Les revenus des frais des mineurs de Bitcoin sont tombés sous 0,7% du revenu total des mineurs, marquant leur plus faible part depuis environ dix ans. Ce repli signale une demande inhabituellement faible de frais sur la chaîne, l’activité de transaction n’ayant pas été suffisante pour rendre l’espace de bloc compétitif.

Ce que mesure réellement une part des frais inférieure à 0,7%

La part des revenus des frais des mineurs représente la proportion du revenu total des mineurs provenant des frais de transaction plutôt que du block subsidy — le bitcoin nouvellement émis attribué au mineur de chaque bloc. Un niveau inférieur à 0,7% signifie que les frais ne représentent désormais que moins d’une part sur 140 du total perçu par les mineurs.

Cet indicateur reflète la composition des revenus, et non les gains absolus. Les mineurs peuvent continuer à percevoir le même block subsidy par bloc tandis que la part des frais se rapproche de zéro, ce qu’illustre précisément un niveau au plus bas depuis dix ans.

L’interprétation baissière est claire : des frais faibles indiquent une demande molle pour l’espace de bloc. À l’inverse, des frais plus bas signifient un règlement moins coûteux pour les utilisateurs, car un mempool peu encombré permet aux transactions d’être confirmées sans surenchère.

Cette situation contraste fortement avec l’environnement des frais après le halving d’avril 2024, qui a réduit le block subsidy par bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Dans les semaines entourant cet événement, l’activité liée aux inscriptions — d’abord portée par Ordinals puis par le protocole Runes — a fait grimper les frais à des niveaux élevés, générant parfois des revenus de frais qui rivalisaient avec le subsidy, voire le dépassaient, par bloc. La part actuelle inférieure à 0,7% montre à quel point cette dynamique s’est inversée.

Pourquoi les frais du réseau sont-ils si faibles

Les frais du réseau augmentent lorsque les blocs se remplissent et que les utilisateurs se disputent la confirmation, et ils baissent lorsque le mempool se vide facilement. Une part des frais aussi déprimée est cohérente avec un réseau non congestionné, où les transactions se règlent sans que les utilisateurs aient besoin de payer davantage.

Comme le block subsidy reste fixe par bloc, indépendamment de l’activité du réseau, le revenu issu du subsidy peut continuer à dominer les revenus des mineurs même lorsque la part des frais s’érode. Ce coussin structurel explique comment une part des frais au plus bas depuis dix ans est possible sans baisse immédiate des revenus miniers affichés.

Cet environnement de frais faibles peut aussi refléter un changement plus large dans l’usage de Bitcoin. Les solutions de mise à l’échelle de Layer 2, notamment le Lightning Network, acheminent une part croissante des paiements de moindre montant hors chaîne, réduisant la demande pour l’espace de bloc de couche de base. Bien que Lightning ne capte pas toutes les catégories de transactions qui alimentaient historiquement la compétition sur les frais, son adoption, associée à d’autres approches de mise à l’échelle, signifie qu’une partie de l’activité économique autrefois réglée sur chaîne contourne désormais entièrement le marché des frais.

Cette évolution fait écho aux inquiétudes plus larges concernant le recul de l’utilisation du réseau Bitcoin et ce que la baisse de la demande on-chain signifie pour les mineurs qui en dépendent.

Ce que des frais faibles signifient pour les mineurs à l’avenir

Les mineurs sont davantage exposés lorsque les frais ne contribuent presque pas à leur revenu, car ils deviennent entièrement dépendants du block subsidy — qui est divisé par deux selon un calendrier prédéterminé et ne peut pas être reconstitué par une hausse de l’activité. Le halving d’avril 2024 a déjà réduit ce subsidy de moitié, et la prochaine réduction est attendue en 2028, ce qui signifie que le revenu fixe sur lequel comptent les mineurs doit encore diminuer selon un cycle d’environ quatre ans. Une part des frais durablement faible accentue la pression sur les marges qui a déjà poussé certains opérateurs vers des revenus inférieurs aux coûts de production.

Cette tension n’est pas un phénomène nouveau. Les mineurs avancent sur un chemin de plus en plus difficile vers le halving de 2028, et un coussin de frais qui s’amenuise réduit encore leurs options. Certaines entreprises ont déjà réagi en vendant davantage de leurs BTC minés.

Les lecteurs qui surveillent un éventuel retournement devraient suivre directement les niveaux de frais et l’activité du réseau, ainsi que les conditions spot sur la page de marché de Bitcoin, car un rebond de l’activité on-chain serait le mécanisme permettant de faire remonter la part des frais depuis son plancher actuel.

Les perspectives pour les mineurs se lisent dans les deux sens : le scénario baissier pointe vers une compression continue des marges si les frais restent négligeables, tandis que le scénario haussier repose sur un regain de la demande de transactions qui restaurerait les revenus de frais sans changement du subsidy sous-jacent.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.