Une reprise du cours du Bitcoin ne devrait pas ramener les mineurs spécialisés dans l’IA à la production de hash, selon CoinShares. La société estime que les baux de centres de données de 15 ans et les commandes de matériel de minage annulées ont rendu largement structurel le virage du secteur vers les charges de travail d’intelligence artificielle et de calcul haute performance (HPC).

L’analyse de CoinShares présente la migration du minage de Bitcoin vers l’IA comme une réallocation à long terme de capacités de calcul adjacentes aux GPU, plutôt que comme une réaction cyclique au cours du Bitcoin. Cette conclusion figure dans le Bitcoin Mining Report | Q2 2026 de la société, publié le 15 septembre 2026 et attribué à Luke Nolan. CoinShares a déclaré qu’une reprise du BTC ne devrait pas inverser cette transition, certains sites étant engagés dans des baux de longue durée et certaines commandes de matériel de minage ayant été résiliées.

La société a présenté ce point de vue comme une évaluation et non comme un résultat garanti. Elle décrit un retour au minage comme improbable, mais pas impossible, et son raisonnement s’applique principalement aux opérateurs ayant physiquement affecté leurs infrastructures à des locataires spécialisés dans l’IA. La conclusion concerne l’allocation des mégawatts énergisés et de la capacité de calcul ; elle ne signifie pas que tous les mineurs cotés abandonneront le Bitcoin.

Les ressorts économiques de cette évolution

CoinShares estime le bénéfice annualisé de l’IA à environ 1,5 million de dollars US par mégawatt, contre 0,5 million de dollars US par mégawatt pour le minage de Bitcoin. Il s’agit d’estimations issues du rapport, et non de chiffres de rentabilité audités indépendamment. Toutefois, cet écart d’environ trois fois aide à expliquer pourquoi les capacités énergisées peuvent être réorientées vers des locataires spécialisés dans l’inférence IA et le HPC.

Bénéfice annualisé estimé par MW :

• IA : environ 1,5 million de dollars US
• Minage de Bitcoin : environ 0,5 million de dollars US

CoinShares a également indiqué que Core Scientific avait payé 41,9 millions de dollars US pour résilier son accord avec Proto, annulant ainsi environ 15 EH/s de livraisons de matériel. Ce montant propre à l’entreprise est attribué au rapport de CoinShares, tandis que le document réglementaire sous-jacent n’a pas été vérifié indépendamment dans les éléments sources.

CoinShares a estimé à environ 75 500 dollars US au deuxième trimestre 2026 le coût de production en trésorerie, avant impôts et moyen pondéré, d’un bitcoin parmi les mineurs cotés, soit un niveau proche du cours au comptant en vigueur cité dans le rapport. La faible marge par rapport à l’alternative de l’IA, estimée à 1,5 million de dollars US par MW, constitue le fondement de l’analyse d’allocation de CoinShares.

L’évaluation de la société fait également suite à une autre mise en garde de CoinShares selon laquelle une inflation persistante, ou un IPC durablement élevé, pourrait limiter le potentiel de hausse du Bitcoin et maintenir la pression sur l’économie du minage.

La capacité de minage de Bitcoin en transition

CoinShares a déclaré qu’au moins 35 EH/s devraient quitter le groupe des mineurs cotés. La société a identifié Riot, MARA, HIVE et Bitdeer comme des opérateurs plus flexibles et, par conséquent, comme les sources les plus probables de nouveaux investissements dans le minage. Selon l’évaluation de CoinShares, tout nouvel investissement dans le minage de Bitcoin devrait davantage provenir de ces entreprises, car elles ont conservé une plus grande flexibilité.

Du côté de l’IA, le rapport recense plus de 100 milliards de dollars US de contrats déclarés dans l’IA et le HPC, contre environ 1,1 milliard de dollars US de revenus annualisés liés à l’IA et au HPC. Plus de 4 GW de capacité sont sous contrat, tandis qu’environ 550 MW génèrent des revenus facturés. L’écart entre les capacités sous contrat et celles générant des revenus laisse entrevoir une expansion pluriannuelle des infrastructures de calcul pour l’IA qui reste en avance sur sa courbe de revenus. Le rythme auquel les capacités sous contrat deviennent opérationnelles et commencent à générer des facturations constitue donc une mesure importante de la vitesse à laquelle l’expansion de l’IA et du HPC rapportée se traduit en revenus.

Le contexte du cours du Bitcoin

Au moment de la mise sous presse, le Bitcoin s’échangeait à 76 454 dollars, en baisse de 2,7 % sur 24 heures, pour une capitalisation boursière d’environ 1,54 billion de dollars. Au cours de la période couverte par le rapport de CoinShares, le hash price s’est redressé à environ 38 dollars US/PH/s/jour, tandis que le BTC rebondissait vers 77 000 dollars US, contre un plus bas de juin à 27,7 dollars US/PH/s/jour.

Le rapport n’établit pas qu’un mouvement du cours du Bitcoin ou des actions de mineurs ait été provoqué par sa publication du 15 septembre. Aucune donnée sur une réaction de marché propre à cet événement n’a été vérifiée. L’indice Fear \u0026 Greed s’établissait à 69, en zone de cupidité, mais il s’agissait d’une mesure quotidienne et non d’un élément démontrant une réaction du marché au rapport de CoinShares.

Les acteurs du marché qui examinent des facteurs macroéconomiques tels que le vote de la Réserve fédérale et les rendements des obligations du Trésor devraient donc considérer la thèse de la migration comme une analyse d’infrastructure plutôt que comme un signal de cours à court terme.

Plus largement, l’analyse de CoinShares indique qu’une part croissante de la capacité de calcul auparavant consacrée au hachage SHA-256 est réaffectée dans le cadre de baux de 15 ans liés à l’IA. Cette évolution renforce l’offre de capacités énergisées et connectées au réseau pour les locataires spécialisés dans l’inférence et le HPC, au lieu d’opérations de preuve de travail on-chain.

Source : AI Crypto Core

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.