagné la hausse d'un graphique en points — une carte des projections de taux des responsables de la politique monétaire — indiquant un taux médian de seulement 4,1 % jusqu'à la fin 2027, ce que les traders ont interété comme laissant la place à un seul mouvement supplémentaire plutôt qu'à une campagne de resserrement prolongée. Ce cadrage relativement accommodant a fait chuter les probabilités de hausse dans les jours suivant la réunion, les marchés considérant initialement le mouvement de septembre comme un coup unique.

Le calme n'a pas duré. La probabilité d'une nouvelle hausse avant la fin de l'année — dès octobre, même — a grimpé à 68,5 % sur Myriad Markets, la plateforme de prédictions créée par Dastan, la société mère de Decrypt, tandis que l'outil FedWatch de CME fixe désormais à environ 75 % la chance d'un mouvement de 25 points de base (un quart de point de pourcentage) en octobre, en forte hausse par rapport au niveau observé juste après la décision de septembre.

De nouveaux catalyseurs ont renforcé cette revalorisation. Le gouverneur de la Fed Michael Barr a déclaré mercredi que d'autres ajustements de politique monétaire seront probablement nécessaires pour ramener l'inflation vers l'objectif, et un rapport de S&P Global publié le même jour montrait une inflation à son plus haut niveau depuis près de quatre ans. Le PCE sous-jacent, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed, se situe à 3,4 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 %, offrant aux décideurs un argument fondé sur les données en faveur d'un nouveau resserrement dès la réunion des 27-28 octobre.

Un marché qui se refroidit

La plupart des 10 premières cryptomonnaies se sont refroidies aux côtés du Bitcoin. Ethereum n'a gagné que 1,42 % sur 24 heures pour s'échanger autour de 2 689 $, le XRP est resté quasiment stable à 1,52 $, et le Zcash, axé sur la confidentialité, a reculé de 2,5 % à 1 527,57 $ — après toutefois une progression remarquable ayant vu le ZEC grimper de plus de 2 700 % sur l'année écoulée. Hyperliquid, lui, a cédé 0,37 % à 93,04 $, abandonnant une partie de ses gains récents à mesure que les traders prenaient leurs bénéfices.

BNB et Solana ont fait exception. Le BNB a progressé de 2,75 % à 781,33 $, prolongeant un mouvement qui l'a porté au-delà de 790 $ cette semaine pour un gain hebdomadaire de 11 %, après l'achat de 100 millions $ d'actions de Circle par Binance, qui lie la plateforme à cinq ans de croissance du USDC. Solana a grimpé de 2,31 % à 116,08 $, s'appuyant sur une course vers un sommet de neuf mois au-dessus de 117 $ la semaine dernière.

Ces deux tokens ont également attiré des signaux institutionnels qui n'ont pas concerné Bitcoin et Ethereum — du moins pour l'instant. Le Smart Contract Fund de Grayscale a attribué au BNB une pondération de 30,6 % lors de son dernier rééquilibrage trimestriel, dépassant les 29,47 % d'Ethereum et les 2915 % de Solana pour en faire la première détention du fonds. Solana a par ailleurs suscité une nouvelle demande après que les détenteurs de tokens ZetaChain ont voté à 99,4 % en faveur de la migration du token du projet et de son application d'IA vers le réseau Solana.

Flux, liquidations et sentiment

Malgré le repli, la demande d'exposition au Bitcoin via les ETF est restée forte. Les ETF Bitcoin spot, qui détiennent directement l'actif et se négocient sur les courtiers traditionnels, ont attiré 998,9 millions $ rien que lundi, leur plus grosse collecte en une journée depuis 11 mois, et les flux nets 2026 vers ces fonds sont devenus positifs pour la première fois de l'année, à environ 320 millions $.

Les marchés dérivés racontaient une autre histoire. Les données font état de 348,33 millions $ de liquidations de cryptomonnaies — clôtures forcées de positions à effet de levier ne pouvant plus répondre aux exigences de marge — sur 24 heures, dont 270,89 millions $ touchant des positions longues, après le short squeeze de la semaine dernière qui a exposé les taureaux à effet de levier au retournement, contre 77,43 millions $ du côté des positions courtes.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies s'établissait à 2 930 milliards $, en baisse d'environ 2,5 % par rapport au niveau de 3 000 milliards $ atteint lors de la rallye de la semaine dernière. L'indice Crypto Fear and Greed affichait 73 sur son échelle de 0 à 100, toujours en territoire « cupidité » malgré le refroidissement, tandis que l'indice Altcoin Season pointait à 51 — à peu près à mi-chemin entre un marché dominé par Bitcoin et un marché où les altcoins surperforment largement.

Le prochain point de contrôle des traders arrive le 28 octobre, lorsque la Fed annoncera sa prochaine décision de taux.