Le Bitcoin et l'or traversent le genre d'année que leurs défenseurs les plus convaincus mettent habituellement en garde contre. Les deux actifs occupent les dernières places du classement des principaux investissements de 2026, tandis que les liquidités placées dans les bons du Trésor américain à court terme génèrent discrètement des rendements positifs.

Charlie Bilello, stratège chez Creative Planning, qui a publié cette comparaison sur X, chiffre la perte du Bitcoin à 7,3 % et celle de l'or à 7,5 % au 25 octobre. Selon Bilello, ses données n'ont jamais montré les deux actifs conjointement en dernière position au cours d'une année civile.

Le Bitcoin et l'or reculent tandis que les actions et les matières premières grimpent

Le contraste est encore plus frappant lorsqu'on le mesure aux alternatives offertes aux investisseurs cette année. Un large panier de matières premières a bondi de 52,5 % en 2026, les grandes valeurs américaines ont gagné 12,3 %, et les bons du Trésor à court terme ont rapporté 2,9 %.

Ce dernier chiffre est particulièrement inconfortable pour tous ceux qui avaient acheté du Bitcoin ou du métal précieux pour échapper aux travers de la monnaie ordinaire.

Bilello suit 21 classes d'actifs depuis 2011, et seuls 57 % d'entre elles affichent des rendements positifs en 2026 : l'année n'a donc pas été facile pour l'ensemble du marché. Cela dit, les deux actifs les plus souvent présentés comme une protection contre l'inflation et le chaos économique se retrouvent à la traîne, derrière même les investissements les plus conservateurs.

Le retournement de l'or a été particulièrement brutal. Le métal avait bondi de 63,7 % en 2025 — la meilleure année du tableau de Bilello — avant de dépasser 5 400 $ l'once début 2026. Vendredi, les prix au comptant étaient tombés à 3 995,81 $, franchissant sous la barre des 4 000 $ pour la première fois depuis juillet et laissant le métal précieux à plus d'un quart de son sommet de début d'année.

Le métal a légèrement rebondi lundi L'or au comptant a gagné 0,3 % à 4 008,70 $ à 07 h 55 GMT, tandis que les contrats à terme sur l'or américain pour livraison en décembre progressaient de 0,3 % à 4 021,90 $. Ce rebond faisait suite à une baisse hebdomadaire de 4 %, la plus forte depuis juin, qui avait porté les prix au comptant à leur plus bas niveau depuis la mi-juillet.

Le Bitcoin n'offre guère plus de réconfort. La cryptomonnaie s'échange à 80 472 $, soit environ 35 % sous son record au-delà de 126 000 $ établi en octobre dernier. Si ses pertes se maintiennent, 2026 deviendra sa deuxième année négative consécutive, après un recul de 6,3 % en 2025.

Cela n'efface pas sa performance sur le long terme. Depuis 2011, Bilello calcule un rendement annuel moyen de 120,6 % pour le Bitcoin, contre 6,3 % pour l'or. Les moyennes historiques ne paient toutefois pas les factures de l'année en cours.

Les attentes de taux plus élevés et la pression du pétrole pèsent sur les deux actifs

La mécanique de cette pression est simple : ni le Bitcoin ni l'or ne génèrent d'intérêts. Lorsqu'une hausse des taux d'intérêt américains est anticipée, les obligations et tous les autres placements rémunérateurs deviennent plus attractifs, ce qui renchérit le coût de détention des deux actifs — un écart rendu explicite cette année par le rendement de 2,9 % des bons du Trésor à court terme.

Le pétrole exerce en outre une pression supplémentaire sur les anticipations d'inflation. Le Brent a atteint 116 $ le baril vendredi alors que les tensions s'intensifiaient entre les États-Unis et l'Iran. La hausse des prix de l'énergie pourrait renchérir les prix à la consommation et donner à la Réserve fédérale une raison de plus de maintenir une politique monétaire serrée.

Les analystes d'ING ont noté que le métal précieux n'avait même pas pu profiter d'une vente généralisée des valeurs technologiques. Selon eux, le marché « semble davantage focalisé sur la hausse des prix du pétrole et ce qu'elle pourrait signifier pour l'inflation ».

Des efforts sont en cours pour désamorcer la situation. Des médiateurs qataris se trouvaient dimanche à Téhéran, en coordination avec les États-Unis, pour apaiser les tensions régionales.

La réunion du FOMC des 27 et 28 octobre constitue le prochain rendez-vous majeur du calendrier. Les investisseurs s'attendent pour l'instant à un maintien des taux, mais les anticipations d'une hausse en décembre ont nettement progressé : selon une estimation de CME FedWatch, une mesure dérivée de la tarification des contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux, la probabilité s'élève actuellement à 68 %, tandis qu'une autre atteint 79 %.

La publication jeudi des données d'inflation PCE est un autre rendez-vous à surveiller, cet indicateur étant l'un de ceux utilisés par la Fed dans sa quête d'un objectif d'inflation de 2 %.

La majorité du Bitcoin reste non attribuée malgré l'implication de Wall Street

L'histoire du Bitcoin comporte une autre complication. Malgré l'implication croissante de Wall Street, les chercheurs ne parviennent toujours pas à identifier les détenteurs de la majorité des coins. Galaxy, une société de services financiers spécialisée dans les actifs numériques, a classé 11,1 millions de BTC — soit environ 55 % de loffre totale — comme non attribués dans son instantané d'octobre.

Le responsable de la recherche de Galaxy, Alex Thorn, a écrit sur X :

« Plus de la moitié de l'offre totale de BTC se trouve sur des adresses sans attribution connue, et malgré toute l'institutionnalisation et la détention centralisée de ces dernières années, une énorme quantité de bitcoins (peut-être même la majorité) est détenue par des particuliers en auto-conservation. »

Ce chiffre ne prouve pas de manière concluante que chaque portefeuille inconnu appartient à un particulier. Certains pourraient être des comptes institutionnels que Galaxy n'a pas pu identifier, ainsi que des coins dont les clés privées ont été perdues par leurs détenteurs. Ce type d'estimation permet aux chercheurs de mesurer jusqu'où la détention institutionnelle a réellement pénétré l'offre de Bitcoin.

Sur les autres métaux, l'argent a gagné 0,2 % pour atteindre 54 $, le platine a reculé de 0,3 % à 1 546,18 $ et le palladium a cédé 0,5 % à 1 038,85 $.

Il ne reste que deux mois avant la fin de 2026 — le délai dont disposent les deux actifs pour sortir de la dernière place avant que le tableau annuel de Bilello ne clôture le bilan de l'année civile.