La Réserve fédérale et la Banque du Japon doivent toutes deux annoncer leurs décisions de taux d’intérêt la semaine prochaine, avec deux réunions espacées de deux jours. Le Bitcoin (BTC) aborde cette séquence en s’échangeant près de $64,000.

Les marchés s’attendent largement à ce que les deux banques centrales laissent leurs taux inchangés. La principale incertitude se situe à Washington, où environ un tiers des anticipations des contrats à terme pointe encore vers la possibilité d’une hausse des taux.

Pour le Bitcoin et les autres actifs risqués, les deux réunions comptent moins comme décisions de taux isolées que comme signaux sur la liquidité mondiale, les coûts de financement et la volatilité des devises. Une Fed restrictive peut soutenir le dollar et maintenir les rendements réels à des niveaux élevés, tandis qu’un changement de politique au Japon peut affecter l’une des principales monnaies de financement au monde.

Les probabilités d’une hausse de la Fed ont augmenté avec le rebond des prix du pétrole

La Réserve fédérale maintient sa fourchette cible entre 3.5% et 3.75% depuis décembre 2025. Si les responsables monétaires laissent les taux inchangés mercredi, il s’agirait de la cinquième pause consécutive.

Les anticipations de marché ont rapidement évolué en juillet. Le CME FedWatch Tool évaluait la probabilité d’une hausse des taux en juillet à près de 38% le 23 juillet, contre 12% une semaine plus tôt.

Ce mouvement a été largement porté par le pétrole. Le Brent a clôturé au-dessus de $100 le baril le 23 juillet, sa première clôture au-dessus de ce niveau depuis mai. Ces probabilités sont depuis retombées à 34.2%, ce qui laisse un maintien des taux comme scénario majoritaire dans les prix des contrats à terme.

Les données d’inflation de juin suggéraient une autre trajectoire. Les prix à la consommation ont reculé de 0.4% sur un mois, ramenant le taux d’inflation annuel de 4.2% à 3.5%.

Cet apaisement pourrait ne pas durer. La reprise des hostilités et la flambée des prix du pétrole pourraient faire remonter l’inflation de juillet. Les prix de l’énergie alimentent directement l’inflation globale et peuvent aussi influencer les anticipations de pressions futures sur les prix, ce qui rend le langage de la Fed sur les risques d’inflation important même si les taux restent inchangés. La prochaine publication sur l’inflation est prévue le 12 août.

La réunion de juillet de la Fed ne comprendra pas de Summary of Economic Projections. Par conséquent, le communiqué de politique monétaire de la banque centrale et la conférence de presse seront les seules communications formelles issues de la réunion, ce qui donnera davantage de poids à toute modification du langage sur l’inflation, le marché du travail et l’équilibre des risques.

La pression sur le yen est une variable clé pour le Bitcoin

Au Japon, Nikkei a rapporté que la Banque du Japon devrait maintenir son taux directeur à 1% le 31 juillet. Le yen reste néanmoins le principal point de pression. La devise est passée au-delà de 163 pour un dollar la semaine dernière, son niveau le plus faible depuis quatre décennies.

Les responsables japonais se montrent de plus en plus explicites au sujet du taux de change. La ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré que le gouvernement était prêt à intervenir sur le marché si nécessaire.

« Our stance has not changed at all. If there is a need for it, ​we will take decisive action appropriately at any time », a déclaré Katayama aux journalistes, selon Reuters.

Un maintien des taux par la Banque du Japon vendredi n’enverrait pas, à lui seul, de signal directionnel clair au Bitcoin. Les taux resteraient inchangés et le coût du financement en yen demeurerait le même.

Le risque de taux le plus important se situe plus loin dans le calendrier. Reuters a rapporté que 86% des 87 économistes interrogés s’attendent à ce que la Banque du Japon relève ses taux à 1.25% d’ici la fin décembre. Parmi ceux qui ont indiqué un mois précis, 53% ont choisi décembre et 35% octobre.

Kazutaka Maeda, du Meiji Yasuda Research Institute, qui anticipe un mouvement en octobre, a déclaré que la banque centrale pourrait disposer d’une marge pour agir plus rapidement.

« The pace of rate hikes, which until now has been roughly once every six months, may accelerate somewhat due to the need to counter inflationary and yen-selling pressure », a-t-il déclaré.

La politique monétaire japonaise compte pour les marchés crypto en raison de son effet sur les coûts d’emprunt. Les investisseurs peuvent emprunter des yens à bas coût et utiliser ces fonds pour acheter des actifs à rendement plus élevé à l’étranger, y compris des crypto-actifs.

Un yen plus fort peut perturber cette opération. Les prêts libellés en yen deviennent plus coûteux à rembourser, des appels de marge peuvent suivre, et les traders peuvent vendre d’abord les actifs liquides. Le Bitcoin fait partie des actifs exposés à cette dynamique et se négocie 24 heures sur 24, ce qui signifie qu’il peut absorber les ventes avant l’ouverture des marchés actions.

« Any hint of aggressive rate hikes or intervention from the BOJ could pump the yen, causing a massive carry trade unwind. Remember August 2024? The next unwind could be even more brutal », a déclaré Crypto Rover sur X : https://x.com/cryptorover/status/2081110236878843949

Pour cette raison, la réunion de vendredi de la Banque du Japon pourrait compter moins pour la décision de taux en elle-même que pour les signaux figurant dans son Outlook Report et les commentaires du gouverneur Kazuo Ueda sur le yen. Les traders surveilleront également si les responsables japonais accompagnent leurs avertissements verbaux d’actions sur les marchés des changes, car le risque d’intervention peut modifier les conditions de financement même sans hausse immédiate des taux.