Le Bitcoin évoluait autour de $65,000 vendredi, après avoir gagné près de 4% au cours du mois écoulé. De nouvelles données suggèrent que le marché pourrait ne plus être exposé à un risque de baisse illimité.

Le ratio de Sharpe du Bitcoin est tombé à -23, un niveau que l’analyste crypto Ali Martinez identifie comme une fenêtre potentiellement optimale pour l’accumulation au comptant.

Épuisement des vendeurs

Le ratio de Sharpe — initialement développé par le lauréat du prix Nobel William F. Sharpe en 1966 et largement utilisé dans la gestion de portefeuille traditionnelle pour comparer les actifs sur une base ajustée du risque — quantifie le rendement généré par unité de risque ou de volatilité. Une lecture positive indique que les rendements ont dépassé le risque, tandis qu’un chiffre négatif reflète des périodes de fortes baisses pour les investisseurs. Martinez a expliqué que la lecture actuelle de -23 indique un profond épuisement des vendeurs plutôt qu’un potentiel de baisse sans limite, créant un point d’entrée au profil risque-rendement « asymétrique » pour les détenteurs de BTC à long terme. Il a noté que des compressions comparables du ratio de Sharpe s’étaient produites en 2015, 2019 et 2022, chacune coïncidant avec des phases finales de capitulation de marché baissier.

Martinez avait précédemment identifié une configuration technique rare sur le graphique mensuel du Bitcoin, qui est historiquement apparue près de la fin de précédents marchés baissiers. Bien que des métriques on-chain telles que MVRV et CVDD suggèrent encore un possible point bas de cycle entre $40,000 et $50,000, Martinez a souligné qu’une combinaison de trois indicateurs techniques — le RSI proche de 43.65, le CMO autour de -71 et un test de la moyenne mobile à 50 mois — est historiquement apparue près de grands points bas de marché.

Grayscale a fait écho à une perspective similaire, avançant que le point bas de marché du BTC pourrait être davantage façonné par les conditions macroéconomiques que par le cycle traditionnel de quatre ans. Le cycle de quatre ans du Bitcoin a été étroitement associé à ses événements de halving, qui réduisent de manière programmée le rythme d’émission de la nouvelle offre environ tous les quatre ans et ont historiquement précédé de grandes phases haussières. Si le modèle de cycle suggère que le Bitcoin pourrait toucher un point bas vers septembre ou octobre, le gestionnaire d’actifs a soutenu que le Bitcoin a gagné en maturité et qu’il est de plus en plus influencé par des tendances économiques plus larges, notamment la politique de la Réserve fédérale américaine et les taux d’intérêt réels. Selon Grayscale, si la Fed s’abstient de procéder à de nouvelles hausses de taux et que la croissance économique reste solide, le BTC pourrait avoir déjà atteint son point bas.

L’obstacle des $75,000

Tous les participants au marché ne partagent toutefois pas cette conviction. Le trader Ardi a déclaré qu’il aurait besoin de voir le Bitcoin dépasser $75,000 avant de considérer le creux de $57,000 de l’actif comme le point bas définitif du cycle de marché actuel.

Ardi a soutenu que $75,000 représente la ligne de cou de la figure en double creux de la fourchette précédente, et que la reconquête de ce niveau serait le premier signe que la tendance baissière de plus longue période depuis $126,000 commence à perdre en validité. Même dans ce cas, il a averti qu’une cassure ne suffirait pas à elle seule.

Il a indiqué que le BTC devrait aussi soit maintenir une hausse prolongée, soit évoluer latéralement pendant plusieurs mois — à l’image de son rallye de février — afin de laisser suffisamment de temps pour confirmer la formation d’un point bas durable. À ce stade, Ardi estime que les éléments disponibles pèsent encore contre ce scénario, notant que le Bitcoin n’a pas connu de phase de formation de plancher « authentique » ni de capitulation de fin de cycle, mais a plutôt continué à « glisser progressivement ».

Il a également observé que considérer $57,000 comme le point bas du cycle impliquerait le repli de marché baissier le « moins profond » jamais enregistré et un creux survenant environ trois mois plus tôt que lors des cycles précédents, malgré une structure de marché plus large qui demeure baissière. L’écart entre ces points de vue souligne une question plus générale pour les participants au marché : la découverte du prix du Bitcoin est-elle de plus en plus gouvernée par des forces macroéconomiques telles que la politique monétaire, ou son calendrier d’offre interne et sa dynamique cyclique restent-ils le cadre dominant pour anticiper les grands points de retournement ?