L'inflation américaine en hausse attire à nouveau l'attention sur les coûts cachés de la détention de Bitcoin, en particulier pour les investisseurs qui financent leurs achats par emprunt. Des taux d'intérêt élevés peuvent éroder les rendements par le biais des remboursements d'emprunt, des revenus d'intérêts perdus et des coûts de trading de futures, ce qui signifie que les investisseurs peuvent perdre de l'argent même lorsque le prix de marché de Bitcoin reste stable. Alors que l'inflation continue de façonner les conditions d'emprunt, les modalités de financement sont devenues un déterminant de plus en plus important des résultats globaux.

L'inflation américaine en hausse accroît le coût de détention du BTC

Le rapport sur l'inflation américaine de septembre a montré une hausse des prix à la consommation de 3,7 % sur un an, suscitant des inquiétudes quant au déclin du pouvoir d'achat du dollar. À titre de contexte, l'objectif d'inflation de long terme de la Réserve fédérale est de 2 % — un niveau très en dessous du chiffre actuel. Parallèlement, des taux d'intérêt élevés ont rendu l'emprunt plus coûteux pour les investisseurs cherchant à accroître leur exposition au Bitcoin, et des frais de financement plus élevés peuvent réduire les rendements potentiels même lorsque les prix restent relativement stables.

Les données de la Réserve fédérale ont montré un rendement du Treasury à échéance constante de trois mois de 4,26 % au 13 octobre. À ce taux annualisé, un investissement hypothétique de 10 000 $ pourrait générer 426 $ sur un an. Un investisseur qui place 10 000 $ dans Bitcoin en espèces renonce à ce revenu potentiel en attendant une appréciation des prix.

Les achats au comptant n'entraînent aucun frais d'emprunt, mais impliquent tout de même des opportunités manquées. Les détenteurs de Bitcoin doivent donc peser si les gains futurs justifient le revenu disponible sur des actifs alternatifs — une comparaison qui devient plus significative plus les taux d'intérêt restent élevés longtemps.

Les coûts d'emprunt augmentent les risques pour les investisseurs en Bitcoin

Le financement d'achats de Bitcoin par emprunt introduit des dépenses qui peuvent affecter considérablement les résultats d'investissement. Prenons un investisseur qui apporte 10 000 $ et emprunte 10 000 $ supplémentaires à un taux d'intérêt annuel hypothétique de 8 %. Cet arrangement crée une exposition de 20 000 $ au Bitcoin ainsi qu'une obligation d'intérêts de 800 $ par an.

Si le prix de Bitcoin reste inchangé après un an, l'investisseur doit toujours les coûts d'emprunt. Le remboursement du prêt de 10 000 $ plus 800 $ d'intérêts ne laisserait que 9 200 $ de l'investissement initial. Un acheteur au comptant qui avait acheté 10 000 $ de Bitcoin, en revanche, conserverait la valeur totale de l'investissement avant frais.

Selon ces hypothèses, Bitcoin doit s'apprécier de 4 % avant que la position à effet de levier ne couvre ses frais d'intérêts annuels. Une hausse de 10 % laisserait 11 200 $ de capitaux propres remboursement du prêt, tandis qu'une baisse de 10 % ramènerait ces capitaux propres à 7 200 $, amplifiant les pertes de l'investisseur.

L'emprunt expose également les investisseurs à des exigences de garantie et à une liquidation possible lors de fortes baisses de marché. Les prêteurs peuvent exiger des fonds supplémentaires lorsque le Bitcoin descend en dessous des seuils de garantie requis, ce qui signifie que les investisseurs peuvent perdre leurs positions avant toute reprise ultérieure du marché.

Les futures Bitcoin comportent des frais de financement supplémentaires

Au-delà de l'emprunt direct, les contrats de futures Bitcoin introduisent des coûts qui n'apparaissent pas comme des paiements d'intérêts classiques. Les futures à échéance se négocient parfois au-dessus du prix actuel du Bitcoin, créant un écart appelé « basis » des futures, et de telles primes peuvent affecter les rendements même lorsque la crypto-monnaie sous-jacente conserve sa valeur.

Par exemple, un Bitcoin négocié à 80 000 $ pourrait avoir un contrat de futures à 90 jours coté à 81 200 $. Cette prime de 1 200 $ représente environ 1,5 % du prix au comptant, soit environ 6,08 % annualisé. Si le Bitcoin reste à 80 000 $ au règlement du contrat, la position longue sur futures perdrait 1 200 $ par Bitcoin.

Les futures perpétuels fonctionnent différemment car ils n'ont pas de date de règlement fixe. À la place, les traders échangent des paiements de funding selon les conditions de marché et les positions. Selon les règles de Deribit, un funding positif oblige les traders en position longue à payer les shorts, tandis qu'un funding négatif inverse cet arrangement.

L'attrait du Bitcoin comme couverture contre l'inflation sous pression des taux d'intérêt

L'offre fixe de 21 millions de pièces de Bitcoin soutient sa réputation de couverture potentielle contre la dépréciation monétaire. Cependant, une offre limitée ne garantit pas d'appréciation des prix chaque fois que l'inflation des prix à la consommation augmente — la demande du marché, les conditions de financement et les attentes des investisseurs continuent toutes de façonner la performance du Bitcoin.

Les Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), en revanche, ajustent leur principal selon les variations de l'indice d'inflation pertinent. Les données américaines ont montré un rendement du Treasury indexé sur l'inflation à dix ans de 2,88 % au 13 octobre — soit effectivement le rendement réel, ajusté de l'inflation, disponible sur un horizon de dix ans. Bien que ces titres comportent leurs propres risques de marché, leurs ajustements liés à l'inflation fonctionnent différemment des rendements du Bitcoin, dépendants de son prix.

En fin de compte, des taux d'intérêt plus élevés créent des pressions financières distinctes pour les acheteurs au comptant, les emprunteurs et les traders de dérivés. Les investisseurs utilisant des fonds empruntés font face à des obligations de remboursement continues, tandis que les participants aux futures doivent tenir compte des primes et des frais de funding. Les nouveaux chiffres du CPI sont publiés chaque mois et les rendements du Treasury sont actualisés à chaque journée de trading, de sorte que les coûts de financement décrits ici restent liés à des points de données que les investisseurs peuvent suivre à mesure que les conditions évoluent. Le Bitcoin peut s'apprécier au fil du temps, mais les coûts de financement peuvent réduire les rendements ou forcer des sorties anticipées.

Source : Live Bitcoin News