L'effort de reprise du Bitcoin se heurte à un nouvel obstacle : 14,2 milliards de dollars d'offre de stablecoins ont quitté la circulation au cours des 30 derniers jours, selon un rapport publié mercredi par Glassnode sur X. Cette baisse constitue la plus forte contraction mensuelle depuis 2022, et intervient alors que les acheteurs peinent à endiguer la chute.

Les stablecoins sont des jetons adossés à des monnaies fiduciaires comme le dollar américain, et ils abritent le capital que les traders placent généralement sur le marché des cryptomonnaies avant de prendre leur prochaine position. Lorsque l'offre se contracte, une partie de ces fonds a été encaissée plutôt que recyclée en cryptomonnaies. La négociation de Tether légèrement en dessous de son ancrage de 1 $ accentue ce tableau préoccupant, et Glassnode a indiqué qu'un retour à la croissance de l'offre de stablecoins donnerait aux traders un indicateur concret à surveiller.

Cet épisode rappelle juin 2022, où environ 30 milliards de dollars avaient disparu de l'offre de stablecoins en 30 jours. Le Bitcoin avait fini par chuter à 15 500 $ en novembre de cette année-là.

Les acheteurs récents de Bitcoin dans le rouge tandis que les actions repartent

Le Bitcoin évolue autour de 74 000 $, à l'intérieur de la zone des 73 000 $ à 76 000 $ signalée par Glassnode il y a une semaine. Le cours se situe également en dessous du prix d'entrée moyen de 75 600 $ des investisseurs ayant acheté au cours des 155 derniers jours.

Cette cohorte récente est passée d'une quasi-universalité des bénéfices au pic de septembre à seulement 35 % en situation de gain, et ceux qui sortent maintenant réalisent en moyenne de petites pertes.

Tout rebond se heurte également à un obstacle structurel : environ deux tiers de ces cryptomonnaies récemment acquises ont été achetées à des prix plus élevés, réparties sur trois poches de demande formées entre août et octobre, la limite supérieure atteignant 83 600 $. Une hausse ramènerait bon nombre de ces investisseurs au point mort, et certains pourraient saisir l'occasion de sortir.

Il existe toutefois une masse substantielle d'achats les plus récents entre 62 000 $ et 66 000 $, ce qui correspond au minimum d'août du Bitcoin.

Les données ne suggèrent pas que la hausse généralisée a échoué. Septembre a marqué un nouveau pic de prix au-dessus du plus haut établi par le Bitcoin en 2025, et le marché a conservé des gains par rapport aux plus bas de juin autour de 58 500 $. La reconquête des 77 500 $ — le niveau que Glassnode baptise True Market Mean — ramènerait la moitié des achats récents en territoire bénéficiaire.

La pression vendeuse a été forte depuis le 5 novembre, tant sur les cryptomonnaies que sur les actions, mais depuis le 9 novembre, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont retrouvé des niveaux supérieurs à leurs clôtures d'avant-élection. Le Bitcoin a de nouveau reculé après la publication des données d'inflation le 10 novembre et se négocie désormais 5 % en dessous de sa clôture d'avant-élection.

Les anticipations de taux restent une variable clé. Le rendement des bons du Trésor à deux ans, indicateur des attentes du marché sur la direction des taux d'intérêt, s'établit à 4,75 % face au taux directeur de 4 % de la Réserve fédérale, soit un écart de 75 points de base qui traduit des attentes de hausses supplémentaires. Cet écart est loin des 244 points de base observés en juin 2022, et il continue de se resserrer depuis octobre.

Les investisseurs en ETF se retirent tandis que les plus grands portefeuilles achètent prudemment

Les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis — des fonds détenant du Bitcoin et négociés en Bourse comme des actions — ont enregistré 1,6 milliard de dollars de sorties sur 20 séances de négociation, franchissant le seuil des 1,5 milliard de dollars de sorties selon les données du 9 novembre de Glassnode.

Les acheteurs au comptant américains ne se précipitent pas pour redresser la situation. L'indicateur de Prime Coinbase de Glassnode mesure la différence de prix entre la négociation de BTC sur Coinbase et à l'étranger, et il est ajusté de la décote de négociation de Tether afin de ne pas fausser les chiffres. La prime est restée négative durant toute la baisse entamée en septembre, atteignant son plus bas niveau depuis février. Glassnode a écrit : « Lors des précédentes rallyes, la prime était positive, les acheteurs américains payant le prix fort pour du Bitcoin. Aujourd'hui, ce n'est plus le cas. » Plusieurs semaines positives indiqueraient un retour de la demande.

Les traders à terme, en revanche, ont créé une dynamique intéressante. La lente érosion du Bitcoin a déjà éliminé de nombreuses positions longues à effet de levier près des cours actuels — des transactions que les plateformes clôturent de force lorsque les pertes dépassent le collatéral qui les garantit — réduisant les munitions pour une nouvelle cascade immédiate de liquidations. Le plus grand bassin de liquidations en baisse encore intact se trouve bien plus loin, entre 59 500 $ et 62 600 $.

Parallèlement, les positions ouvertes à terme — le total des contrats encore ouverts — sont revenues au pic de septembre alors même que le Bitcoin a reculé d'environ 15 %, ce qui pointe vers d'éventuelles nouvelles positions courtes. Si les prix montent, les traders qui ont parié sur une baisse pourraient devoir acheter du Bitcoin pour clôturer leurs positions, et la plus grande poche de liquidations à la hausse se situe près de 87 500 $.

Les ordres effectifs sur les plateformes racontent une histoire tout aussi contrastée. Depuis le 5 novembre, les ordres d'achat à moins de 5 % du prix du Bitcoin ont dépassé les ordres de vente à chaque heure mesurée sur Binance et Coinbase. Les enchères les plus importantes sont concentrées entre 68 000 $ et 72 500 $, et relativement peu d'ordres font obstacle à une progression vers 84 000 $, hormis les vendeurs à proximité. Ces enchères ne sont toutefois pas des acheteurs garantis — certaines ont été annulées pendant la baisse puis replacées.

Les achats sont concentrés dans les plus grands portefeuilles. Les adresses détenant 100 à 1 000 BTC et 1 000 à 10 000 BTC ont été les seuls groupes à dépasser 0,5 sur l'indicateur d'accumulation pondéré par la taille de Glassnode la semaine dernière, alors que les deux vendaient essentiellement durant le mois d'octobre. Les portefeuilles de moins de 1 BTC, les plus gros détenteurs avec plus de 10 000 BTC, et tous les groupes intermédiaires continuaient de réduire leurs soldes. Ces deux groupes de grands portefeuilles avaient également tenté d'acheter fin septembre avant de changer de cap à nouveau.

Source : Cryptopolitan