La récente évolution du prix du Bitcoin traduit une fourchette étroitement définie, et les données on-chain de Glassnode en fournissent le détail. Les derniers rapports de la société d'analyse, « Squeeze into Supply » et « Doubt at the Boundaries », décrivent un marché enfermé entre un plancher de soutien en dessous et un plafond supérieur de plus en plus difficile à franchir.

Cette configuration remonte au 19 août, lorsque le Bitcoin a enregistré son plus grand événement de liquidation de positions courtes en une journée en valeur nominale depuis 2019. Ce mouvement a été suivi d'une hausse de 26 % qui a consommé environ 86 % du carburant de liquidation disponible, laissant derrière elle une poche persistante de liquidations courtes résiduelles entre 82 000 $ et 86 000 $. Les événements de cette ampleur comptent au-delà du mouvement immédiat : les grandes cascades de liquidation tendent à réinitialiser le positionnement sur les marchés à terme à effet de levier, et les poches résiduelles qu'elles laissent marquent souvent les niveaux où le prix accélère ou stalle ensuite — précisément la dynamique que l'analyse de Glassnode suit ici.

La carte de l'offre contre laquelle le Bitcoin évolue

L'analyse de Glassnode identifie deux zones clés qui ancrent la fourchette actuelle du Bitcoin. À la baisse, un plancher d'accumulation se situe entre 62 000 $ et 65 000 $, constitué aussi bien par des détenteurs de long terme que de court terme ayant acquis des pièces à ces niveaux. À la hausse, l'offre des détenteurs de long terme est densément concentrée entre 83 000 $ et 86 000 $, formant un plafond naturel. Ce type de cartographie des coûts de revient est un pilier de l'analyse on-chain : comme le registre du Bitcoin enregistre les niveaux d'acquisition, les analystes peuvent estimer où les grandes cohortes sont positionnées et, par extension, où l'offre a le plus de chances d'être proposée ou défendue.

La bande de 81 000 $ à 86 000 $ constitue un point de convergence où plusieurs dynamiques de marché se chevauchent : les paliers de coût de revient en autopromesse (self-custody), les bascules gamma des teneurs de marché et les points d'équilibre des détenteurs de long terme s'entrecroisent tous dans cette zone étroite. Les bascules gamma désignent des conditions sur le marché des options où les teneurs de marché, généralement short gamma, passent en long gamma et commencent à se couvrir dans un sens stabilisateur pour le prix — ce qui signifie que le marché des options et la structure des coûts de revient au comptant pointent tous deux vers la même bande étroite comme point de décision.

Un nœud particulièrement dense se situe autour de 80 000 $–82 000 $, où environ 8 % de l'offre totale du Bitcoin est concentrée. Le plus grand cluster d'accumulation isolé, représentant environ 5 % de l'offre, se trouve à 80 000 $ même.

Le paysage des liquidations après le squeeze

Le short squeeze du 19 août a été spectaculaire à tous égards. Même après avoir consommé 86 % du carburant de liquidation, la pression n'a pas été entièrement éliminée. Une dense région de liquidations courtes résiduelles subsiste entre 82 000 $ et 86 000 $, représentant à la fois un carburant potentiel pour une poursuite de la hausse et une zone où les teneurs de marché sont probablement positionnés défensivement.

La rentabilité signale une pression vendeuse croissante

La part de l'offre de Bitcoin détenue en profit est passée de 65 % fin mai à 68 % fin août. Une offre en profit croissante précède souvent une activité vendeuse accrue, les détenteurs en gain ayant historiquement plus tendance à réaliser leurs profits lorsque le prix approche leur coût de revient ou une résistance majeure. Début septembre, le prix a stagné juste sous la zone d'offre supérieure, incapable de générer suffisamment d'élan pour percer le cluster de 83 000 $ à 86 000 $.

Ce que cela signifie pour la trajectoire du Bitcoin à court terme

Le Bitcoin évolue entre des limites clairement définies, le plancher d'accumulation de 62 000 $–65 000 $ offrant un soutien à la baisse et la zone d'offre de 83 000 $–86 000 $ plafonnant les mouvements haussiers. Pour que le plafond cède, le Bitcoin devrait absorber les 14 % restants de carburant de liquidation courte dans la fourchette de 82 000 $–86 000 $ tout en surmontant simultanément les prises de profit des détenteurs de long terme revenant à l'équilibre. La concentration de 8 % de l'offre entre 80 000 $ et 82 000 $ agit comme un point de repère : le comportement du Bitcoin à ce niveau indiquera probablement si une tentative sérieuse vers le haut de la fourchette est en cours ou si un nouveau rejet se forme.