La hausse du Bitcoin de 63 500 dollars à plus de 80 000 dollars a été portée par une demande substantielle sur le marché au comptant plutôt que par une accumulation de positions à effet de levier, selon une analyse de QCP Capital partagée par @WuBlockchain sur X (publication).

Selon la société, la structure de marché sous-jacente à cette dernière progression témoigne d'un solide soutien au comptant. La hausse depuis 63 500 dollars s'est accompagnée d'environ 2,8 milliards de dollars d'entrées dans les ETF Bitcoin au comptant, tandis que les positions ouvertes sur les contrats à terme libellés en BTC ont diminué, passant d'environ 646 000 BTC à la mi-août à environ 588 000 BTC.

Prises ensemble, les fortes entrées au comptant, la baisse des positions ouvertes sur les contrats à terme et des taux de financement modérés suggèrent que les rachats de positions courtes et les achats au comptant ont été les principaux moteurs de cette hausse, plutôt qu'une accumulation agressive de positions longues à effet de levier.

Les entrées dans les ETF au comptant ont soutenu la hausse

QCP Capital a indiqué que les entrées dans les ETF Bitcoin au comptant cotés en bourse ont joué un rôle important dans cette progression. Environ 2,8 milliards de dollars ont afflué vers les ETF au comptant pendant la hausse depuis 63 500 dollars, générant une demande directe sur le Bitcoin via des produits d'investissement adossés à l'actif sous-jacent. Les ETF Bitcoin au comptant, dont l'inscription a été approuvée pour la première fois aux États-Unis en janvier 2024, sont depuis devenus l'un des principaux canaux par lesquels les investisseurs institutionnels et particuliers s'exposent au Bitcoin sans détenir directement l'actif, ce qui explique que les flux vers ces produits soient suivis de près comme indicateur de la demande au comptant.

L'évaluation de la société porte sur la structure du marché plutôt que sur la seule performance des prix. Les entrées indiquent que les acheteurs sont passés par le marché au comptant, tandis que le positionnement sur les contrats à terme ne montrait aucune expansion correspondante de l'effet de levier.

Cette distinction compte lorsqu'on évalue la durabilité et la composition d'une hausse de crypto-monnaie. Une progression des prix fortement tirée par des positions à effet de levier s'accompagne généralement d'une hausse des positions ouvertes et des coûts de financement, tandis que les hausses tirées par le comptant peuvent se développer sans augmentation similaire de l'exposition aux produits dérivés. Les hausses fortement adossées à l'effet de levier se sont aussi historiquement révélées plus vulnérables à des liquidations brutales lors des inversions de tendance, raison pour laquelle les analystes distinguent ces deux types de progression.

Les positions ouvertes sur les contrats à terme ont baissé, les taux de financement restant modérés

Les positions ouvertes sur les contrats à terme libellés en Bitcoin sont tombées d'environ 646 000 BTC à la mi-août à environ 588 000 BTC sur la période analysée par QCP Capital. Les taux de financement, quant à eux, sont restés modérés. Les taux de financement sont des paiements échangés entre traders sur les marchés de contrats perpétuels et peuvent indiquer la demande relative pour les positions longues par rapport aux positions courtes.

La baisse des positions ouvertes combinée à des taux de financement relativement modérés a conduit QCP Capital à caractériser cette hausse comme étant tirée par les rachats de positions courtes et les achats au comptant plutôt que par des positions longues à effet de levier agressives. Un rachat de positions courtes survient lorsque des traders qui s'étaient positionnés à la baisse clôturent leurs positions, ce qui peut ajouter une pression acheteuse sur le marché. Combiné à la demande directe au comptant, ce type d'activité peut pousser les prix à la hausse sans nécessiter d'expansion significative des positions longues à effet de levier.

Le contexte macroéconomique demeure complexe

Malgré une structure de marché constructive, QCP Capital a indiqué que l'environnement macroéconomique plus large reste complexe. Le Core PCE de juillet s'est maintenu à 3,3 % en glissement annuel, tandis que les marchés intégraient une probabilité d'environ 35 % d'une hausse de taux de 25 points de base en septembre.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelles hors énergie et alimentation (Core PCE) est étroitement surveillé comme mesure de l'inflation et figure parmi les indicateurs économiques suivis dans les discussions sur la politique monétaire américaine. Les anticipations du marché pour septembre restent donc un facteur important pour les actifs risqués, y compris les crypto-monnaies, qui ont tendance à évoluer avec sensibilité aux variations des perspectives de taux, compte tenu de leur profil d'actifs à plus forte volatilité.

Rachats du Trésor et résultats de Nvidia soutiennent l'appétit pour le risque

QCP Capital a également cité des évolutions sur les marchés du Trésor américain et les résultats des entreprises comme facteurs soutenant plus largement l'appétit pour le risque. Le Trésor américain prévoit de doubler ses rachats de liquidité sur le long terme pour les porter à au moins 4 milliards de dollars par opération à partir du 9 septembre. Cette augmentation prévue intervient alors que les marchés financiers continuent d'évaluer les conditions de liquidité et les perspectives de taux d'intérêt.

Les solides résultats de Nvidia ont également contribué à soutenir l'appétit pour le risque, selon l'analyse. En tant que principal fabricant de puces destinées aux systèmes d'intelligence artificielle, Nvidia est largement considérée comme un baromètre des dépenses technologiques plus larges, et ses résultats influencent souvent l'appétit pour les actifs risqués au-delà des actions.

Ensemble, ces évolutions constituent le contexte plus large du dernier mouvement du Bitcoin. Si QCP Capital a identifié un solide soutien au comptant derrière cette hausse, son analyse souligne aussi l'importance de surveiller les anticipations de politique monétaire, les conditions de liquidité des marchés et le positionnement des investisseurs. La combinaison d'environ 2,8 milliards de dollars d'entrées dans les ETF au comptant, de la baisse des positions ouvertes sur les contrats à terme et de taux de financement modérés distingue cette dernière progression des hausses principalement tirées par l'augmentation de l'effet de levier.

Source : Hokanews