Bitcoin a traversé plusieurs cycles de marché, des mesures répressives des régulateurs et des vagues de scepticisme institutionnel, pourtant la question de sa nature réelle reste non résolue. Est-ce de l'or numérique, un actif spéculatif, un collatéral ou de la monnaie ?

Pour Kirill Solovev, fondateur et président du conseil d'administration de GoMining, la réponse a toujours été la dernière. Il a passé des années à construire l'infrastructure nécessaire pour rendre cette conviction opérationnelle.

Dans cet entretien, Solovev passe avec fluidité du philosophique au technique : des lectures hégéliennes de l'histoire monétaire aux compromis d'ingénierie du multisig 2-of-3, des pressions structurelles pesant sur les systèmes publics de retraite à la mécanique d'un pool de minage privé qui contourne entièrement la Layer 2. Son propos n'est pas que Bitcoin deviendra inévitablement une monnaie mondiale, mais que les conditions de ce résultat sont en train de se mettre en place — et que la pièce manquante n'est pas la croyance, mais l'utilisabilité.

Avec GoBTC Pay, GoMining a construit ce que Solovev décrit comme les rails permettant des paiements Bitcoin de détail sur le réseau d'origine, gratuits et quasi instantanés pour les utilisateurs. Selon lui, la suite implique des agents IA, le prêt institutionnel et une place de marché qui commence modestement avec un produit précis avant de s'étendre.

L'entretien commence là où toute réflexion sur Bitcoin doit commencer : non pas par la technologie ou le prix, mais par la question de savoir quel type d'investisseur l'actif sélectionne.

En quoi la psychologie d'un détenteur de Bitcoin à long terme diffère-t-elle de celle d'un spéculateur à court terme ?

Honnêtement, je ne pense pas que Bitcoin soit encore devenu un actif dominant. Il se développe rapidement, et nous le voyons tous, mais une reconnaissance réelle et généralisée n'a pas encore eu lieu. La principale force de Bitcoin est sa finitude : il a une limite stricte. Au-delà de cela, il divise les gens en deux camps : ceux qui croient en l'actif et ceux qui n'y croient pas. En un sens, c'est une question de foi.

Si vous séparez les détenteurs, les croyants, des spéculateurs, la comparaison devient assez claire. Regardez les stratégies des fonds spéculatifs américains par rapport à une simple stratégie mondiale de « buy and hold » : très peu de hedge funds ont fait mieux que le simple fait de conserver l'actif. C'est précisément pour cela qu'au final, ce sont surtout les détenteurs qui gagnent, parce que la rareté de l'offre de Bitcoin joue en leur faveur. Si vous croyez à l'histoire de Bitcoin, si vous croyez qu'il continuera de croître, si vous croyez à sa mission, à Bitcoin comme nouvelle monnaie et nouvelle classe d'actifs, alors la meilleure approche est de le conserver. C'est la stratégie la plus transparente qui soit.

Et cela nous amène à une question plus large : que pensez-vous réellement que Bitcoin soit ? Chacun doit y répondre pour soi-même. Nous y avons répondu pour nous-mêmes. Si vous pensez que l'actif croîtra sur le long terme, la meilleure chose à faire est de le conserver et de payer en Bitcoin, plutôt que de spéculer avec.

Comment les ETF spot Bitcoin ont-ils changé la manière dont la société vit les cycles de Bitcoin ?

L'approbation par la SEC américaine des ETF spot Bitcoin en janvier 2024 — après une décennie de refus et de pressions juridiques — a ouvert un accès réglementé à l'actif sans conservation directe. Cette intégration de la finance traditionnelle et de Bitcoin n'en est elle aussi qu'à ses débuts. L'ensemble des ETF détient environ 4 % de l'offre — la tendance est positive, mais il reste de la marge. Plus de 130 sociétés cotées détiennent du Bitcoin dans leur bilan, et si Bitcoin devient une composante d'un nouvel ordre financier, elles en bénéficieront. Quand BlackRock a lancé son ETF Bitcoin, c'était un mouvement calculé, pas un accident.

