Le Bitcoin évolue désormais presque en parfaite synchronisation avec l'or, et les analystes de Bitfinex estiment que ce lien a grimpé à un niveau que son propre historique ne cesse de rompre.

L'argument de la plateforme repose sur l'idée que les investisseurs inquiets de la dette publique et d'une politique monétaire accommodante considèrent à la fois les métaux et les cryptoactifs comme des refuges sûrs pour placer leur argent. Cette thèse a gagné du terrain à mesure que l'or atteignait des sommets historiques ces dernières années, tandis que le Bitcoin mûrissait au point d'être désormais intégré par certains investisseurs institutionnels aux côtés des couvertures traditionnelles contre l'inflation.

Le multiple Delta-Thermo s'établit à 2,03 face à un seuil de 2,5x

Dans une publication datée du 28 août 2026, Bitfinex a décrit le BTC et l'or comme deux versions de la même couverture contre la dévaluation monétaire, le Bitcoin étant la « version à bêta plus élevé ». Cette corrélation, ont écrit les analystes, se situe « près du sommet d'une zone qu'elle ne tient jamais longtemps ». (Bitfinex sur X)

Lorsque deux actifs suivent une trajectoire aussi proche, une force finit généralement par les séparer. Bitfinex a identifié le prochain stress test, estimant qu'un choc d'aversion au risque révélerait « si le bitcoin tient avec l'or ou chute avec les actions ». Cette question compte, car la relation entre le Bitcoin et les actions s'est historiquement resserrée lors des baisses brutales, tandis que son lien avec l'or se renforce dans les hausses calmes et tirées par la liquidité.

La plateforme voit également le cycle du Bitcoin tourner au-delà du lien avec l'or. Dans une autre publication datée du 27 août, Bitfinex a indiqué que l'actif avait « quitté la phase d'accumulation » pour entrer en expansion. Son Delta-Thermo Market Multiple s'établissait à 2,03, juste en dessous du seuil de 2,5x que le modèle utilise pour signaler le début d'une phase haussière, avec un sommet de distribution à 3,5x plus loin. Les analystes ont été explicites : ils interprètent cela « comme le début de la phase haussière, et non comme une course vers un sommet ». Les deux seuils restants du modèle, 2,5x et 3,5x, offrent aux lecteurs des repères concrets à suivre à mesure que le cycle progresse.

Warsh a profité de ses débuts à Jackson Hole pour évoquer des hausses de taux

Le 19 août, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a doublé chacune des opérations de rachat d'obligations longues du gouvernement pour les porter à un plancher de 4 milliards de dollars, contre 2 milliards auparavant, a rapporté Cryptopolitan, le calendrier s'étendant du 9 septembre au 4 novembre. Ces opérations programmées, conjuguées aux prochaines décisions de politique de la Fed, constituent le calendrier macroéconomique de court terme au regard duquel le trade de dévaluation sera testé. Les rendements longs ont grimpé vers des sommets inédits depuis près de deux décennies, celui à 30 ans atteignant 5,337 % sur une demande molle. Le signal est passé : le dollar a reculé, l'or a trouvé preneur et le Bitcoin s'est apprécié.

Bitfinex a rapproché le scénario actuel d'une période similaire en 2024, lorsque les stratèges de JPMorgan avaient attribué ce mouvement aux « inquiétudes concernant la "dévaluation de la dette" dues à des déficits publics durablement élevés ». Ce parallèle est notable car l'épisode de 2024 avait également coïncidé avec des achats d'or soutenus des banques centrales et des niveaux records de déficit américain, le contexte qui avait à l'origine propulsé la couverture contre la dévaluation dans les commentaires des stratèges traditionnels.

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a fait ses débuts à Jackson Hole sur une tonalité hawkish, soulignant que l'objectif d'inflation de 2 % restait non atteint et laissant entrevoir des hausses de taux à venir. Des taux plus élevés vont à l'encontre du récit de dévaluation que Bitfinex dit être le moteur de ce trade.

L'indice de peur et d'avidité crypto a atteint 81, son premier signal d'« avidité extrême » en 616 jours, et les taux de financement ont également atteint un sommet de 20 mois, a rapporté Cryptopolitan. Les baleines détentrices à court terme ont encaissé environ 1,2 milliard de dollars de profits entre le 20 et le 22 août. Une hausse adossée à de l'argent emprunté tout en rencontrant des ventes de baleines constitue le type de configuration fragile qu'un choc d'aversion au risque pourrait mettre à nu — et, selon le propre cadrage de Bitfinex, le test même qui montrera si le Bitcoin se comporte comme l'or ou comme les actions au moment décisif.