Les grands spéculateurs sur les contrats à terme Bitcoin du CME détenaient une position nette longue de 2 418 contrats pour la semaine du 20 octobre 2026, selon le dernier rapport des Engagements des Opérateurs (Commitments of Traders) de la Commodity Futures Trading Commission. Ce chiffre représente un léger recul par rapport aux 2 534 contrats de la semaine précédente.

Le rapport, publié le 23 octobre, montre également que les spéculateurs ont réduit leurs paris contre la plupart des contrats à terme sur bons du Trésor américain, tandis que l'euro demeurait profondément en territoire court net.

Ce que révèlent les chiffres du Bitcoin

La CFTC, régulateur américain des marchés de produits dérivés, publie ses données sur les Engagements des Opérateurs (COT) chaque vendredi à 15 h 30 (heure de l'Est), chaque publication reflétant les positions au mardi précédent. Cette base de données remonte à 1962 et est largement suivie comme indicateur du positionnement sur les marchés américains réglementés de produits dérivés.

Le chiffre de 2 418 contrats couvre les spéculateurs non commerciaux sur les contrats à terme Bitcoin du CME et combine les contrats standards et micro selon le format de reporting hérité. Un contrat à terme Bitcoin standard du CME représente 5 BTC, tandis qu'un contrat micro représente 0,1 BTC — une taille introduite en 2021 pour permettre des positions plus réduites. Le CME a lancé ses contrats à terme Bitcoin en décembre 2017, offrant aux traders une place américaine réglementée pour cet actif.

À titre de contexte, la semaine se terminant le 13 octobre montrait les grands spéculateurs en position longue nette de 2 534 contrats, avec un total d'open interest de 20 752 contrats. L'open interest mesure le nombre total de contrats en cours qui n'ont pas été clôturés.

Le ventes plus granulaires des Traders in Financial Futures dépeignait un tableau contrasté pour la semaine du 13 octobre. Les fonds à effet de levier, une catégorie incluant généralement les hedge funds, étaient en position courte nette d'environ 5 844 contrats standards. Les gérants d'actifs et les institutions, en revanche, étaient en position longue nette de 3 642 contrats.

Bons du Trésor, actions et euro

Le rapport global révélait un thème assez constant sur le marché obligataire : les spéculateurs réduisent leurs positions courtes. Une position courte sur contrats à terme est profitable lorsque le prix du sous-jacent baisse, et les prix des bons du Trésor évoluentment aux rendements.

• Les spéculateurs ont réduit leur position courte nette sur les contrats à terme sur bons du Trésor américain à 2 ans du CBOT de 54 796 contrats, à 856 783.
• Les positions courtes nettes sur les contrats à terme à 5 ans ont reculé de 6 095 contrats, à 1 074 109.
• Les positions courtes nettes sur les contrats à terme à 10 ans ont chuté de 23 809 contrats, à 964 293.
• Les positions courtes nettes sur les contrats à terme sur obligations du Trésor américain du CBOT se sont contractées de 58 019 contrats, à 68 419.

La seule exception est venue de l'extrémité longue de la courbe, où les spéculateurs ont augmenté leur position courte nette sur les contrats à terme UltraBond du Trésor de 53 564 contrats, à 375 161.

Sur les actions, les spéculateurs de fonds ont réduit leur position courte nette sur le S&P 500 CME de 42 221 contrats, à 348 674, tandis que les gérants de fonds actions ont diminué leur position longue nette sur le S&P 500 CME de 18 079 contrats, à 894 464.

Sur les devises, l'euro affichait une position courte nette de 134 524 contrats, ce qui signifie que les spéculateurs détenaient plus de positions courtes que de positions longues sur cette devise.

Pourquoi ce positionnement importe

Le rapport COT comporte une limite importante : il montre ce que détiennent les traders, mais pas pourquoi ils le détiennent, et ne tente pas de prévoir les prix. Une position longue nette peut refléter une conviction franchement haussière, mais elle peut aussi constituer une composante d'une position couverte, telle qu'un trade de base dans lequel un fund achète une exposition au comptant et vend des contrats à terme pour capter l'écart de prix entre les deux.

Cette réserve est particulièrement pertinente pour les données Bitcoin. Le tableau contrasté du 13 octobre, avec des fonds à effet de levier en position courte nette et des gérants d'actifs en position longue nette, est cohérent avec un marché dans lequel certains participants se couvrent plutôt que de prendre une position directionnelle franche.

Le prochain rapport COT est attendu le 30 octobre 2026. Les observateurs du marché verront si l'open interest du Bitcoin se maintient près du niveau de 20 752 contrats enregistré le 13 octobre, et si les spéculateurs continuent de réduire progressivement leur position longue nette ou recommencent à l'accroître.