Mais, à mes yeux, l'institutionnalisation via les ETF est une tentative d'intégrer Bitcoin sans toucher aux fondements du système actuel. Et pour comprendre ces fondements, il faut prendre du recul. Le système financier moderne, dans sa forme actuelle, s'est structuré après l'abandon du système de Bretton Woods en 1971, lorsque les États-Unis ont mis fin à la convertibilité du dollar en or. Si l'on l'examine dialectiquement, à la manière hégélienne — à travers la loi de la négation de la négation — les régimes monétaires se succèdent : d'abord, la monnaie était librement émise, puis elle a été indexée sur l'or, et après Bretton Woods le pendule est reparti vers l'émission. Aujourd'hui, le système repose sur une émission constante, et l'un des problèmes structurels est constitué par des obligations comme les fonds de pension publics offrant des rendements garantis élevés. Plus les gens vivent longtemps et plus les versements augmentent, plus la pression en faveur de l'émission s'intensifie.

Je ne dis pas que cela se résoudra demain par une hyperinflation et une dégradation complète des monnaies fiduciaires — les versements peuvent être réduits, l'âge de départ à la retraite relevé, les obligations restructurées. Mais la pression est réelle, et la probabilité d'un tel scénario augmente avec chaque dollar imprimé. Dans ce contexte, Bitcoin apparaît comme un actif de collatéral attractif, car il est non inflationniste, voire plutôt déflationniste : des pièces sont perdues avec le temps. De grandes institutions accordent déjà des prêts en Bitcoin à un taux inférieur au coût du financement en dollars. C'est le début de Bitcoin comme instrument de crédit.

Je veux être précis : la fonction de collatéral est l'étape transitoire d'aujourd'hui. Elle est importante, mais ce n'est pas le point d'arrivée. Le véritable potentiel de Bitcoin n'apparaît que lorsqu'il devient un moyen de paiement, et pas seulement un bon collatéral sur le bilan de quelqu'un d'autre.

Quels changements doivent intervenir pour que les consommateurs dépensent volontairement du Bitcoin pour leurs achats quotidiens plutôt que de simplement le conserver ?

C'est probablement la question la plus importante — là où Bitcoin se dirige. Ma conviction est la suivante : Bitcoin est de la monnaie. Pas un collatéral, pas de l'or numérique posé sur une étagère, mais de la monnaie.

La logique est simple. Le monde devient de plus en plus connecté, et aujourd'hui le principal accélérateur de ce mouvement est l'intelligence artificielle. L'IA nivelle l'accès à l'information, aux marchés et au travail à l'échelle planétaire, et agit comme un catalyseur d'une transition technologique, sociale et peut-être politique — comparable, par son ampleur, aux plus grands basculements de l'histoire. Dans un monde de plus en plus connecté, la fragmentation en 200 monnaies nationales devient une source de friction toujours plus importante : coûts de conversion, barrières monétaires, politisation des règlements. La demande pour une couche de règlement neutre augmente, et l'IA ne fait que l'accélérer.

Mais de « le monde a besoin de moins de monnaies » il ne découle pas automatiquement « donc Bitcoin ». Bitcoin remporte ce rôle pour une raison précise : il n'a pas d'émetteur, aucun pays ne peut le dévaluer ni en faire un levier, et il est strictement fini. Les stablecoins héritent des faiblesses de la monnaie à laquelle ils sont indexés ; les monnaies numériques d'État héritent de la politique de leur émetteur. Bitcoin est le seul candidat qui soit neutre par conception. C'est pourquoi l'enjeu porte spécifiquement sur lui.

Dès le début de GoMining, nous avons pensé exactement de cette manière. Pour que Bitcoin devienne de la monnaie, deux choses sont nécessaires. La première, ce sont les rails : afin que chaque personne dispose d'un portefeuille et de sa propre part de Bitcoin, pour que ce soit de la monnaie et non un outil réservé à un cercle restreint. La seconde, c'est un système de paiement sur Bitcoin lui-même.

