La reorientation des mineurs de Bitcoin vers l'intelligence artificielle et le calcul haute performance (HPC) transforme leurs modèles commerciaux, mais les investisseurs ne récompensent plus les nouveaux accords d'infrastructure avec le même enthousiasme qu'auparavant, ce qui suggère que le marché est devenu plus exigeant à mesure que les stratégies d'hébergement IA entrent dans le courant dominant. Cette tendance a pris une urgence accrue après le halving de Bitcoin d'avril 2024, qui a réduit les récompenses de bloc de 6,25 à 3,125 BTC, comprimant les marges de minage et poussant les opérateurs à monétiser leur actif le plus précieux : l'infrastructure énergétique à grande échelle, les connexions au réseau et les installations de centres de données spécialisées qui sont difficiles et longues à reproduire.

Selon une nouvelle analyse de Blocksbridge Consulting publiée dans le Miner Weekly de TheEnergyMag, la réaction du marché aux annonces d'infrastructure IA s'est considérablement affaiblie au cours des deux dernières années. Le rapport a examiné 25 accords d'infrastructure IA et HPC annoncés entre juin 2024 et août 2026, constatant que le mouvement moyen des actions le jour de l'annonce est passé d'environ 24 % pour les premiers accords à environ 10 % pour les plus récents. Les gains médians ont également chuté d'environ la moitié sur la même période, alors même que la taille et la valeur des contrats augmentaient.

Le rapport a constaté que les revenus annualisés par mégawatt contracté ont légèrement augmenté au fil du temps, indiquant que les accords d'hébergement IA deviennent plus lucratifs. Cependant, à mesure que de tels accords deviennent de plus en plus courants, les investisseurs semblent accorder une plus grande importance à l'exécution, au financement et à la rentabilité à long terme qu'à la seule valeur des contrats annoncés — un changement qui reflète des interrogations plus larges à travers le secteur de l'infrastructure IA quant aux entreprises capables de tenir réellement leurs délais de déploiement ambitieux face au resserrement des chaînes d'approvisionnement en énergie et en équipements.

Ce changement est visible dans la façon dont le marché a réagi aux annonces majeures. L'accord d'hébergement initial de Core Scientific avec CoreWeave a fait bondir ses actions de plus de 40 %, tandis que le premier contrat de location CoreWeave d'Applied Digital a gagné près de 49 % et le premier accord Fluidstack de TeraWulf a bondi de près de 60 %.

Les méga-accords plus récents ont suscité une réaction beaucoup plus mesurée. Le contrat de location de 401 mégawatts de TeraWulf avec Anthropic n'a fait progresser ses actions que d'environ 5 %, l'accord d'hébergement IA de 6,6 milliards de dollars de CleanSpark a gagné près de 9 %, et le nouveau contrat Tydal de Bitdeer a brièvement fait grimper l'action d'environ 12 % avant que ces gains ne s'évanouissent à la clôture du marché.

Les actions de minage de Bitcoin reflètent le refroidissement de l'enthousiasme pour l'IA

La performance des actions de minage de Bitcoin qui ont adopté les charges de travail IA et HPC reflète également le refroidissement de l'enthousiasme du marché. L'indice TEM AI Infrastructure Growth Index de TheEnergyMag, qui suit les sociétés cotées développant des activités de centres de données IA et d'infrastructure numérique, est en baisse d'environ 28,5 % par rapport à son sommet de juin, ce qui suggère que les investisseurs sont devenus plus prudents alors même que la demande d'infrastructure IA reste forte.

Bien que le TEM AI Infrastructure Growth Index reste nettement plus élevé sur un an, son élan a ralenti ces derniers mois.

Ce ralentissement reflète un recul plus large des actions d'infrastructure IA, l'indice Philadelphia Semiconductor Index chutant de près de 17 % par rapport à son sommet de juillet. Pour les mineurs de Bitcoin en particulier, la question qui se pose désormais aux investisseurs est de savoir si les premiers accords d'hébergement IA se traduiront par des flux de revenus durables à forte marge, ou si la concurrence des opérateurs de centres de données hyperscale construits à cet effet — combinée aux coûts d'investissement pour adapter les installations aux charges de travail IA — réduira l'avantage que l'accès à une infrastructure énergétique existante procurait autrefois.