Les détenteurs long terme de Bitcoin commencent à vendre alors que les indicateurs on-chain signalent une zone d'accumulation imminente

Les détenteurs long terme de Bitcoin [$BTC] (LTH) — définis on-chain comme les investisseurs ayant conservé leurs pièces pendant au moins 155 jours — commencent à modifier leur comportement après avoir accumulé à des niveaux records, un mouvement qui signale une transition possible dans le cycle de marché actuel.

L'offre des LTH a récemment commencé à baisser après avoir gravi près de 16 millions de BTC, représentant environ 80 % des 19,8 millions de BTC extraits, tandis que l'offre des détenteurs court terme (STH) est restée relativement modérée. Cette dynamique rappelle les cycles précédents des courbes d'offre des LTH, dans lesquels les investisseurs expérimentés vendent progressivement une partie de leurs actifs à mesure que les prix augmentent.

Cependant, le cycle actuel s'est déroulé différemment à plusieurs égards. La première hausse de prix majeure a duré environ 31 mois, contre 8, 17 et 16 mois lors des cycles précédents. Les afflux soutenus d'ETF suite à l'approbation des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, la participation institutionnelle et l'accumulation persistante des baleines ont probablement retardé la phase de redistribution. Néanmoins, l'offre des LTH reste proche de sommets historiques, ce qui suggère que la prise de profit ne fait que commencer. Les données indiquent que les détenteurs long terme agissent à nouveau comme des participants actifs du marché, marquant la transition du cycle vers sa deuxième phase de distribution.

Le ratio SOPR LTH/STH confirme la tendance

En complément du changement de comportement des détenteurs long terme, le ratio SOPR LTH/STH — qui compare le Spent Output Profit Ratio des détenteurs long terme par rapport aux détenteurs court terme afin d'évaluer quelle cohorte réalise des profits par rapport à l'autre — est tombé à environ 1, offrant un angle d'analyse supplémentaire pour évaluer la position actuelle du marché.

La diminution de l'écart de rentabilité entre les détenteurs long et court terme reproduit les conditions observées lors des creux de marché de 2015, 2019 et 2022, période à laquelle la capitulation et la redistribution ont progressivement cédé la place à une accumulation renouvelée. Cela renforce le ralentissement récent du rythme d'offre provenant des LTH et suggère qu'il reste moins de positions spéculatives sur le marché.

Cela dit, le ratio n'a pas encore pleinement atteint sa zone d'accumulation historique. Bitcoin semble plutôt s'approcher d'une région où l'accumulation, la redistribution et une demande renouvelée ont historiquement commencé à façonner l'étape suivante du cycle de marché.

Le sentiment du marché diverge des signaux on-chain

Le sentiment plus large du marché n'a pas encore reflété l'amélioration des conditions on-chain. Le Crypto Fear & Greed Index reste en territoire de « peur » à un niveau de 27, indiquant que les investisseurs continuent d'aborder Bitcoin avec prudence malgré le renforcement des fondamentaux de la blockchain.

Cette prudence contraste avec l'offre détenue par les LTH, qui reste proche d'un record de 16 millions de BTC. De plus, le ratio MVRV (Market Value to Realized Value) — qui compare la capitalisation boursière de Bitcoin à la base de coût agrégée de toutes les pièces — se comprimait vers une fourchette de 1,21 à 1,22 au moment de la rédaction.

Historiquement, la peur a souvent persisté pendant que les fondamentaux on-chain s'amélioraient discrètement, et la divergence actuelle est plus remarquable que contradictoire. Un seul indicateur ne suffit pas à confirmer un creux de marché. Néanmoins, la convergence d'une rentabilité contenue, de valorisations comprimées, d'une forte conviction des détenteurs long terme et d'une peur persistante ressemble de plus en plus aux conditions qui ont précédé les précédentes phases d'accumulation de Bitcoin.

Points clés

Les détenteurs long terme ont commencé à distribuer du Bitcoin après une période d'accumulation record, signalant que le marché entre dans une nouvelle phase de cycle. Les indicateurs on-chain s'alignent de plus en plus avec les conditions d'accumulation historiques, même si le sentiment plus large du marché reste fermement ancré dans la peur.

Source : CryptoNews | AMBCrypto