Le principal problème a toujours été celui des transactions : les frais variables que paie l'utilisateur, qui à certains pics peuvent être comparables au coût même de l'achat, ainsi que la vitesse de confirmation. Pour considérer une transaction comme confirmée de manière fiable, il faut attendre la clôture d'au moins deux blocs — soit en moyenne une vingtaine de minutes. Nous avons travaillé sur ce point dès le départ et, semble-t-il, nous avons résolu le problème. Nous avons conçu un système permettant de payer avec du vrai Bitcoin, sur le réseau d'origine, gratuitement et de manière effectivement instantanée du côté de l'utilisateur.

Que faut-il pour que les gens commencent à payer à grande échelle ? Il faut une masse critique de détenteurs de Bitcoin — ici, la base de GoMining aide. Et il faut aussi un changement de comportement chez les Bitcoin maxi eux-mêmes. Cela peut sembler contre-intuitif : pour que Bitcoin réussisse comme monnaie, les détenteurs doivent commencer à le dépenser, et pas seulement à l'accumuler. Mais sans cette étape, l'actif reste un collatéral, pas une monnaie. Il vaut la peine de commencer maintenant, alors que cela se fait calmement et de son propre gré.

Au-delà de frais faibles, quels outils essentiels un réseau de paiement Bitcoin doit-il offrir pour convaincre les commerçants traditionnels d'accepter BTC ?

La complexité est réelle, et elle ne se résout pas simplement en réduisant les frais. D'abord, une entreprise doit pouvoir accepter un Bitcoin propre et vérifiable sans risques juridiques liés à l'origine des fonds ; dans notre protocole, cela est garanti au niveau de l'architecture. Ensuite, il faut une comptabilité claire, ainsi qu'un moyen pratique de convertir en fiat les dépenses qui restent libellées en fiat : loyer, impôts, salaires. Sans cela, un commerçant ne montera pas à bord, quel que soit le niveau des frais.

Mais derrière les outils se pose la question de la motivation : qui est le principal bénéficiaire de la transition, et qui la subventionne. Toute transition de phase dans les paiements a connu les mêmes problèmes au départ. Lorsque le monde est passé du cash aux cartes, les entreprises ont formulé les mêmes objections — complexité, coûts, méfiance envers la nouveauté. Cette transition ne s'est pas faite d'elle-même : elle a été subventionnée par des banques et des systèmes de paiement comme Visa et Mastercard. Ils ont pris en charge les coûts de promotion, construit l'infrastructure d'acquisition et fonctionné à perte dans cette direction pendant des années, parce qu'ils avaient le plus à y gagner. Chaque transaction sans espèces leur rapportait des frais, et le réseau lui-même devenait plus précieux à mesure que les personnes et les commerçants le rejoignaient. Les gouvernements ont aussi soutenu ce mouvement, car les paiements sans espèces signifiaient transparence et capacité de collecte fiscale.

Autrement dit, la transition avait un camp directement intéressé à la financer. Avec Bitcoin, ce rôle change. L'État est ici davantage un observateur neutre ou contenu, tandis que le plus grand intérêt revient aux grandes entreprises opérant au-delà des frontières. Pour elles, la fragmentation entre des dizaines de juridictions, les contrôles des changes et la conformité sont de fortes contraintes, alors qu'une couche de règlement neutre apporte une simplification réelle. Et contrairement aux transitions passées, ces entreprises disposent déjà de tout ce qu'il faut pour le faire rapidement : clients, ressources, canaux et puissance financière pour subventionner les premières étapes.

Je ne prétendrais pas que cela se produit déjà — ce n'est pas encore le cas, et la raison n'est pas l'absence d'une « étincelle », mais des obstacles concrets : incertitude réglementaire, volatilité, pratiques comptables encore immatures. C'est précisément pour cela que l'infrastructure vient d'abord. Dès le début de GoMining, nous avons pensé à cette transition, et avec GoBTC Pay nous avons permis à un commerçant d'être connecté en quelques minutes et aux gens de payer avec du vrai Bitcoin. En substance, nous avons posé les rails et levé le drapeau — et maintenant nous attendons qu'il soit repris par ceux pour qui cela est le plus avantageux. À nos yeux, ce sont précisément les grandes entreprises qui feront bouger la situation en premier, et non la communauté crypto au sens étroit, parce qu'elles ont à la fois l'intérêt et les moyens.

