Les récents gains de prix de Bitcoin (BTC) ne reflètent pas encore l'entrée d'un capital neuf suffisant sur le marché, selon la dernière analyse de la plateforme de recherche crypto Glassnode.

Cette distinction est essentielle pour interpréter la progression actuelle : le realized cap augmente dès que des coins changent de mains onchain à des prix plus élevés, tandis que seules les entrées provenant de l'extérieur du marché représentent un capital véritablement nouveau. Les données de la newsletter régulière de la société, The Week Onchain, montrent que les entrées cumulées glissantes sur 30 jours d'« argent neuf » vers Bitcoin ont atteint 4,9 milliards de dollars au 5 octobre, tandis que les investisseurs existants représentaient trois cinquièmes de la croissance de 12,8 milliards de dollars du realized cap sur la même période. Les détenteurs à court terme, quant à eux, ont généré plus de 80 % des prises de profit alors que le prix dépassait 85 000 $.

Les entrées d'argent nouveau restent en deçà de la croissance du realized cap

Les entrées d'« argent neuf » vers Bitcoin — une catégorie couvrant les achats des trésoreries d'entreprises, la « croissance des stablecoins » et les flux vers les ETF Bitcoin au comptant américains — se sont élevées à environ 4,9 milliards de dollars sur les 30 jours précédant le 5 octobre.

Sur la même période, le realized cap de Bitcoin, une métrique qui valorise chaque coin au prix de son dernier mouvement onchain, a augmenté de 12,8 milliards de dollars — plus du double. Les détenteurs existants ont donc été à l'origine d'une grande partie de la récente hausse de Bitcoin.

« L'argent neuf couvre donc moins de deux cinquièmes de cette hausse. Le reste correspond à des coins changeant de mains à des prix plus élevés parmi les capitaux déjà présents sur le marché », a commenté Glassnode.

Les données associées montrent que les récentes rallyes du BTC/USD ont affiché la même divergence depuis le lancement des ETF en janvier 2024, lorsque les régulateurs américains ont approuvé pour la première fois des fonds Bitcoin au comptant pour les bourses américaines. Les conditions actuelles sont néanmoins différentes, avec des entrées encore modestes par rapport aux gains à court terme du realized cap.

« Les rallyes de 2024 et 2025 ont montré une composition similaire, mais avec des entrées bien plus importantes », a ajouté Glassnode. « Tant que ces entrées ne repartent pas, la mouvement dépend des détenteurs existants qui paient davantage. »

Les prises de profit des nouveaux investisseurs ont bondi au-dessus de 85 000 $

Depuis le 21 septembre, Bitcoin a tenté à quatre reprises de dépasser 87 000 $. Chaque tentative a échoué, les acheteurs étant confrontés à une liquidité vendeuse croissante sur les carnets d'ordres des exchanges. Le BTC/USD évoluait autour de 83 000 $ au moment de la rédaction jeudi, en baisse de 1 % depuis le début du mois.

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Glassnode a également signalé une intensification des prises de profit parmi les acheteurs récents durant le week-end lorsque Bitcoin a enregistré sa première clôture hebdomadaire au-dessus de 85 000 $ depuis janvier.

« De tous les coins envoyés aux exchanges ce jour-là, environ 86 % provenaient de détenteurs à court terme, c'est-à-dire détenant depuis moins de 155 jours, vendant à profit. Il s'agit de la part la plus élevée de l'année écoulée ; un jour typique, elle est inférieure à deux cinquièmes », a poursuivi la société.

Les détenteurs à court terme sont traditionnellement considérés comme plus sensibles à la volatilité des prix. Ce segment reste globalement en profit, avec un coût de base agrégé — également appelé realized price, le niveau auquel le segment atteint l'équilibre dans son ensemble — toujours autour de 78 250 $ au 7 octobre, selon les données de CryptoQuant.

Prises ensemble, ces lectures décrivent la configuration que Glassnode met en avant : un marché où le mur vendeur au-dessus de 87 000 $ et le rythme des coins en profit transitant des détenteurs à court terme vers les exchanges ont jusqu'ici dicté la tendance, les prochaines éditions de la newsletter devant révéler si les entrées de capitaux externes commencent à combler l'écart avec la croissance du realized cap.