Bitcoin s’approche d’une nouvelle réduction programmée de sa nouvelle offre, attendue près du bloc 1,050,000 en 2028. À ce moment-là, la récompense versée aux mineurs passera de 3.125 BTC à 1.5625 BTC par bloc, ralentissant le rythme auquel de nouveaux coins entrent en circulation.

L’impact sur le marché est moins mécanique. Le prix du Bitcoin dépendra toujours de la demande, de la liquidité, du comportement des mineurs, des taux d’intérêt et des capitaux institutionnels. Le prochain halving du Bitcoin constitue donc à la fois une étape technique pour le réseau et un test du degré de maturité atteint par le marché.

Qu’est-ce qu’un halving du Bitcoin ?

Un halving du Bitcoin est une règle intégrée au réseau qui réduit la subvention de bloc de 50% tous les 210,000 blocs, soit environ une fois tous les quatre ans. Les mineurs reçoivent cette subvention pour valider les transactions, construire les blocs et contribuer à sécuriser la blockchain grâce à leur puissance de calcul.

La subvention initiale était de 50 BTC en 2009. À la suite de réductions successives, elle est aujourd’hui tombée à 3.125 BTC. Le processus n’est contrôlé ni par une entreprise, ni par un vote, ni par une autorité centrale. Les nœuds du réseau appliquent automatiquement la règle et rejettent les blocs qui réclament une récompense supérieure au montant autorisé.

La date calendaire de chaque halving peut varier, car les blocs n’arrivent pas toujours à des intervalles exacts de 10 minutes. L’événement est déclenché par la hauteur de bloc, et non par une date fixe.

Les quatre halvings qui ont façonné Bitcoin

Le premier halving du Bitcoin a eu lieu le November 28, 2012, au bloc 210,000, réduisant la récompense de 50 BTC à 25 BTC. Le deuxième s’est produit le July 9, 2016, au bloc 420,000, abaissant la subvention à 12.5 BTC. Le troisième est arrivé le May 11, 2020, lorsque le bloc 630,000 a réduit la récompense à 6.25 BTC.

Le quatrième halving a eu lieu le April 20, 2024, au bloc 840,000, ramenant la subvention de bloc à 3.125 BTC. La prochaine réduction est attendue autour de 2028 au bloc 1,050,000, lorsque les mineurs recevront 1.5625 BTC par bloc.

Ce calendrier est au cœur de la limite de 21 millions de coins de Bitcoin. Les halvings devraient se poursuivre jusqu’à ce que la subvention de bloc devienne négligeable, les frais de transaction devant à terme porter une part plus importante des revenus des mineurs. La rareté peut soutenir l’argument de long terme en faveur de Bitcoin, mais elle n’élimine pas la volatilité et ne garantit pas des gains de prix.

Pourquoi le cycle de 2028 sera différent

Les cycles précédents de Bitcoin étaient principalement alimentés par les investisseurs particuliers, les fonds spécialisés dans les cryptoactifs et un marché des dérivés plus restreint. La structure actuelle du marché est plus large. Des produits Bitcoin au comptant négociés en bourse et réglementés ont commencé à être échangés aux États-Unis après leur approbation le January 10, 2024, offrant aux investisseurs professionnels un moyen familier de s’exposer à cet actif.

De fortes entrées dans ces fonds peuvent absorber les ventes des mineurs et des détenteurs existants, tandis que des sorties peuvent ajouter de la pression. Les trésoreries d’entreprise peuvent également influencer la demande. Le prochain halving du Bitcoin interviendra sur un marché où les flux institutionnels pourraient être aussi importants que la réduction de la nouvelle émission.

Les conditions macroéconomiques resteront également importantes. Des taux d’intérêt plus bas et une liquidité en expansion peuvent encourager la prise de risque, tandis que des taux plus élevés ou un dollar plus fort peuvent la freiner. Cela fait du halving une seule composante du cycle : un même calendrier d’offre peut produire des résultats de marché différents selon les conditions de crédit, l’appétit pour le risque et la disponibilité du capital.

Les revenus des mineurs face à une forte réinitialisation

L’effet le plus immédiat d’un halving est ressenti par les mineurs. Avant prise en compte des frais de transaction, un même bloc validé avec succès générera deux fois moins de BTC après le prochain halving du Bitcoin. Une société produisant 10 BTC par mois dans des conditions de réseau similaires pourrait gagner près de 5 BTC après la réduction, sauf si elle ajoute de la puissance de calcul ou améliore son efficacité.