Comment l'utilisation par GoBTC Pay d'un pool de minage privé redéfinit-elle la mise à l'échelle de Bitcoin pour les paiements du quotidien ?

Pour tous ceux qui croient en Bitcoin, notre protocole permet de payer un achat avec du vrai Bitcoin en un seul geste — gratuit pour l'utilisateur et effectivement instantané du point de vue de l'expérience. Pour le commerçant, il offre un moyen pratique d'accepter et d'accumuler du Bitcoin. En substance, nous résolvons le problème central de Bitcoin comme moyen de paiement : la commodité.

Le protocole peut être connecté non seulement par les utilisateurs finaux, mais aussi par n'importe quelles applications bancaires tierces, portefeuilles et services financiers qui permettent de conserver du Bitcoin. Dès qu'ils se connectent, leurs utilisateurs peuvent payer en Bitcoin. Nous facturons uniquement les commerçants — 0,2 % — et redistribuons cette somme entre les détenteurs de portefeuilles connectés et les mineurs de notre pool, créant ainsi pour eux une source de revenus supplémentaire. Au départ, nous distribuons cette part à nos mineurs ; avec le temps, elle pourrait s'étendre à un cercle plus large de mineurs.

Contrairement à Lightning, nous ne déplaçons pas Bitcoin vers des structures enveloppées externes et nous ne le faisons pas valider par des nœuds tiers — tout se passe sur le réseau d'origine. Je considère qu'il s'agit aujourd'hui de l'approche la plus propre disponible. En même temps, je ne prétends pas qu'il s'agisse de la forme finale : il est tout à fait probable qu'avec le temps émergent des moyens encore plus élégants de déplacer de la valeur par-dessus. Mais en tant qu'étape en avant pour les paiements sur le réseau d'origine, c'est important.

Je replacerais cela dans un cadre plus large. Ce n'est pas seulement un produit de paiement pratique — c'est la première étape concrète vers le monde dont j'ai parlé : un monde avec une monnaie unique, neutre et décentralisée, où la friction entre 200 monnaies disparaît, et avec elle les risques systémiques accumulés par le système monétaire actuel. Un monde où les gens commencent à penser en satoshis plutôt qu'en dollars, en euros ou en yens, et où les biais de change perdent progressivement leur importance. Je ne dis pas que cela arrivera vite ou inévitablement — c'est une probabilité en laquelle nous croyons et pour laquelle nous construisons. Mais la première étape consiste à donner aux gens une véritable possibilité de payer avec du vrai Bitcoin. Et c'est exactement ce que nous avons fait.

Le multisig 2-of-3 et le règlement sous 12 heures de GoBTC Pay compromettent-ils la philosophie fondamentale de décentralisation sans confiance de Bitcoin ?

C'est une question juste et précise, et je ne vais pas l'éluder par une formule sur la « décentralisation totale ». Plus précisément : notre solution est non custodiale, mais c'est un compromis d'ingénierie délibéré. Pour rendre les transactions instantanées et bon marché, nous avons réellement besoin d'une clé sur trois comme co-signataire. Mais nous ne touchons les fonds qu'au moment même de la transaction, lorsqu'elle entre dans le mempool ; au niveau de base, nous ne détenons pas les fonds de l'utilisateur, et l'utilisateur peut toujours les retirer lui-même. Deux signatures sur trois suffisent à autoriser une transaction — GoMining ne peut pas dépenser les fonds seul.

Je ne prétendrai pas que cela équivaut à une autocustodie pure avec une seule clé, ce n'est pas le cas, et le public le sait. Mais « non custodial » signifie ici exactement ce que cela doit signifier : ni nous ni personne d'autre ne peut disposer de vos satoshis sans vous. C'est un compromis pour la vitesse et la commodité sur Layer 1, et je le considère comme justifié pour les paiements de détail.

