Le Bitcoin affiche des caractéristiques de marché baissier de milieu à fin de cycle, selon Bitfinex Alpha, alors que le volume d'échange et l'activité on-chain ralentissent fortement et que la liquidité s'affaiblit sur l'ensemble du marché.

L'actif reste bloqué entre le prix réalisé à long terme de 52 699 $ et le prix réalisé des détenteurs à court terme de 67 176 $. Le prix réalisé mesure la valeur de l'offre de Bitcoin au prix auquel chaque pièce a bougé pour la dernière fois on-chain, fournissant une approximation du coût de revient moyen des différentes cohortes de détenteurs ; les analystes on-chain classent généralement comme pièces de détenteurs à court terme l'offre ayant bougé pour la dernière fois au cours des 155 derniers jours. Un prix réalisé médian proche de 63 200 $ a servi de support au cours des deux dernières semaines. Les sorties hebdomadaires des ETF Bitcoin au comptant américains et une offre de stablecoins en déclin suggèrent que la liquidité fraîche n'est pas encore revenue, même si les conditions macroéconomiques s'améliorent. Étant donné que les stablecoins comme USDT et USDC servent d'ancrage à la plupart des paires de négociation crypto, leur offre agrégée est largement suivie comme indicateur du capital positionné pour entrer sur le marché.

Le prix stagne entre des niveaux de support clés

Le Bitcoin a clôturé la semaine en baisse de 3,1 % à 62 921 $, interrompant une série de hausses, selon Bitfinex Alpha. Ce recul est survenu alors même que le contexte macroéconomique général devenait plus favorable aux actifs risqués. Les données sur l'inflation se sont refroidies et les prix à la production sont restés stables sur la même période, a indiqué le rapport, tandis qu'un affaiblissement de la demande des consommateurs a fait passer la probabilité d'une hausse des taux en septembre sous les 50 % pour la première fois en plusieurs semaines.

Malgré ces vents favorables, les marchés d'actifs numériques n'ont pas su tirer parti de ce contexte en amélioration, selon Bitfinex Alpha, l'épuisement côté demande étant apparu comme le principal facteur de cette réaction atone.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré leur première semaine nettement négative en trois, avec 385,2 millions de dollars de sorties nettes, a précisé le rapport. Depuis leur lancement en janvier 2024, ces fonds sont devenus un canal majeur de l'exposition institutionnelle au Bitcoin, de sorte que leurs flux nets hebdomadaires sont suivis de près comme indicateur en temps réel de la demande. Strategy, le plus grand détenteur corporate de Bitcoin coté en bourse et anciennement connu sous le nom de MicroStrategy, a accentué la pression avec un troisième désinvestissement hebdomadaire consécutif, marquant un rare alignement des ventes d'ETF et des trésoreries d'entreprise.

Le prix réalisé agrégé à 52 699 $ continue de soutenir le marché du Bitcoin dans son ensemble, a noté Bitfinex Alpha, ce qui suggère que les détenteurs à long terme ont largement évité de se retrouver en perte sur leurs positions. La reconquête du niveau de 67 176 $ des détenteurs à court terme restaurerait la rentabilité des acheteurs récents, a expliqué le rapport, et testerait également la résistance supérieure qui plafonne l'évolution des prix depuis plusieurs semaines.

Une cassure sous le prix réalisé médian comporte un risque de baisse, selon Bitfinex Alpha. Un tel mouvement pourrait remettre en évidence le creux de juin à 57 803 $. Le Bitcoin évolue dans cet étroit intervalle depuis près d'un trimestre, a indiqué le rapport, la volatilité continuant de se contracter à mesure que convergent les bornes de la tendance primaire.

La liquidité tombe à des plus bas pluriannuels

Le volume des plateformes d'échange au comptant, ajusté du nombre de pièces plutôt que de la valeur en dollars, a chuté à des niveaux du début de 2019, a expliqué Bitfinex Alpha. Cet ajustement tient compte des distorsions créées par le trading sans frais de Binance, introduit lors du précédent marché baissier ; de telles promotions attirent du trading à haute fréquence qui gonfle les relevés de volume bruts sans hausse proportionnelle de la demande réelle. Filtré sur la seule Binance, l'indicateur teste des creux enregistrés pour la dernière fois lors du marché baissier de 2023, a ajouté le rapport.

La vitesse de transfert du Bitcoin, une mesure de la fréquence à laquelle les pièces changent de main par rapport à l'offre totale et un indicateur clé de l'activité économique on-chain, a également chuté à un plus bas de sept ans, un déclin qui traduit une désaffection plus large du réseau, selon Bitfinex Alpha. La réduction de l'activité on-chain a coïncidé avec l'amincissement du volume de trading au comptant dans son ensemble, laissant aussi bien les plateformes de négociation que le réseau lui-même à des niveaux d'activité tout aussi déprimés.

Des conditions de négociation peu liquides tendent à amplifier l'impact de flux même modestes, a indiqué le rapport. Une faible pression acheteuse peut déclencher des hausses tout aussi facilement qu'une vente mineure peut provoquer des cassures à la baisse.

Les schémas historiques suggèrent que des niveaux de participation déprimés persistent rarement sur de longues périodes, a noté Bitfinex Alpha. De telles conditions ont généralement servi de prélude à une forte expansion de la volatilité lors des cycles précédents, et le rapport a cité des épisodes antérieurs où une compression prolongée a précédé un mouvement directionnel décisif. Le positionnement actuel semble cohérent avec ce schéma historique plus large.

Bitfinex Alpha s'attend à ce que l'expansion de la volatilité suive la période actuelle de compression. Le prix est resté au-dessus du prix réalisé médian malgré des tests répétés des vendeurs, et cette résilience, combinée aux signaux de fin de marché baissier, incline les probabilités vers un mouvement haussier ultérieur, selon le rapport. Les entrées dans les ETF et la reprise de la croissance de l'offre de stablecoins restent les indicateurs clés à surveiller à l'avenir.