CryptoQuant affirme que la dernière hausse du Bitcoin a été alimentée par un short squeeze sur Binance plutôt que par une véritable demande au comptant, ce qui maintient le risque de repli à l'ordre du jour : c'est le positionnement à effet de levier sur les futures perpétuels, et non les achats organiques, qui a porté le poids du mouvement.

La thèse est de nature mécanique. Un short squeeze sur Binance force les vendeurs à découvert à racheter leurs positions à mesure que le prix monte, créant une demande apparemment solide mais qui n'est en réalité que le dénouement d'un levier. Sur les futures perpétuels — des contrats dérivés sans date d'expiration qui dominent le trading crypto et restent adossés aux prix au comptant grâce à des versements périodiques de taux de financement —, les liquidations de positions courtes en cascade, c'est-à-dire les clôtures forcées de positions à effet de levier lorsque les pertes épuisent la marge déposée, poussent les prix des contrats perpétuels au-dessus du comptant, et les teneurs de marché se couvrent, amplifiant le mouvement haussier sans une seule unité d'accumulation nette au comptant. Les cascades de liquidation de ce type ont historiquement engendré certains des mouvements les plus violents de la crypto en une seule séance, dans les deux sens.

Pourquoi CryptoQuant pointe un short squeeze sur Binance

Dans une analyse intitulée « Did a Surprise Bear Market Rally Fuel Bitcoin? », CryptoQuant indique que le Bitcoin est passé cette semaine de la zone des 63 000 dollars à celle des 72 000 dollars, décrivant le phénomène comme le squeeze le plus puissant depuis novembre 2024.

Selon des rapports non confirmés tirés d'un extrait mis en cache de cette analyse, le mouvement a été entraîné par une réaction en chaîne de liquidations de positions courtes plutôt que par des achats au comptant. Le corps complet de l'analyse était bloqué par JavaScript et n'a pas pu être lu directement, de sorte que l'attribution spécifique à Binance demeure partiellement limitée.

La réserve sur la faiblesse de la demande au comptant

La distinction est importante : une hausse tirée par l'effet de levier n'est pas une demande durable portée par le comptant — autrement dit une accumulation réelle de Bitcoin en tant que tel, et non une exposition synthétique au prix via les produits dérivés. The Block a rapporté que CryptoQuant avait associé une hausse d'environ 20 % en avril — d'environ 66 000 dollars jusqu'à 79 000 dollars — à la demande en futures perpétuels, alors que la demande au comptant restait négative.

Cette même dynamique sous-tend le marché actuel. Le Bitcoin se négociait récemment autour de 76 893 dollars, en hausse de 6,83 % sur 24 heures, ce qui maintient ouverte la question du levier face au comptant plutôt que de la trancher.

Ce qui maintient le risque de repli à l'ordre du jour

L'avertissement de repli repose sur trois signaux qui se recoupent, et non sur un seul indicateur.

Premièrement, The Block a rapporté que l'indice Bull Score de CryptoQuant est tombé de 50 à 40 en avril, replongeant en territoire baissier.

Deuxièmement, la structure technique. Decrypt a rapporté que le Bitcoin n'est pas parvenu à franchir sa moyenne mobile sur 200 jours, aux alentours de 82 430 dollars — une ligne de tendance de long terme que les traders systématiques et institutionnels considèrent largement comme la ligne de démarcation entre régime haussier et régime baissier —, les marges de profit non réalisées des traders atteignant 17,7 % le 5 mai, un niveau qui invite historiquement à la distribution.

Troisièmement, la prise de profits. Le même article de Decrypt relevait une journée de prise de profits de 14,6K BTC d'une valeur d'environ 1,16 milliard de dollars, ce que CryptoQuant considère comme ayant historiquement précédé des baisses de prix. Combinées à la demande au comptant négative et au rejet de la moyenne mobile, ces données dessinent un tableau de fragilité après le squeeze plutôt qu'un renversement de tendance confirmé.

La lecture à retenir ici est un signal d'alerte, non une prévision. La faiblesse de la demande au comptant, un rejet technique et une forte prise de profits réalisée fragilisent chacun, indépendamment, la base de la hausse ; ensemble, ils décrivent un marché vulnérable à une correction si les acheteurs au comptant n'interviennent pas. Cela fait écho à la divergence antérieure entre la force au comptant et le positionnement sur Binance, qui a façonné à plusieurs reprises la structure récente du Bitcoin.

La domination des futures sur Binance explique la fragilité apparente du mouvement

La structure de la plateforme rend le squeeze plausible. Cointelegraph a rapporté que le ratio entre les volumes de futures et de comptant du Bitcoin sur Binance a atteint 7,82, avec un volume quotidien de futures de 57,82 milliards de dollars contre 6,08 milliards de dollars au comptant. Binance étant la plus grande plateforme d'échange de crypto-monnaies par volume de transactions, les conditions de son carnet de produits dérivés pèsent de façon disproportionnée sur la formation mondiale du prix du Bitcoin.

Lorsque le volume des futures dépasse celui du comptant de près de huit fois, le financement des perpétuels et les concentrations de liquidations déterminent le prix marginal : une vague de liquidations de positions courtes peut donc faire monter le marché plus vite que les flux au comptant ne peuvent le valider — et se dénouer tout aussi brutalement. La plupart des autres médias n'ont pas relié la thèse antérieure de CryptoQuant sur le levier face au comptant à ce contexte de Binance toujours dominé par les futures.

Le sentiment n'offre guère de marge pour la déception. L'indice Fear & Greed — un baromètre de sentiment largement suivi qui note l'humeur du marché crypto de 0 (Peur extrême) à 100 (Avidité extrême) — se situait à 72, en territoire d'avidité (Greed), ce qui coïncide historiquement avec un positionnement long surchargé qui amplifie les baisses lors des purges de levier.

Les perspectives reposent désormais sur une seule question : la demande au comptant commencera-t-elle à confirmer le mouvement, ou le marché demeurera-t-il dans le schéma de balancements tirés par le levier que CryptoQuant a signalé. L'élément révélateur apparaîtra dans les mêmes indicateurs qui ont cadré cette analyse : la demande au comptant repassera-t-elle en territoire positif selon les données de CryptoQuant, l'indice Bull Score se reconstruira-t-il après sa chute à 40 en avril, et le Bitcoin parviendra-t-il à franchir la moyenne mobile sur 200 jours, aux alentours de 82 430 dollars, que la récente tentative n'a pas réussi à reconquérir.