Et contrairement à Lightning, nous ne wrappedons pas Bitcoin et ne le déplaçons pas vers des couches tierces ; tout se fait sur le réseau d'origine. Nous avons aussi partiellement résolu le problème de confidentialité : une transaction dans notre mempool n'est visible qu'au moment de son exécution, et ce moment ne coïncide pas avec celui du paiement, ce qui facilite la vie des utilisateurs disposant de soldes importants lorsqu'il s'agit de désanonymisation. La demande de la communauté pour cela était forte.

Toute avancée notable suscite des critiques, et c'est normal. Mais je préfère décrire notre compromis honnêtement plutôt que de le survendre.

Quel conseil donneriez-vous aux acteurs du minage Bitcoin qui tentent de survivre dans un contexte de halvings et d'aspiration des ressources par l'IA ?

Regardez l'échelle : la capitalisation boursière de Bitcoin aujourd'hui est inférieure à celle de Nvidia à elle seule. À mon avis, cela suggère que Bitcoin et, plus encore, le minage sont sous-évalués par rapport au rôle qu'ils peuvent jouer, même si je présente cela comme une thèse, pas comme une garantie.

Le secteur du minage est une infrastructure qui facilite les paiements ; sans lui, il n'y a tout simplement pas de paiements Bitcoin, parce que ce sont les mineurs qui déterminent ce qui entre dans un bloc. Si Bitcoin se développe comme moyen de paiement, faciliter ces paiements devient une activité à part entière, et non plus seulement du minage. À l'heure actuelle, le minage se traite avec une forte décote, même par rapport au prix du Bitcoin lui-même. Si la transition vers une fonction de paiement a lieu, cet écart se réduira logiquement. À mon avis, les mineurs ne devraient donc pas réduire la voilure, mais continuer à construire l'infrastructure et à apprendre à servir le flux de paiements, car c'est là que se crée la nouvelle économie, au-delà de la subvention de bloc.

Comment la géographie et la structure physique de l'industrie minière mondiale évolueront-elles pour survivre avec les seuls frais de transaction ?

Le minage s'est déplacé vers les États-Unis et y est désormais largement concentré ; il existe aussi un grand pôle aux Émirats arabes unis. La Chine a perdu sa position en abandonnant le minage en 2021, et il lui sera difficile de rattraper son retard. Je pense que des centres géographiques se formeront autour de cette infrastructure, et que l'Amérique du Nord dispose ici d'un avantage.

À mesure que Bitcoin se rapproche du statut de monnaie, l'espace lui-même dans un bloc devient une ressource de plus en plus précieuse, et l'infrastructure qui le produit devient stratégique. L'étape logique suivante est celle où de grandes entreprises commenceront à construire leurs propres centres de données, notamment pour garantir leur propre flux de paiements. Je ne me risquerai pas à donner un calendrier. La dynamique est fortement accélérée par la croissance générale de la demande de calcul, mais la direction me semble stable.

Et je vais ici m'autoriser un pas de côté pour expliquer pourquoi cette transition, à mes yeux, ne concerne pas seulement l'infrastructure. Au début du XXe siècle, avant la Première Guerre mondiale, des tribunaux internationaux étaient créés, et beaucoup pensaient sincèrement que l'humanité avait dépassé les grandes guerres et qu'une ère de progrès s'ouvrait. L'histoire a montré que c'était prématuré, et je garde cette leçon à l'esprit, ce qui explique pourquoi je parle avec prudence : non pas « voilà comment cela se passera », mais « un tel scénario est possible ».

Il me semble que la technologie, et surtout l'IA, est capable de déplacer progressivement l'équilibre d'une logique de confrontation vers une logique d'interaction économique et de concurrence. Si cela se produit, une couche monétaire neutre comme Bitcoin fera naturellement partie d'un tel monde. Mais je présente cela précisément comme une possibilité en laquelle nous croyons et pour laquelle nous construisons, et non comme un résultat prédéterminé.