Le hashprice mesure le revenu attendu par unité de puissance de calcul. Le hash rate reflète la puissance de calcul totale qui sécurise le réseau, tandis que la difficulté de minage s’ajuste environ tous les 2,016 blocs. Les coûts d’électricité, l’efficacité des machines, le niveau d’endettement et les frais de transaction influencent tous la capacité d’un opérateur minier à rester rentable.

Les machines plus anciennes peuvent rapidement devenir non rentables après une réduction de la subvention. Les mineurs efficaces ayant accès à une électricité à faible coût sont mieux placés pour poursuivre leurs activités, tandis que les entreprises endettées peuvent vendre des réserves, arrêter des équipements ou se diversifier vers l’informatique de centres de données. Les mineurs cotés en bourse pourraient également faire l’objet d’un examen plus attentif, car la baisse des revenus libellés en BTC peut affecter la trésorerie, les plans de dépenses d’investissement et les décisions de mise à niveau du parc de machines.

Les frais de transaction deviennent plus importants

Les revenus des mineurs proviennent de deux sources : la subvention de bloc et les frais de transaction. À mesure que la subvention diminue, les frais doivent représenter une part plus importante du budget de sécurité de Bitcoin au fil du temps. Chaque halving du Bitcoin rapproche le système de cet avenir.

Dans le bloc marquant de 2024, les frais de transaction ont dépassé la subvention alors que les utilisateurs se disputaient l’espace de bloc. Ces pics peuvent aider les mineurs, mais ils ne sont pas fiables. Des frais élevés peuvent pousser les petits paiements vers des réseaux secondaires, tandis que des frais durablement faibles peuvent affaiblir les incitations de long terme pour les mineurs.

Pour cette raison, la part des frais dans les revenus des mineurs est un indicateur important. Une croissance durable devrait provenir d’une véritable demande de règlement, plutôt que de brèves périodes de congestion.

Comment la réduction de l’offre modifie l’émission de Bitcoin

Un halving du Bitcoin ne retire pas de coins de la circulation. Il réduit le rythme auquel de nouveaux BTC arrivent sur le marché. Avant l’événement de 2024, les mineurs pouvaient collectivement produire environ 900 BTC par jour dans des conditions de bloc normales. Après la baisse de la récompense à 3.125 BTC, l’émission quotidienne est tombée à environ 450 BTC.

En 2028, ce chiffre devrait à nouveau diminuer pour atteindre environ 225 BTC par jour. Cela compte, car les acheteurs se disputeront un flux plus réduit de coins nouvellement créés. Toutefois, les détenteurs existants contrôlent toujours la majeure partie de l’offre disponible, ce qui signifie que le comportement de vente peut l’emporter sur la réduction de l’émission quotidienne pendant les périodes de peur ou de fortes prises de bénéfices.

Une offre plus faible fait-elle automatiquement monter le prix ?

Non. Un halving du Bitcoin réduit la nouvelle offre, mais le prix reste déterminé au point de rencontre entre acheteurs et vendeurs. La réduction compte surtout lorsque la demande est stable ou en hausse. Si la demande faiblit, le marché peut reculer même lorsque l’émission ralentit.

Les investisseurs devraient surveiller les volumes au comptant, les soldes sur les plateformes d’échange, les flux de fonds et les bénéfices réalisés. Des soldes d’échange plus faibles peuvent suggérer une offre immédiatement disponible plus limitée. Les entrées de fonds indiquent la demande, tandis qu’une hausse des bénéfices réalisés peut signaler des ventes plus importantes.

Le MVRV compare la capitalisation boursière à la valeur des coins au moment de leur dernier mouvement on-chain. Des niveaux élevés peuvent indiquer un risque de vente accru, tandis que des niveaux bas peuvent signaler une tension sur le marché. Aucun indicateur ne doit être utilisé isolément.

Indicateurs clés à surveiller

Le prix réalisé indique la valeur moyenne à laquelle les coins ont été déplacés pour la dernière fois on-chain. Lorsque Bitcoin se négocie nettement au-dessus de ce niveau, le détenteur moyen est généralement en profit. Cela peut soutenir la confiance, même si cela peut aussi encourager les prises de bénéfices si les gains deviennent excessifs.

