Le Bitcoin a gagné 23,2 % en sept jours alors que l’or progressait et que le dollar s’affaiblissait, ravivant le “debasement trade” — la pratique consistant à acheter des actifs rares pour se protéger contre l’inflation et la baisse du pouvoir d’achat de monnaies comme le dollar.

Le Trésor a déclaré qu’il doublerait au moins ses achats prévus de dette publique à plus long terme. Des analystes ont estimé qu’une pression prolongée sur le dollar et les bons du Trésor à long terme renforcerait l’argument en faveur d’un fiscal-credibility trade, une expression utilisée par les traders lorsque les marchés semblent exiger une compensation plus élevée pour des tensions perçues dans les finances publiques.

Le Bitcoin est sorti d’une fourchette de plusieurs semaines comprise entre 62 000 et 67 000 dollars après que le Trésor américain a annoncé un élargissement des rachats d’obligations à très longue maturité, franchissant 77 000 dollars vendredi. Dans le même temps, l’or est monté à 4 661 dollars, selon les données de CME Group.

“Le rallye de 23 % du Bitcoin, aux côtés de l’or, pendant une période d’affaiblissement du dollar américain et de rendements du Trésor élevés reflète une subtile évolution du sentiment institutionnel”, a déclaré à Decrypt Lacie Zhang, analyste de recherche chez Bitget Wallet.

Zhang a expliqué que cette combinaison inhabituelle de rendements obligataires élevés et de gains du Bitcoin et de l’or indique une inquiétude croissante concernant les perspectives budgétaires des États-Unis.

“Plutôt que de se négocier uniquement comme un actif à bêta élevé et risqué, le Bitcoin partage de plus en plus l’espace narratif avec l’or en tant que couverture numérique contre la dépréciation structurelle des monnaies fiduciaires”, a-t-elle ajouté.

Jake Kennis, analyste principal de recherche chez Nansen, a déclaré que ces mouvements sont cohérents avec des inquiétudes concernant la dette et le dollar, mais qu’ils ne sont pas concluants.

“Le fait que BTC et l’or progressent ensemble tandis que le dollar faiblit est cohérent avec des inquiétudes liées à la dépréciation et à la crédibilité budgétaire, c’est-à-dire le classique trade de couverture sur les 'hard assets'”, a déclaré Kennis à Decrypt. “Mais un dollar plus faible, accompagné de rendements élevés, peut aussi refléter une prime de terme plus élevée, une incertitude sur l’inflation ou des attentes de croissance changeantes plutôt qu’une perte pure et simple de confiance dans les bons du Trésor, de sorte que la corrélation est suggestive plutôt que probante à ce stade.”

Des զարգissements favorables aux cryptomonnaies à Washington la semaine dernière ont également soutenu le sentiment, le président Donald Trump ayant exhorté le Congrès à adopter une “fair version” du Clarity Act. Parallèlement, le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que l’agence préparait des règles de structure de marché crypto au cas où la législation bloquerait.

Le franchissement de 67 000 dollars par le Bitcoin a également déclenché un short squeeze, les traders baissiers ayant été forcés de racheter l’actif. Plus de 4 milliards de dollars de positions vendeuses ont été liquidés pendant le rallye, selon CoinGlass.

Cependant, Zhang a averti que le rallye pouvait encore refléter un positionnement de court terme plutôt qu’un basculement durable hors du dollar.

“Distinguer un véritable 'vote contre le dollar' systémique d’un rallye porté par la liquidité nécessite une observation attentive des rendements réels et du positionnement sur les produits dérivés”, a-t-elle déclaré.

“Si les rendements réels des [Treasury Inflation-Protected Securities] restent élevés tandis que l’intérêt ouvert sur les contrats à terme devance la demande au comptant, le mouvement peut refléter un positionnement tactique plutôt qu’un retrait structurel permanent des monnaies fiduciaires”, a-t-elle ajouté. “Néanmoins, à mesure que l’accès institutionnel s’élargit, la double identité du Bitcoin, à la fois couverture macroéconomique et pari technologique, continue de se consolider.”

Pour Kennis, un véritable fiscal-credibility trade impliquerait des gains durables du Bitcoin et de l’or, une faiblesse continue du dollar, une hausse des primes de risque à long terme et une sous-performance des bons du Trésor à longue maturité, potentiellement accompagnées d’attentes d’inflation plus élevées.

“Un rallye porté par la liquidité suivrait plutôt les attentes d’assouplissement de la Fed et des actifs risqués plus larges tels que les actions et le crédit, tandis qu’une demande institutionnelle ou propre aux cryptoactifs se traduirait par des entrées dans les ETF BTC, une accumulation on-chain et une surperformance du BTC par rapport aux autres couvertures macroéconomiques, plutôt que par un simple mouvement au même rythme que l’or”, a-t-il dit.

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