Notre position en tant qu'équipe croyant en Bitcoin est simple : nous pensons que l'avenir de Bitcoin est de devenir une monnaie mondiale, et que pour que Bitcoin ait cet avenir, il faut que les gens commencent à payer avec, aussi inhabituel que cela puisse paraître sur le moment. Nous faisons notre part du travail, en construisant les rails et le produit. Le conseil est donc bref : accumulez du Bitcoin, mais commencez aussi à payer avec, et réhabituez-vous à penser en Bitcoin. Nous nous attendons à ce que cette transition se fasse calmement et de manière évolutive.

Comment Stratum V2 redessine-t-il la relation entre mineurs, pools et réseau Bitcoin ?

Excellente question. Je pense que l'industrie évolue vers des pools de minage privés. À mesure que Bitcoin devient un véritable réseau de paiement, la concurrence principale se déplacera vers l'espace de bloc, c'est-à-dire vers la question de savoir qui peut inclure des transactions dans un bloc. Les mineurs posséderont de fait l'infrastructure transactionnelle, parce qu'ils décident quelles transactions sont traitées.

Je pense aussi que nous verrons à terme des pools miniers souverains, au niveau des États, où les pays donneront la priorité à leur propre flux de transactions. Mais le scénario le plus probable reste celui de pools privés soutenus par des institutions financières, des fonds privés et de grandes entreprises. À mesure que les récompenses de bloc continueront de diminuer, la concurrence se concentrera de plus en plus sur les frais de transaction et le contrôle de l'espace de bloc.

GoMining a été la première entreprise à miner un bloc en utilisant Stratum V2, une mise à niveau du protocole qui permet aux mineurs individuels — et pas seulement aux opérateurs de pool — de choisir quelles transactions inclure dans les modèles de bloc. Au-delà d'offrir davantage de contrôle aux mineurs, cela améliore aussi la confidentialité des transactions. Lorsqu'un pool fonctionne avec un mempool privé plutôt que public, les transactions deviennent beaucoup plus difficiles à retracer. Je pense que ce modèle deviendra la norme du secteur, et GoMining construit des produits pour cet avenir.

Quels domaines de l'écosystème Bitcoin manquent encore d'infrastructures critiques ?

Avant tout, notre mission est de développer les paiements. C'est la pièce d'infrastructure fondamentale dont Bitcoin a encore besoin.

À côté de cela, il y a l'histoire du « compound Bitcoin » : générer du rendement sur du Bitcoin détenu. Cela existe aujourd'hui, mais il reste une énorme marge de croissance, surtout du côté institutionnel. Nous prévoyons de développer le prêt comme ligne d'activité distincte et de capter cet effet composé.

La prochaine grande histoire, et la direction dans laquelle je vois GoMining se développer, ce sont les agents IA sur Bitcoin. Parce que nous pouvons traiter des paiements sans frais de transaction, nous pouvons permettre un volume très important de paiements à des agents IA opérant sur Bitcoin. C'est une histoire véritablement décentralisée. Le calcul IA fonctionne à l'électricité, et le réseau Bitcoin fonctionne à l'électricité. À mes yeux, c'est l'association la plus honnête qui soit. Les agents IA qui effectuent des transactions en Bitcoin représentent la prochaine étape du développement de l'écosystème.

En parallèle, nous prévoyons de lancer une place de marché centrée sur Bitcoin. Au-delà de notre produit principal, GoBTCPay, nous voulons permettre aux commerçants de simplement cocher une case pour référencer leurs biens et services et les vendre via notre place de marché. Nous disposons même d'un mécanisme d'enchères à prix décroissant. Nous pensons qu'il s'agit d'une proposition de valeur très convaincante. Aujourd'hui, notre place de marché ne traite que le marché secondaire des mineurs. C'est un marché important, liquide, avec plusieurs milliers d'utilisateurs. Mais tout comme Amazon a commencé par vendre des livres, nous pouvons commencer à vendre d'autres biens en Bitcoin au-delà des mineurs.

En résumé, nous continuerons à pousser Bitcoin pour qu'il devienne un véritable moyen de paiement, à développer l'histoire du prêt et du rendement, à construire des agents IA alimentés par les paiements Bitcoin, et à déployer la place de marché. Ce sont nos grandes priorités pour les prochaines années.