L’offre des détenteurs de long terme suit les coins conservés pendant de longues périodes. Une hausse des avoirs de long terme peut réduire l’offre disponible sur le marché, tandis qu’une baisse soudaine peut indiquer que des investisseurs expérimentés distribuent des coins.

L’open interest montre combien de capital est positionné sur les contrats à terme et les contrats perpétuels. Une hausse rapide de l’open interest, surtout lorsqu’elle s’accompagne de taux de financement élevés, peut signaler un effet de levier encombré et rendre le marché plus vulnérable aux liquidations.

Le taux de financement indique si les traders longs ou courts paient pour maintenir des positions à effet de levier ouvertes. Un financement durablement positif suggère un positionnement haussier, mais des niveaux extrêmes peuvent devenir un avertissement indiquant que l’optimisme est devenu excessif.

Principaux risques autour du prochain cycle

Le halving du Bitcoin de 2028 pourrait attirer des prévisions optimistes, mais les investisseurs doivent distinguer la certitude du réseau de l’incertitude du marché. La réduction de la subvention est prévisible. Le prix, la réglementation, la politique énergétique, le risque de conservation et la liquidité mondiale ne le sont pas.

Si les mineurs les plus fragiles quittent le marché, la puissance de calcul pourrait se concentrer davantage entre de grandes entreprises et des pools de minage. Cela n’affaiblit pas automatiquement Bitcoin, mais la décentralisation reste un élément important à prendre en compte.

La volatilité doit également être attendue. Les traders peuvent intégrer la rareté dans les prix plusieurs mois avant l’événement, laissant une marge pour des prises de bénéfices lorsque le halving se produit enfin. Le traitement réglementaire des plateformes d’échange, des dépositaires, des ETF et des opérations de minage comptera également, car l’accès au marché et les coûts d’exploitation peuvent influencer la participation dans l’ensemble de l’écosystème.

Conclusion

Le halving du Bitcoin demeure l’un des exemples les plus clairs de politique monétaire fondée sur des règles dans la finance numérique. Il limite la nouvelle émission, pousse les mineurs à améliorer leur efficacité et soutient le cadre de rareté de Bitcoin. Toutefois, ce n’est pas un mécanisme qui garantit une appréciation.

Le cycle de 2028 dépendra de la demande d’ETF, des capitaux d’entreprise, de l’économie des mineurs, des frais de transaction et de la liquidité mondiale. La rareté fixe les conditions, mais la demande détermine le résultat de marché.

Questions fréquentes

Quand la prochaine réduction est-elle attendue ?

Elle est attendue autour de 2028 au bloc 1,050,000, même si la date peut varier selon la vitesse de production des blocs.

Que deviendra la récompense de minage ?

La subvention de bloc passera de 3.125 BTC à 1.5625 BTC.

L’événement réduit-il les soldes existants ?

Non. Les avoirs existants restent inchangés. Seule la récompense des blocs nouvellement minés est réduite.

La réduction de l’offre peut-elle garantir un rallye ?

Non. La demande, la liquidité, la réglementation et le comportement des investisseurs continuent de déterminer le prix de marché.

Pourquoi les mineurs s’en préoccupent-ils ?

Leurs revenus de subvention diminuent de 50%, les obligeant à maîtriser leurs coûts, à moderniser leurs équipements ou à trouver d’autres sources de revenus.

Glossaire des termes clés

Subvention de bloc : BTC nouvellement émis versés au mineur qui produit un bloc valide.

Hauteur de bloc : Le numéro attribué à un bloc en fonction de sa position dans la blockchain.

Hash rate : La puissance de calcul totale utilisée pour sécuriser et miner Bitcoin.

Difficulté de minage : Un ajustement du réseau qui aide à maintenir la production de blocs proche de son rythme cible.

Hashprice : Revenu estimé des mineurs par unité de puissance de calcul.

Frais de transaction : Un paiement associé à une transaction pour son inclusion dans un bloc.

MVRV : Un ratio comparant la valeur de marché à la valeur des coins lors de leur dernier mouvement on-chain.

Avertissement : Cet article est fourni uniquement à des fins éducatives et informatives. Il ne constitue pas un conseil financier, d’investissement, juridique ou fiscal.