Les données on-chain de Bitcoin indiquent que le marché traverse une réinitialisation saine plutôt qu’une phase clairement haussière ou baissière. Alors que le Coin Days Destroyed (CDD) a enregistré des pics notables tout au long de juillet, des indicateurs complémentaires comme le Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) et le Market Value to Realized Value (MVRV) pointent vers un refroidissement progressif plutôt que vers une vente massive. Ensemble, ces mesures couvrent différentes dimensions du comportement des détenteurs — dormance, rentabilité agrégée et valorisation relative — offrant aux analystes une vue d’ensemble que l’évolution des prix seule ne peut pas révéler. Les éléments disponibles suggèrent que les détenteurs de long terme deviennent plus actifs, tandis que les ventes de panique et les prises de bénéfices agressives restent limitées.

Les Bitcoin dormants commencent à bouger

Le CDD mesure le mouvement des Bitcoin anciens en suivant la durée pendant laquelle les coins sont restés inactifs avant d’être dépensés. Tout au long de juillet, cet indicateur a fortement fluctué. Il a bondi à 32 millions le 2 juillet, est tombé à 3 millions deux jours plus tard, est remonté à 25 millions le 16 juillet et a continué d’osciller, s’établissant plus récemment autour de 9.8 millions. Ces pics signalent qu’une partie des Bitcoin détenus depuis longtemps change de mains.

Historiquement, un CDD élevé a été corrélé à une hausse des mouvements de coins anciens, souvent pendant des périodes de prises de bénéfices ou de rééquilibrage de portefeuille. Cependant, les niveaux actuels restent nettement inférieurs à ceux observés lors de précédents sommets de marché. En novembre 2025, par exemple, le CDD a dépassé 340 millions (données CDD de CryptoQuant). En comparaison, l’activité de juillet est significative, mais elle n’indique pas une distribution généralisée.

Le mouvement des coins ne signifie pas toujours une vente

Une hausse du CDD ne signifie pas nécessairement que les investisseurs liquident leurs positions. L’analyste de CryptoQuant Rei Researcher a observé que l’Exchange Inflow CDD sur Binance reste faible (source), ce qui suggère que des quantités importantes de Bitcoin anciens ne sont pas transférées vers les exchanges pour être vendues. Cette activité peut plutôt refléter un repositionnement des portefeuilles des investisseurs, des transferts de coins entre portefeuilles en self-custody ou une préparation à de futures évolutions de marché attendues.

La rentabilité recule sans effondrement du marché

Le NUPL, qui suit les profits non réalisés agrégés du marché, montre que les investisseurs en Bitcoin sont moins rentables qu’ils ne l’étaient plus tôt dans le cycle. De récentes données de CryptoQuant indiquent que le NUPL est revenu vers un niveau neutre, ce qui signifie que les profits globaux des investisseurs se sont modérés et que l’optimisme extrême généralement observé près des sommets de marché a diminué. Dans le cadre NUPL largement utilisé, les lectures supérieures à 0.75 sont associées à l’euphorie, tandis que la bande 0.25–0.5 reflète un optimisme prudent — plaçant la zone neutre actuelle dans les normes historiques d’une consolidation de milieu de cycle plutôt que d’un épuisement de fin de phase.

Les détenteurs de long terme conservent des gains non réalisés solides et ne montrent pas les schémas de stress associés aux grands marchés baissiers. Les détenteurs de court terme, en revanche, sont plus proches de leur seuil de rentabilité, ce qui les rend plus sensibles aux fluctuations de prix et susceptibles de contribuer à la volatilité de court terme.

Le MVRV indique une valorisation équilibrée

Le ratio MVRV de Bitcoin raconte une histoire similaire. Avec un MVRV d’environ 1.23 (graphique MVRV de CryptoQuant), le marché n’est ni nettement sous-évalué ni en surchauffe. Cette lecture se situe au-dessus des niveaux courants durant les phases d’accumulation, mais reste bien inférieure aux extrêmes généralement observés aux sommets de cycle, qui ont historiquement dépassé 3.0 lors des marchés haussiers de 2017 et 2021.

Les détenteurs de long terme ont vu leurs profits non réalisés reculer depuis les précédents sommets, mais ils ne montrent aucun signe de vente massive. Le MVRV renforce donc l’image d’un marché revenu à une valorisation plus équilibrée, même si les prix restent élevés par rapport aux cycles précédents.

Les détenteurs de long terme conservent leur confiance

Malgré la hausse des mouvements de coins, les données on-chain montrent que les investisseurs de long terme restent fermement engagés. L’analyste de CryptoQuant burakkesmeci a rapporté que les détenteurs de long terme ont accumulé 1.29 million de BTC — la plus forte accumulation de ce type depuis 2017 (source). Cette accumulation s’est produite alors que Bitcoin se négociait près de son prix réalisé, ce qui suggère que les investisseurs ont interprété le repli de BTC en 2026 comme une opportunité d’achat plutôt que comme un signal de sortie. Après cette accumulation, le prix de Bitcoin a augmenté d’environ 15%, passant de $57,500 à $66,000.

Séparément, l’analyste de CryptoQuant Nino a noté qu’une part croissante des Bitcoin détenus depuis 6–12 mois affluait vers les exchanges (source). Plutôt que d’interpréter cela comme un signal de vente, l’analyste a suggéré qu’il pourrait simplement s’agir d’ajustements stratégiques de portefeuille alors que Bitcoin approche de niveaux de résistance clés.

Un marché en transition

Pris isolément, un pic du CDD pourrait suggérer que les détenteurs de long terme se préparent à distribuer. Toutefois, le tableau on-chain plus large est plus nuancé. Les Bitcoin anciens circulent plus activement, mais les entrées sur les exchanges restent modérées. La rentabilité des investisseurs s’est normalisée sans s’effondrer, et les mesures de valorisation indiquent que Bitcoin s’est éloigné des niveaux de surchauffe.

Dans le même temps, les détenteurs de long terme continuent de démontrer leur conviction par une accumulation soutenue. Globalement, les données révèlent un marché en transition — un marché dans lequel les investisseurs expérimentés deviennent plus actifs, sans que les niveaux d’activité aient encore atteint les seuils qui marquent généralement la fin d’un cycle de marché. Les indicateurs clés à surveiller désormais sont la poursuite éventuelle de la hausse du CDD vers les niveaux élevés ayant précédé les précédents sommets de cycle, une éventuelle progression simultanée de l’Exchange Inflow CDD, et une tendance du MVRV à remonter vers le seuil de 3.0 historiquement associé à une surchauffe de fin de phase.