Le Bitcoin (BTC) se négocie autour de 65 000 $ après avoir récupéré environ 13 % par rapport à son plus bas de fin juin, aux alentours de 58 000 $. Cependant, l'analyse on-chain indique que ce rebond reste un rally de soulagement plutôt qu'une reprise confirmée.

Les pertes non réalisées sont encore supérieures à celles enregistrées lors du krach de février, et la demande au comptant continue de se contracter. Parallèlement, le prix se situe en dessous de presque tous les principaux modèles de coût de référence suivis on-chain. Ensemble, ces conditions rendent le rebond actuel davantage dépendant de la capacité des acheteurs à absorber l'offre sur le marché au comptant plutôt que de bénéficier uniquement d'un levier à court terme.

L'analyse on-chain révèle des pertes plus profondes que lors du krach de février

Les données de Glassnode montrent que le profit non réalisé s'est effondré, passant d'environ 1,4 billion de dollars au pic d'octobre 2025. À fin juin, il est tombé à environ 400 milliards de dollars — le niveau le plus bas du cycle actuel. (Glassnode, graphique)

Le profit/perte non réalisé net a également touché un point bas plus faible en juin que lors du krach de février, bien que les prix soient à des niveaux similaires lors des deux occasions. Cet écart indique que les pièces ont changé de mains durant le recul, ce qui a relevé le coût de référence agrégé du marché.

Les pertes non réalisées sont restées comprises entre 200 et 300 milliards de dollars pendant la majeure partie de 2026. En revanche, elles ont fluctué près de zéro tout au long de 2025. Une telle douleur prolongée a historiquement ressemblé à une capitulation en phase finale, et des signaux de creux précoces sont déjà apparus ailleurs. (BeInCrypto)

Le mois de juillet a apporté un certain soulagement. Le profit non réalisé est remonté à environ 500 milliards de dollars à mesure que les pertes se resserraient. Cependant, pour que le signal devienne haussier, le profit devrait dépasser son sommet printanier autour de 580 milliards de dollars.

Les traders de contrats à terme sont les seuls acheteurs restants

La reprise de la rentabilité des détenteurs s'accompagne d'une réserve importante. Les données de CryptoQuant montrent que la demande sur les contrats à terme est repassée en territoire positif net en juillet, tandis que la demande au comptant a continué de se réduire. (Ki Young Ju, X)

La somme sur 30 jours de la demande en contrats à terme perpétuels a augmenté d'environ 30 000 à 50 000 BTC ce mois-ci. En comparaison, l'expansion d'avril avait approché les 250 000 BTC et alimenté le rally jusqu'à 82 000 $. L'appétit actuel pour les contrats à terme est environ cinq fois inférieur.

La demande au comptant présente un tableau plus sombre. La métrique est restée négative tout au long de l'année et se contracte désormais d'environ 200 000 BTC par mois. La demande totale s'est effondrée à près de moins 550 000 BTC début juin — la pire lecture de 2026. (BeInCrypto)

Cette distinction compte car les positions sur contrats à terme peuvent augmenter rapidement mais sont aussi plus faciles à dénouer, tandis que la demande au comptant reflète une accumulation directe de pièces. Les rebonds construits sur le levier sans absorption au comptant se sont historiquement révélés fragiles. Une inflation américaine plus modérée a permis au BTC de casser sa résistance de mi-juin, mais les acheteurs organiques n'ont pas encore fait leur retour.

Les perspectives de prix du BTC dépendent du coût de référence de 69 500 $

Le Bitcoin se négocie actuellement en dessous de trois des quatre principaux modèles de valorisation on-chain. Seul le Realized Price à 52 900 $ subsiste comme support sous le marché.

Le prix n'avait pas passé une période aussi longue entre le Realized Price et le True Market Mean depuis le marché baissier de 2022. Chaque tentative de reprendre le coût de référence des Short-Term Holders (STH) depuis fin 2025 a échoué, y compris le rebond de mars. (Flippix, X)

Le premier jalon haussier significatif se situe à 69 500 $ — environ 6 % au-dessus du prix actuel. Le reprendre ramènerait la plupart des acheteurs récents en territoire de profit, un changement qui a historiquement marqué le début des phases de reprise.

À l'inverse, perdre le Realized Price de 52 900 $ signerait un marché baissier profond. Une projection pointe déjà vers un creux potentiel au quatrième trimestre autour de 44 000 $. (BeInCrypto)

La prochaine décision de taux de la Réserve fédérale pourrait accélérer le mouvement dans un sens comme dans l'autre. Une reprise de 69 500 $ pourrait ouvrir la voie vers le True Market Mean de 76 200 $, tandis qu'un rejet risquerait un nouveau test de 58 000 $.

Source : BeInCrypto