Le levier sur le Bitcoin se refroidit après un retest à 82 000 $ — les mineurs montrent peu d'empressement à vendre

Le rebond du Bitcoin vers ses sommets de mai a attiré à nouveau l'effet de levier sur le marché, rendant les produits dérivés un facteur de plus en plus important de la reprise.

Alors que le Bitcoin [$BTC] retestait les 82 000 $, l'open interest (OI) de Binance a bondi de près de 8 % en 24 heures et a brièvement dépassé 10 milliards de dollars. L'open interest mesure la valeur totale des contrats à terme en cours non encore réglés ; une hausse de l'OI signale donc l'arrivée de nouveaux positions sur le marché. Autrement dit, la hausse était tirée par l'effet de levier plutôt que par la seule demande au comptant.

Fait crucial, l'OI dénommé en BTC a également grimpé à 125 830 BTC, confirmant que les traders ont ouvert de nouvelles positions au lieu de simplement bénéficier de la hausse des prix. Cette augmentation spéculative de l'open interest a propulsé la domination globale de Binance en matière d'OI à 37,1 %, concentrant encore davantage l'effet de levier sur une seule plateforme — une configuration capable d'amplifier les mouvements de prix par les liquidations bien plus rapidement. Une forte concentration de positions à effet de levier est historiquement ce qui produit des événements de liquidation en cascade, où les clôtures forcées de positions longues ou courtes perdantes accélèrent les mouvements de prix dans les deux sens.

Cependant, le $BTC est passé sous les 80 000 $ après que l'OI de Binance soit retombé à 9,67 milliards de dollars, ce qui suggère qu'une partie de l'excès de levier s'est peut-être déjà dénouée. Cette remise à plat pourrait améliorer la structure du rallye en réduisant le risque de liquidation. Néanmoins, la demande en futures ne peut soutenir à elle seule une reprise. Une force d'achat au comptant combinée à des niveaux d'OI stables offrirait une confirmation plus saine. À l'inverse, si la demande en futures augmente sans participation au comptant, le Bitcoin pourrait être vulnérable à un nouveau retournement brutal.

La pression de vente des mineurs reste faible

L'effet de levier se refroidissant déjà, le prochain soutien du Bitcoin pourrait venir des mineurs, qui montrent peu d'empressement à vendre dans la reprise. Le Miners' Position Index (MPI) se situe près du neutre à -0,036, bien en dessous du sommet de 2,0 habituellement observé lors des transferts de grande ampleur. Le MPI compare le volume de Bitcoin envoyé par les mineurs vers les plateformes d'échange à sa moyenne annuelle, ce qui en fait un indicateur suivi de près pour savoir si les détenteurs originels du réseau — qui doivent vendre périodiquement pour couvrir des coûts opérationnels comme l'électricité et le matériel — ajoutent de l'offre sur le marché.

Notons que la métrique a brièvement bondi vers 2,8 en août avant de revenir rapidement à 1, ce qui suggère que ce pic de distribution n'a pas dégénéré en pression durable. Depuis, l'indicateur fluctue autour de zéro, indiquant que les mineurs ne distribuent ni n'accumulent de manière agressive via des transferts vers les plateformes.

La demande devient donc de plus en plus importante pour le Bitcoin. Un MPI durablement neutre soutiendrait la stabilisation, tandis qu'un nouveau mouvement soutenu au-dessus de 2,0 pourrait introduire une offre nouvelle et affaiblir les tentatives de reprise.

La corrélation Bitcoin-or approche son plus haut de six ans

La pression d'offre immédiate étant faible, les relations plus larges du Bitcoin avec le marché évoluent elles aussi vers un profil plus défensif. Sa corrélation sur 90 jours avec l'or a grimpé vers +0,50, plus que doublant par rapport aux niveaux de début 2026 et s'approchant de son pic de 2020. Une lecture de +0,50 signifie que les deux actifs ont évolué dans le même sens environ la moitié du temps au cours des 90 derniers jours ; le pic de 2020 du Bitcoin sur cette métrique est survenu pendant une période de stimulus monétaire agressif, lorsque les deux actifs progressaient ensemble.

Parallèlement, la corrélation avec le Nasdaq est tombée vers +0,30, suggérant que le Bitcoin évolue moins étroitement avec l'appétit pour le risque technologique. La divergence entre la corrélation des prix avec le Nasdaq et celle avec l'or s'est élargie dans un contexte de rachats de dettes longues du Trésor, ravivant les inquiétudes autour de la liquidité et de la dépréciation de la monnaie. En conséquence, les investisseurs commencent à traiter le Bitcoin de manière similaire à l'or, comme couverture monétaire.

Cependant, la corrélation à elle seule ne peut établir une demande durable. La validation supplémentaire de cette tendance de couverture devra venir de la participation au marché au comptant pour que le récit tienne. Se maintenir près de +0,50 conjugué à des flux au comptant en amélioration renforcerait ce récit de couverture, tandis qu'un recentrage sur le Nasdaq pourrait restaurer la sensibilité aux actifs risqués.

Résumé final

L'effet de levier sur le Bitcoin se refroidit tandis que la faible vente des mineurs réduit la pression d'offre immédiate. La corrélation croissante du $BTC avec l'or soutient un virage défensif, mais une demande au comptant plus forte reste déterminante.