Les OG de Bitcoin affichent des profits records alors que les ETF et les sociétés de trésorerie remodèlent la structure du marché
Points clés
- •Les gains latents des traders de Binance sont près de trois fois supérieurs au pic du cycle de 2021, ce qui fait du cycle actuel le plus rentable jamais observé pour les vétérans du marché Bitcoin.
- •Les ETF spot Bitcoin et les sociétés de trésorerie d’actifs numériques sont devenus des acheteurs dominants, jouant le rôle de liquidité de sortie dans un changement structurel par rapport aux cycles précédents où ce rôle revenait aux traders des exchanges crypto.
- •Le ratio de levier des contrats à terme BTC/USDT est passé de plus de 0,5 à environ 0,3, mais il reste supérieur aux niveaux d’avant les ETF, et Ki Young Ju juge improbable un retour à ces niveaux antérieurs.
- •Les récentes hausses des ratios d’achats au marché sur OKX et d’autres exchanges rappellent les schémas observés au creux du cycle de Bitcoin en 2023, ce qui indique que certains détenteurs de long terme pourraient recommencer à accumuler.
- •Ki Young Ju a souligné que ces hausses du ratio d’achats reflètent le sentiment des traders OG, mais ne doivent pas être interprétées comme une confirmation définitive d’un creux de marché.
Les traders historiques de Bitcoin affichent des gains latents records, et certains pourraient déjà se positionner pour le prochain creux du marché, selon le fondateur de CryptoQuant, Ki Young Ju. CryptoQuant est une plateforme d’analyse on-chain qui suit les données de la blockchain Bitcoin et les flux des exchanges afin d’évaluer les conditions du marché.
Dans une analyse publiée sur X, Ki Young Ju a indiqué que les gains latents des traders de Binance sont près de trois fois plus élevés qu’au pic du cycle de 2021, faisant du cycle actuel le plus rentable jamais enregistré pour ces acteurs de longue date.
Il a attribué ce changement principalement aux afflux vers les ETF spot Bitcoin et aux sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT), qui sont devenus des acheteurs majeurs absorbant l’offre de Bitcoin. Les ETF spot Bitcoin américains, approuvés par la SEC en janvier 2024, ont collectivement attiré des dizaines de milliards d’actifs sous gestion. Les sociétés DAT — des sociétés cotées qui détiennent du Bitcoin dans le cadre de leur stratégie de trésorerie d’entreprise, comme MicroStrategy — ont également augmenté leurs avoirs en Bitcoin, ajoutant une couche de demande institutionnelle absente des cycles précédents.
Les ETF et les DAT deviennent les acheteurs dominants
Ki Young Ju a expliqué que le marché est entré dans une phase de désendettement, Bitcoin évoluant actuellement dans une fourchette de prix à peu près équivalente à celle d’il y a deux ans. Contrairement aux cycles précédents, les traders des exchanges crypto n’ont pas servi de liquidité de sortie — ce sont les ETF et les DAT qui ont joué ce rôle.
Bitcoin OG traders just had their most profitable cycle ever. Unlike past cycles, crypto exchange traders were not the exit liquidity. ETFs and DATs were. That structural bid pushed Binance traders' unrealized profits to nearly triple the 2021 top. 🧵 pic.twitter.com/k2zjo2n4vZ
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 13, 2026
Ce soutien structurel a été un facteur clé de la hausse des profits latents des traders de Binance à des niveaux sans précédent, a déclaré Ki Young Ju.
Les profits accumulés au cours du cycle actuel ont été orientés vers des positions sur les contrats à terme, tandis que certains détenteurs ont pris leurs bénéfices. Cette dynamique a conduit BTC à se stabiliser près du prix moyen d’acquisition des traders de Binance.
Le levier sur Bitcoin recule, mais reste élevé
Le fondateur de CryptoQuant a également souligné le ratio de levier on-chain des contrats à terme BTC/USDT — calculé comme l’intérêt ouvert sur les futures par rapport aux réserves de USDT — qui est passé de plus de 0,5 à environ 0,3.
L’analyste a noté que ce ratio reste supérieur aux niveaux enregistrés avant le lancement des ETF spot Bitcoin et qu’il est peu probable qu’il revienne à ses niveaux d’avant les ETF.
« Si les afflux d’ETF se poursuivent, attendez-vous à nouveau à un levier élevé sur les futures », a-t-il indiqué.
Les OG de Bitcoin recommencent à acheter
Ki Young Ju a également cité le creux du cycle de Bitcoin en 2023 comme preuve d’une accumulation de long terme.
Il a expliqué que les détenteurs de Bitcoin de long terme ont renforcé leurs achats lorsque la cryptomonnaie est tombée autour de 16 000 $ en 2023, le ratio taker buy/sell indiquant lui aussi une forte hausse des achats au marché au creux du cycle.
Selon lui, des hausses similaires des ratios d’achats au marché sont récemment apparues sur OKX et d’autres exchanges, ce qui suggère que certains traders OG de Bitcoin pourraient se positionner pour un rebond.
« Cela ne doit pas être interprété comme un signal définitif de creux, mais cela constitue un indicateur utile du sentiment des traders OG », a conclu le fondateur de CryptoQuant.
Ce que cela implique pour le prochain mouvement de Bitcoin
Cette évolution suggère que la structure du marché de Bitcoin est de plus en plus façonnée par les ETF et les sociétés de trésorerie, tandis que les détenteurs de long terme restent une source importante de pression vendeuse potentielle. Si les traders OG commencent à se positionner pour un rebond, leur comportement pourrait fournir un premier signal d’un changement de sentiment — sans constituer pour l’instant la confirmation d’un creux de marché.
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